资管行业TCFD研究

一、TCFD概述 1.1TCFD出台背景 气候变化深刻影响着人类的生存与发展，如今已给全球社会和经济带来重大风险。应对气候变化已成为全球可持续发展的核心议题。2015年，175个国家签署了作为《联合国气候变化公约》重要部分的《联合国气候变化框架公约巴黎协定》（简称《巴黎协定》）。该协定明确各国政府应共同努力，将全球平均气温升幅控制在2℃以内（相对于工业化前的水平），并争取把温度升幅限制在1.5℃。2018年10月，联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）发布特别报告，根据报告研究显示，为了把全球升温限制在1.5℃，到2030年，人为二氧化碳净排放量需下降45%（从2010年的水平），到2050年，则需达到净零。1 随着气候变化给企业带来的潜在财务风险不断增加，金融机构获取有助于决策的气候相关信息的需求不断增长。与此同时，金融市场的稳定性也受到威胁，金融机构自身开展气候和环境相关信息披露的重要性日益凸显。气候变化存在不确定性和复杂性，分析气候变化对金融市场的影响仍存挑战。但气候变化所带来的风险和机遇会直接影响到企业的运营和财务状况，同时也会深刻影响到依赖这些状况和结果的投资者、保险公司和出借人（银行）的决策。因此，进行气候相关的信息披露是非常必要的。 为更好地分析和应对气候变化带来的系统性风险，2015年12月，G20金融稳定理事会（FSB）成立了气候相关财务信息披露工作组（TheTaskForceonClimate-RelatedFinancialDisclosures，以下简称“TCFD工作组”），为金融机构和非金融机构制定一致的气候相关财务信息披露建议，以帮助投资者、银行和保险公司将气候相关风险和机遇纳入决策。TCFD工作组由迈克尔·布隆伯格 （MichaelR.Bloomberg）担任主席，其他31位成员来自G20国家不同类型的组织机构，包括银行、保险公司、资产管理机构（以下简称“资管机构”）、养老基金、会计师事务所、咨询公司、大型非金融公司以及信用评级机构。为设计出 一致性强、易于实操且能够满足金融市场需求的气候相关财务信息披露框架，TCFD工作组广泛参考了成员机构的专业经验，与利益相关方进行深度沟通，并汲取了其他气候相关信息披露框架和标准的优秀实践内容。 2017年6月，TCFD工作组发布了《气候相关财务信息披露工作组建议报告》（以下简称“TCFD报告”），搭建了气候相关财务信息披露框架，以指导企业如何披露气候相关风险及机遇。2018年5月，TCFD工作组与气候信息披露标准委员会（CDSB）合作建立了TCFD知识中心。22018年9月，TCFD工作组发布了第一份进展报告。2019年6月，TCFD工作组发布了第二份进展报告并组建成立了行业咨询组。2019年10月，首届TCFD峰会在日本东京举办。2021年10月，TCFD工作组发布了《指标、目标和转型计划指南》，更新了适用于所有行业的气候变化相关指标。 1.2TCFD出台内容 TCFD工作组识别了企业面临的气候变化相关风险和机遇，并提出相应的披露建议框架和指导意见。这些披露建议重点关注低碳经济转型相关的转型风险和机遇、与气候变化影响直接相关的实体风险，以及对企业造成的潜在财务影响。低碳转型需要大量投资，会产生新的投资机会，而暴露在气候相关风险下的企业则可能会受到巨大的财务影响。准确及时的企业气候信息披露可以帮助金融市场对气候相关的风险和机遇进行适当的定价，以确保有效的资本分配。TCFD工作组的建议旨在帮助企业开展这方面的信息披露，以支持投资机构、银行和保险公司在资本分配和风险承保方面的决策。更好的信息披露将有助于更明智的决策，这将保障市场的稳定性和韧性，从而向低碳经济顺利转型。 围绕组织机构运营的核心要素，TCFD的建议框架包括4项要素和11个气候变化相关的具体披露建议，适用于不同行业和部门。框架的主题包括治理、战略、风险管理、指标和目标，覆盖企业的气候战略及政策制度、主要面临的气候 风险和机遇等方面内容。同时，工作组还就如何支持企业按照TCFD建议来披露气候相关财务信息制定了指导方案。3详见第二部分。 TCFD的建议框架是一个通用框架，用于开展自愿的、一致的、与气候变化相关的财务信息披露。采用TCFD建议的益处包括： 1)提高企业内部对气候相关风险和机遇的认识和理解，从而更好地进行风险管理和制定更明智的战略计划。 2)更有效地满足现有的披露要求。 3)满足投资者对气候相关信息的需求。 4)通过提高投资者和银行的信心，更好地获得资本。 1.3TCFD出台影响 自2017年6月发布以来，TCFD建议框架已经得到了广泛响应与支持。截 至2021年10月，全球已有89个国家和地区的2616家机构支持TCFD建议。 支持机构覆盖公共及私营部门，包括政府部门、中央银行、监管机构以及1069家金融机构等。根据TCFD工作组发布的2020年进展报告显示，在全球100家最大的上市公司中，有近60%的公司支持TCFD，并按照TCFD建议进行披露。 4 图1展示了自2017年TCFD报告发布以来支持机构数量的变化，可以看出TCFD披露建议的支持机构总数在逐年增长。图2展示了自TCFD报告发布以来，全球范围在自身财务报表中提及或使用TCFD披露建议的机构数量也在逐年增多。 3TCFD官网，https://www.fsb-tcfd.org，2022年1月18日访问。 4TCFD,2020.TCFD2020StatusReport. 2500 2000 1500 1000 500 0 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年6月 图1:TCFD框架支持机构数量变化（2017年至2021年6月）资料来源：根据TCFD官网公布支持机构信息统计 图2：财务报表中涉及“TCFD”或“气候相关财务信息披露”机构数量变化（按月份）资料来源：Sentieo 虽然TCFD建议是一个自愿倡议，但已经得到了包括比利时、加拿大、智利、 法国、日本、新西兰、瑞典和英国在内的越来越多国家的支持。2019年4月，央行绿色金融网络（NGFS）发布《行动呼吁：气候变化是金融风险重要来源》报告，鼓励所有金融机构按照TCFD建议进行披露。欧盟已将TCFD建议纳入其指导方针；英国计划在2025年之前要求强制披露与TCFD一致的信息。 随着TCFD建议在全球的应用和影响力日益扩大，国际上一些气候相关披露框架指南也开始与TCFD框架进行对标。2019年6月，欧盟委员会发布的《气 候相关信息报告指南》中就整合了TCFD建议，以支持企业根据欧盟委员会的非财务报告指令披露气候相关信息。可持续发展会计准则委员会（SASB）和CDSB也在其联合发布的《TCFD实施指南》中表示将与TCFD框架保持一致，并将持续与TCFD框架进行对标。2019年8月，国际金融协会（IIF）发布报告，分享金融机构在实施TCFD建议方面的优秀案例，这份报告还将通过年度更新的方式，跟踪气候相关财务信息披露的进展情况。2019年10月，联合国秘书长召集成立全球可持续发展投资者联盟（GISD），以支持可持续发展目标（SDGs）的实施；2020年7月，该联盟建议“政策制定者强制要求金融和非金融机构发布可持续发展报告，包括披露TCFD建议信息”。另外，根据TCFD工作组发布的2020年进展报告，联合国环境规划署金融倡议（UNEPFI）也在持续与金融机构合作开展TCFD实践试点项目。 投资者也在推动企业实施TCFD建议。全球资产管理总额达47万亿美元的 500多家投资机构加入了气候行动100+（ClimateAction100+，以下简称“CA 100+”）倡议，推动世界上碳排放最高的企业通过实施TCFD建议来提高其气候相关信息披露水平。2019年9月，投资者领导网络（ILN）发布了TCFD建议实施指南报告，旨在帮助资管机构和资产所有者确定和气候变化战略相关的披露信息。2020年9月，ILN发布了《减缓气候变化和投资组合》报告，为投资者提供了与TCFD披露建议相一致的情景分析实用工具。 在中国，关于金融机构如何逐步实现“双碳”目标的议题也逐渐受到关注。2017年12月举行的第9次中英经济财金对话上，中英两国政府同意加强在绿色金融领域的合作，鼓励两国金融机构参照TCFD建议开展环境信息披露试点工作。华夏基金、易方达基金、工商银行、中国平安、兴业银行、海通国际等中方试点机构在环境信息披露工作方面已取得一些积极进展，通过独立报告的形式进行披露，并在披露内容上与TCFD建议框架进行对标。 二、TCFD建议主要内容 2.1TCFD定义的气候风险类别 TCFD工作组定义和识别了若干气候变化相关的风险和机遇类别，并将风险划分为两大类，即转型风险和实体风险。向低碳经济转型将意味着法规、技术和市场需求的巨大变化，企业必须及时做出反应。同时，气候变化正在导致越来越频繁的极端天气事件发生，如海平面上升、水资源分布变化等，这可能对企业的运营和财务业绩产生很大的实体影响。TCFD工作组定义的气候相关风险及潜在财务影响如表1所示。 表1:气候相关风险的定义及潜在财务影响 资料来源：TCFD《气候相关财务信息披露工作组实施建议》，2021年10月 风险类型 气候相关风险 潜在财务影响 案例 转型风险 政策和法律应对气候变化的现有和即将出现的法规带来的风险。可能包括：•提高温室气体排放的定价； •加强报告的义务；•诉讼风险；•经营许可的限制。 •合规成本；•对使用碳密集型资产的限制；•注销，资产减值，以及因政策变化而 提前报废现有资产。 各司法管辖区可能征收碳定价计划或碳税，这将对成本产生影响，特别是对碳密集型企业。 科技与技术旨在支持低碳转型的新兴技术的风险。可能包括：•用低排放方案替代现有产品和服务。•向低排放技术转型的前期成本。 •投资的注销和现有技术的提前淘汰。•对新技术的资本投资。•与采用和部署新技术和做法有关的运营成本。 电动汽车的增长将对参与运输发展的许多企业产生影响，包括增加研发支出。例如，发动机的变化将在供应链上产生连锁反应；对涡轮机制造商产生影响。 风险类型 气候相关风险 潜在财务影响 案例 市场•随着经济对气候变化的反应，供应和需求的变化带来的风险。这可能包括： •客户行为的改变。•市场信号的不确定性。•原材料成本的增加。 •因商品和服务的需求变化而减少的收入；•能源成本的突然和意外变化；•企业估值的变化。 随着消费者越来越意识到他们购买的商品和服务对环境的影响，他们的购物习惯会发生变化。这可能会导致那些没有快速反应的企业收入减少。 声誉由于公众对气候变化的情绪变化而导致的品牌价值受损和客户群流失的风险。这可能包括： •消费者偏好的转变。•部门的污名化。 •利益相关者关注的增加。 •对商品和服务的需求减少导致的收入减少；•资本可用性的减少；•营销方面的支出增加。 投资者越来越多的承诺和保证从化石燃料等企业撤资，减少了可用的资本。 实体风险 急性风险气候事件日益严重的风险。 •业务、运输、供应链和分销链的中断。•对有形资产（工厂、设备、基础设施）的损害。对保险责任的影响。获得保险的能力受到限制。•资源可用性的退化或限制（如水）。 加勒比海日益严重的风暴导致了保险索赔的增加。 慢性风险天气模式长期变化的风险。 天气模式的变化导致长期缺水，可能影响公司的生产能力。 另一方面，企业也可以在可再生能源或应对气候变化方面找到新的商业机遇。TCFD工作组定义了五种与气候相关的机遇，包括资源效率、能源来源、产品和服务、市场以及韧性。 披露气候相关的风险和机遇将有助于评估气候变化对于组织机构财务方面的影响。更加详细具体的内容可以参考TCFD工作组发布的《气候相关财务信息披露工作组实施建议》。 2.2TCFD搭建的信息披露框架 2.2.1TCFD框架核心要素 TCFD建议的目的是征集与气候风险和机遇有关的重大财务影响的前瞻性信息。TCFD建议包含了企业应披露的信息，以帮助利益相