橡胶：近强远弱凸显 沪胶偏强运行

专业研究·创造价值 2022年9月16日橡胶 近强远弱凸显沪胶偏强运行 15 专业研究·创造价值 1/9请务必阅读文末免责条款 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 0571-87006873 摘要 目前正处于东南亚产胶国以及我国天胶主产区的年内产胶旺季阶段，未来2-3个月，产胶量还将呈现逐月环比增加的态势，这就意味着后期胶市供应压力会有增无减。据天胶生产国协会（ANRPC）最新发布的数据，2022年1-7月天胶生产国协会成员国合计产量达628.77 万吨，较去年同期的596.47万吨，小幅增加5.14%，较近5年均值 619.92万吨小幅增长8.85万吨。其中2022年7月天胶生产国协会成员国产量为108.17万吨，较去年同期的101.08万吨，小幅增加7.01%，较近5年均值105.06万吨，小幅增长2.96%。虽然供应压力依然存在，不过下游需求迎来改善。虽然2022年8月受限电等不利因素影响，汽车产销总体完成情况良好，新能源汽车销量表现超预期，呈现淡季不淡态势。预计9月份汽车产销量将继续保持高增长，实现“金九银十”的良好局面。短期来看，受益于需求端改善驱动，沪胶期货2301合约有望维持振荡偏强的走势。 1.行情回顾 图1、沪胶2301合约9月16日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2211合约9月16日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 2.市场信息 1.国家统计局最新公布的数据显示，8月份，全国居民消费指数（CPI）同比上涨2.5%，环比下降0.1%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨2.3%，环比下降1.2%。总的来看，这是自2021年以来，CPI同比增幅首次超过PPI，二者剪刀差由负转正。 2.央行最新发布的8月金融统计数据报告显示，8月末，广义货币（M2）余额259.51万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点。人民币贷款方面，8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。1—8月，社会融资规模增量累计为24.17万亿元，比上年同期多2.31万亿元。8月末社会融资规模存量为337.21万亿元，同比增长10.5%。 3.据中汽协统计，8月中国汽车整体产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，同比分别增长38.3%和32.1%，环比分别下降2.4%和1.5%。中汽协表示，8月，虽然受部分地区限电等不利因素影响，汽车产销总体完成情况仍然良好，当月产销量虽比上月略有下降，但同比仍呈现高速增长。 4.8月份我国新能源汽车产销量分别达到69.1万辆和66.6万辆，月度产销量再创历史新高，同比分别增长1.2倍和1倍，继续保持产销两旺态势。8月虽受限电等不利因素影响，汽车产销总体完成情况良好，新能源汽车销量表现超预期，呈现淡季不淡态势。预计9月份汽车产销量将继续保持高增长，实现“金九银十”的良好局面。 5.据美国劳工部公布的数据显示，2022年8月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨8.3%，环比上涨0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI同比上涨6.3%，环比上涨0.6%。虽然美国8月的通胀速度尽管同比有所放缓，但核心CPI数据大幅上升，显示通胀压力依然强劲而顽固，且物价回落的速度并不匹配美联储抗通胀的力度。 6.8月美国新能源汽车销量约8.3万辆，同比增长70%，环比下降4%，新能源汽车渗透率为7.2%。1-8月，美国新能源汽车累计销售64.2万辆，同比增长68%，新能源汽车渗透率为6.8%。 7.欧盟委员会14日提议对欧洲能源市场进行紧急干预，以缓解近期能源价格大幅上涨。此前备受关注的设置天然气价格上限的提议因争议较大未包括其中。欧盟委员会提出的主要措施包括：成员国在用电高峰时段减少至少5%的用电量，到2023年3月31日将总电力需求减少至少10%；对包括可再生能源在内的低成本发电公司收入上限设定在每兆瓦时180欧元；对石油、天然气、煤炭和炼油部门产生的超额利润征收至少33%的税。欧盟委员会表示，后两项措施将帮助欧盟筹集约1400亿欧元资金。 8.英国国家统计局14日发布的数据显示，今年8月英国消费者价格指数 （CPI）同比上涨9.9%，涨幅较上月小幅回落，但仍处于40年来较高水平。该统计局表示，通胀回落主要由于汽车燃料价格下跌，部分抵消了食品价格上涨。数据显示，截至今年8月的12个月里，英国食品和非酒精饮料价格上涨了13.1%，涨幅达到2008年8月以来的最高水平。 9.德国知名智库伊弗经济研究所12日发布的秋季预测报告显示，德国经济今年预计将增长1.6%，但明年将萎缩0.3%。与今年6月发布的预测相比，该研究所把明年德国经济增长预期下调了4个百分点。报告还显示，今明两年德国通货膨胀率预计将分别达8.1%和9.3%，其中明年通胀率预期较此前预测大幅上调了6个百分点。 10.为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行进行4000亿元1年期MLF操作，操作利率为2.75%，前次为2.75%，本月有6000亿元MLF到期。另外，中国央行开展20亿元人民币天期逆回购操作，中标利率2.0%，与前次持平，今日有20亿元逆回购到期。 11.此前市场预计，美联储将加息50或75个基点。8月CPI数据公布后，芝商所FedWatch工具显示，美联储9月加息75个基点的概率升至90%，加息50基点的概率降至10%。目前市场上还出现了加息100基点的预期。加息周期可能持续至明年年初，终点利率在4.3%左右见顶。总的来说，加息所持续的时间会更长，利率会更高，也会给市场带来更多抛售。 12.日本财务省9月15日公布的初步统计结果显示，8月份日本贸易逆差为28173亿日元，为自1979年有可比数据以来最大值。受能源价格飙升和日元贬值影响，日本8月进口额同比增长49.9%，达108792亿日元，连续19个月超过去年同期；出口额同比增长22.1%，达80619亿日元，连续18个月超过去年同期。 13.四大各个期限的存款以及大额存单利率已经下调，具体为：除3年期下调0.15个百分点外，其他期限均下调0.1个百分点，包括挂牌利率与实际存款产品利率。分析认为，此次存款利率下调主因为8月22日LPR的下调，当日1年期、5年期以上分别为下调0.05、0.15个百分点。 14.9月15日，国家能源局发布1至8月全社会用电量等数据。1至8月，全社会用电量累计57839亿千瓦时，同比增长4.4%。分产业看，第一产业用电量767亿千瓦时，同比增长11.0%；第二产业用电量37674亿千瓦时，同比增长1.4%；第三产业用电量10143亿千瓦时，同比增长6.1%；城乡居民生活用电量9255亿千瓦时，同比增长15.8%。8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长10.7%。 3.现货市场报价 16日国内现货市场： 云南天然橡胶市场价格窄调，市场买气依然偏弱，实单商谈后确定。参考价格如下。参考价格如下。SCRWF（22年民营）报价在11800-12200元/吨； 上海市场天然橡胶现货价格窄幅调整，现货市场多观望为主，仅少量刚需采购为主，主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在12100-12150元/吨； 山东市场天然橡胶市场价格稳定。下游对高价抵触，按需采购为主，价格参考如下：21年SCRWF12100元/吨。 4.今日点评 受益于国内8月新车产销量数据好于预期提振，在胶市需求端改善的事实提 振下，本周五国内橡胶期货延续振荡偏强的走势。其中沪胶2301合约略微上涨， 期价最高涨至13070元/吨，最低下探至12885元/吨，截止收盘时沪胶2301合 约略微收涨0.35%或45元/吨，至12970元/吨，成交量达272484手，较昨日 略微减少；持仓量略微增加53手，至167530手。 在20号标胶方面，本周五，上期能源中心的20号标胶期货2211合约则呈 现振荡整理的走势，盘中期价最高上涨至9685元/吨，最低下跌至9525元/吨。 截止收盘时20号标胶期价略微收涨0.00%或0元/吨，至9610元/吨，成交量 达31665手，较昨日小幅减少；持仓量略微减少592手，至58217手。 在橡胶期权方面，由于本周五沪胶2301合约略微收涨，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权则集体下跌。受益于国内新车产销数据持续改善，叠加欧洲能化商品价格上涨，在积极因素提振下，预计后市国内橡胶期货有望维持振荡筑底，偏强格局运行。 5.后市展望 预计后市沪胶2301合约期价维持在12600-13000元/吨区间内整理运行， 而20号标胶期货2211合约期价也维持在9300-9800元/吨区间内整理运行。 6.数据图表 图3、2015-2022年沪胶基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 分析师简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。