2022财年全年核心利润增长35%，股息收益率达8%

丰盛生活服务有限公司（331）更新报告 买入2022年09月16日 2022财年全年核心利润增长35%，股息收益率达8% 2022财年全年业绩概况：丰盛生活的收入同比增长8.0%到69.7亿港元(同下)，各业务增长维持稳定(物业及设施管理服务,综合生活服务,机电工程业务分别增长5.8%,8.5%和7.9%)。核心毛利率(扣除疫情相关的政府补贴)提升0.8个百分点 到13.6%（受益于机电工程业务毛利率增加的影响）。集团在费用控制上取得良好表现，一般及行政开支减少8.0%，比率维持在6.4%。实际税率恢复到正常水平(14.5%),因为政府补贴减少的影响。期内,股东应占利润倒退14.0%到5.0亿元。扣除疫情相关的政府补贴(21年和22年财年的补贴分别为3.4亿元和8.8千 万元)和一次性项目的影响,核心利润增长35.0%到4.2亿元。核心利润率提升1.2个百分点到6.0%。末期派发每股股息0.24元（上市以来的派息都基本稳步提升）；派息比率为41%。集团持有约3.6亿元净现金，资产负债状况稳健。 各业务增长维持稳定,未完成合约金额达106亿元:物业及设施管理服务收入增长5.8%到6.6亿元，受益于新获得商场停车场的物业管理合约、大学教职员宿舍的额外工作及物业销售及租赁的佣金收入增加的影响。综合生活服务收入增长8.5%到 32.5亿元，受益于新订多份涵盖广泛建筑及设施（包括大学校园、购物商场、医院、政府楼宇、住宅及商业物业）的一般清洁服务合约以及额外临时密集消毒清洁合约、环境解决方案业务收入增加（包括「11天空」）项目的贡献)、来自香港的技术支持及维护服务收入增加，及获授的建筑项目新保险合约增加的利好。机电工程服务收入同比增长7.9%到30.2亿元（受益于多个中国内地及澳门的安装项目，如前海周大福金融大厦及广州新世界增城综合发展项目以及澳门新濠影汇第2期）。于2022年6月30日，集团的合约金额合计总值为187亿港元，而未完成合约总额为106亿港元；项目储备充足。物业管理和综合生活服务的收入和利润贡献分别为约57%和67%，继续成为集团的主要业务。 维持买入评级,目标价6.88港元:期内,集团保持稳定的收入增长、提升核心的利润率，2017-2022财年收入和利润的年复合增长率分别达14%和24%；反映集团的业务增长良好,受益于独特并能提供一站式多样化服务的优势和良好的执行能 力。香港和中国内地有巨大的发展空间，们相信集团将能受惠并继续保持稳定的业绩增长。同时,集团的资产负债状况稳健;有稳定的派息政策,派息金额基本将随着利润的提升而增加;特别在市场波动的时候,具备一定的防守性;股息收益率达8%。维持买入评级,目标价6.88港元（相等于6倍23财年的预测市盈率）。 风险因素：我们认为以下是一些比较重要的风险:1）电气及机械工程业务的周期风险；2）业务受新冠疫情的影响；3）市场的竞争。 王柏俊 85225321915 Patrickwong@firstshanghai.com.hk主要数据 行业综合企业 股价5.37港元 目标价6.88港元 (+27.9%) 股票代码331 已发行股本4.5亿股 市值24.2亿港元52周高/低6.98/4.95港元 每股净现值0.53港元 主要股东杜惠恺先生及关连人士(75.00%) 截止6月30日财政年度2021实际2022实际2023预测2024预测2025预测 7 6.5 6 5.5 盈利摘要股价表现 收入（百万港币） 6,453 6,967 7,466 8,022 8,636 变动（%） 14.1% 8.0% 7.2% 7.4% 7.7% 经营利润（百万港币） 648 590 620 688 763 变动（%） 34.1% -8.9%4.9%11.1%10.9% 净利润（百万港币） 587 504 516 573 636 变动（%） 42.4% -14.1% 2.4% 11.1% 10.9% 5 核心净利润（百万港币） 307 415 516 573 636 变动（%） -11.1% 35.2% 24.3% 11.1% 10.9% 4.5 每股收益（港元） 1.29 1.10 1.15 1.27 1.41 市盈率(倍) 4.2 4.9 4.7 4.2 3.8 每股派息（港元） 0.45 0.45 0.45 0.50 0.56 息率（%） 8.4% 8.3% 8.4% 9.4% 10.4% 来源:公司资料,第一上海预测 来源:彭博 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 附录1：主要财务报表 财务报表摘要 <百万港元>,财务年度截至<六月> <百万港元>,财务年度截至<六月> 2021实际2022实际2023预测2024预测2025预测2021实际2022实际2023预测2024预测2025预测 收入 6,452.7 6,966.9 7,466.0 8,021.6 8,635.9 增长率(%) 服务及销售成本 - 5,317.7 - 5,974.5 - 6,390.9 - 6,852.1 - 7,363.2 收入 14.1% 8.0% 7.2% 7.4% 7.7% 毛利 1,135.1 992.5 1,075.1 1,169.5 1,272.7 毛利 20.4% -12.6% 8.3% 8.8% 8.8% 一般及行政开支 - 458.1 - 444.3 - 462.9 - 489.3 - 518.2 经营利润 34.1% -8.9% 4.9% 11.1% 10.9% 其他净收入 - 28.6 42.3 7.5 8.0 8.6 净利润 42.4% -14.1% 2.4% 11.1% 10.9% 营运收入 648.4 590.5 619.7 688.2 763.2 盈利分析(%) 财务收入 2.3 1.5 1.5 1.5 1.5 毛利率 17.6% 14.2% 14.4% 14.6% 14.7% 财务成本 - 5.4 - 5.4 - 5.4 - 5.4 - 5.4 经营利润率 10.0% 8.5% 8.3% 8.6% 8.8% 分占一间联营公司 1.1 2.1 2.1 2.1 2.1 净利润率 9.1% 7.2% 6.9% 7.1% 7.4% 及合营企业业绩税前盈利 646.3 588.7 617.9 686.5 761.4 回报率(%)ROA 19.2% 14.0% 12.7% 12.6% 12.5% 所得税 - 59.6 - 84.8 - 101.9 - 113.3 - 125.6 ROE 589.8% 115.4% 69.1% 52.6% 43.2% 少数股东权益 - 0.2 - - - - 派息率 34.9% 41.0% 40.0% 40.0% 40.0% 归属股东利润 586.9 503.9 515.9 573.2 635.8 偿付能力 每股盈利 1.29 1.10 1.15 1.27 1.41 流动比率(倍) 1.01 1.17 1.27 1.37 1.46 每股派息 0.45 0.45 0.45 0.50 0.56 资产负债率 386% 92% 54% 37% 27% 资产负债表<百万港元>,财务年度截至<六月> 2021实际2022实际 2023预测 2024预测 2025预测 现金流量表<百万港元>,财务年度截至<六月> 2021实际2022预测 2023预测2024预测 2025预测 损益表财务分析 现金及现金等价物 549.9 767.0 1,072.6 1,411.2 1,786.2 税前利润 646.3 588.7 617.9 686.5 761.4 存货 19.0 23.5 23.5 23.5 23.5 营运资金变化 - 7.2 - 252.6 - 4.0 - 5.3 - 5.4 贸易应收账款 1,671.1 2,015.8 2,160.2 2,320.9 2,498.6 其他经营性现金 - 15.3 - 5.4 - 5.4 - 5.4 - 5.4 其他 499.0 438.7 438.7 438.7 438.7 流变化 总流动资产 2,739.0 3,245.0 3,695.0 4,194.3 4,747.0 所得税 - 84.5 - 84.8 - 101.9 - 113.3 - 125.6 营运现金流 539.3 245.9 506.5 562.5 624.9 物业厂房及设备 45.2 40.7 40.7 40.7 40.7 租赁土地及土地使 58.8 115.6 115.6 115.6 115.6 资本开支 - 18.7 - 20.0 - 20.0 - 20.0 - 20.0 无形资产 185.1 180.8 180.8 180.8 180.8 其他投资活动 - 486.8 25.4 197.8 25.4 24.4 其他 22.2 17.2 17.2 17.2 17.2 投资活动现金流 - 505.6 5.4 177.8 5.4 4.4 总非流动资产 311.2 354.3 354.3 354.3 354.3 贸易应付账款 1,917.3 2,013.9 2,154.3 2,309.8 2,482.0 股本变化 - - - - - 短期借款 233.8 140.0 140.0 140.0 140.0 负债变化 - - - - - 其他 564.5 622.8 622.8 622.8 622.8 股息 - 194.9 - 206.6 - 206.4 - 229.3 - 254.3 总流动负债 2,715.6 2,776.7 2,917.1 3,072.5 3,244.8 其他融资活动 - 188.2 - - - - 融资活动现金流 - 383.0 - 206.6 - 206.4 - 229.3 - 254.3 长期借款 150.0 263.5 263.5 263.5 263.5 其他 85.1 122.3 122.3 122.3 121.3 总非流动负债 235.1 385.8 385.8 385.8 384.8 现金变化 - 349.3 44.8 477.9 338.6 375.0 期初持有现金 894.8 549.9 594.7 1,072.6 1,411.2 股东权益 99.5 436.8 746.3 1,090.2 1,471.7 汇兑影响 4.4 - - - - 每股账面值 0.2 1.0 1.7 2.4 3.3 期末持有现金 549.9 594.7 1,072.6 1,411.2 1,786.2 数据来源：公司资料、第一上海预测 -2- 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号 永安集团大厦19楼 电话:(852)2522-2101 传真:(852)2810-6789 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制并只作私人一般阅览。未经第一上海书面批准，不得复印、节录，也不得以任何方式引用、转载或传送本报告之任何内容。本报告所载的内容、资料、数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请或要约或构成对任何人的投资建议。阁下不应依赖本报告中的任何内容作出任何投资决定。本报告的内容并未有考虑到个别的投资者的投资取向、财务情况或任何特别需要。阁下应根据本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素作出本身的投资决策。 本报告所载资料来自第一上海认为可靠的来源取得，但第一上海不能保证其准确、正确或完整，而第一上海或其关联人士不会对因使用/参考本报告的任何内容或数据而引致的任何损失而负上任何责任。第一上海或其关联人士可能会因应不同的假设或因素发出其它与本报告不一致或有不同结论的报告或评论或投资决策。本报告所载内容如有任何更改，第一上海不作另行通知。第一上海或其关联人士可能会持有本报告内所提及到的证券或投资项目，或提供有关该证券或投资项目的证券服务。 第