黑色商品日报：库存增加需求弱化，市场悲观情绪延续

期货研究报告|黑色商品日报2022-09-16 库存增加需求弱化，市场悲观情绪延续 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：库存增加需求弱化，市场悲观情绪延续 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301收盘3722元/吨，跌幅0.40%。热卷主力合约收于 3778元/吨，跌幅0.58%。现货方面；全国建材成交14.46万吨，成交较差，观望情绪浓厚。 数据方面：昨日钢联公布建材总库存721.62万吨，环比上周增加18.03万吨，产量307.08 万吨，环比上周减少0.55万吨，表需289.08万吨，环比上周减少32.24万吨。热卷总 库存325.27万吨，环比上周增加3.95万吨，产量309.16万吨，环比增加1.91万吨，表 需305.21万吨，环比上周减少13.77万吨。 综合来看；成材从钢联数据来看，受中秋假期影响，成材去库不畅，库存有所有所累积。需求有所下滑，市场悲观情绪进一步释放，目前交易的逻辑更侧重于宏观政策的影响，因此在大环境未能改善的情况下，价格上有产量释放的压制，下有深度贴水为支撑。同时受疫情的影响，国外加息抑制通胀的决心，经济下行的悲观预期影响，短期我们认为价格呈现震荡运行的格局。 策略： 单边：中性偏强跨期：无 跨品种：多热卷空螺纹期现：无 期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业风险。 铁矿：产销存数据不佳，盘面上行受阻 逻辑和观点： 昨日，成材产销存最新数据�炉，五大材产量与表需下降，库存增加，螺纹热卷主力迅速回落。铁矿主力合约盘中高点为736元/吨，后受成材拖累盘面收于722.5元/吨，涨幅0.70%。考虑到最近台风天气以及中秋一天假期对于实际开工等影响，黑色基本面情 况应好于产销存数据体现。 据Mysteel数据显示，最新铁矿到港量2238万吨略高于过去三周均值。全球铁矿发运数据2859万吨低于过去三周均值。供应端而言，短期铁矿未有剧烈波动。从消费端看，铁水产量环比增加，废钢方面到货增幅尚不理想，255口径统计尚未稳定于日均40万吨之上，这也是铁矿大幅去库的原因之一。 近期黑色全产业链去库，昨日成材产销存数据全面走弱，但本次产销存数据无法按正常情况推断供需变化，暂观望。后期仍需关注宏观、政策等其他因素对于黑色产业的影响。 策略： 单边：短期偏多跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。 双焦：盘面强势上行，持续关注补库速率 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡上行，盘面收于2642.5元/吨，按结算价涨幅3.14%。现货方面，近日原料煤价格企稳反弹使得焦企多有挺价，库存压力也较小，企业利润得到大幅改善从而加大生产力度，这对钢厂利润形成极大的冲击，多按需采购并对焦炭有进一步提降需求，焦钢企之间矛盾再度升级。港口方面，两港现货偏稳运行，库存微降，现港口现货准一级焦参考成交价格2550元/吨。预计短期焦炭走势会贴近成材，整体表现稳中有涨，但不会有大的趋势行情，重点关注下游钢企如何进行假期补库。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡上行，盘面收于2012.5元/吨，按结算价涨幅3.58%。俄罗斯将考虑对煤炭�口征收关税，以弥补政府预算赤字。现货方面，由于近日焦钢企均有补库行为，原料煤需求变强使得煤企�货情况良好，相应开始提升产量。线上竞拍现象也较乐观，价格持续上涨。进口蒙煤方面，近日短盘运费继续强势上涨，加之口岸库存下降，蒙5原煤主流报价1450-1480元/吨，有继续上涨的势头。随着国庆长假的来临，特别是即将召开的大会，带来下游的必要补库，需给与足够重视。 焦炭方面：谨慎偏多焦煤方面：看多 跨品种：多焦煤空螺纹期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：坑口报价坚挺，港口库存有所累积 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301暂无成交；产地方面，当前榆林受疫情影响逐步消退，矿上拉煤车逐步增多，煤矿维持低库存运行，价格小幅上涨为主。晋蒙地区价格维持稳定，下游拉运积极。当前主产地煤矿多以保供为主，外销量较少，部分煤矿完全停止外销，市场煤资源有限。目前矿方信心较足，认为当前煤矿安检不会放松，后期冬季补库的需求较高；港口方面，当前集港利润有所恢复，贸易商拉运积极。受发运成本不断抬升影响，贸易商报价不断提高。但下游需求依然较差，成交甚少，叠加政策的不断干扰，贸易商以�货盈利为主。当前受台风影响，到港船只偏少，调�小于调入，北港库存小幅攀升；进口煤方面，当前印尼受降雨影响，装期有所推迟。国内终端需求较旺盛，外加国际用煤热情不减，国际煤价不断上涨；运价方面，截止到9月14 日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1595，相比于9月13日上涨187个点，涨幅为 13.28%。截止到9月15日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于915.95，相比9月14日上涨0.79个点，涨幅为0.09%。 需求与逻辑：当前高温褪去后，气温逐步下降，用煤旺季已过，电厂日耗�现大幅的回落。但南方地区的干旱短期难以缓解，水电依然乏力。而清洁能源因基数较低，暂时难以弥补水电缺口，因此火电依然是主力与调节剂。铁路优先运输长协煤，市场煤到达港口资源偏少，北港库存也一直处于低位。虽然当前电煤与非电煤消费较差，但随后的冬季补库也会给煤价带来支撑。不过也需要注意政策压制以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：供需矛盾仍存，玻璃承压运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日隆众公布了玻璃产销数据，周内华北华中湖北地区浮法玻璃产销回暖，累库力度有所放缓，西南地区累库明显。昨日国内浮法玻璃市场均价1659元/吨，稍有 回落。期货方面，昨日玻璃2301合约小幅回落，收于1497元/吨，下跌6元/吨，跌幅0.4%。整体来看，房地产市场仍未明显好转，下游刚需采购为主，难有持续性改善，且玻璃超高库存压力仍未有效缓解，玻璃价格反弹空间有限，灵活对待低位看空为宜，谨慎追空，或作为套利的空配首选。 纯碱方面，昨日纯碱市场维持偏稳走势。期货方面，昨日纯碱主力合约2301震荡下行， 收于2301元/吨，下跌20元/吨，跌幅0.86%。供应方面，部分企业检修，国内纯碱整体开工率82.35%，稍有下降。需求方面，下游采购谨慎，个别厂家国庆前有采购意愿。库存方面，昨日隆众公布国内纯碱厂家总库存46.2万吨，环比增加2.5万吨。整体来看，纯碱近端维持高价，远端预期不乐观，下游需求相对稳定，按需采购为主，开工上涨幅度不明显，但在光伏玻璃和�口端表现较好的情况下，后期或有基差修复的大行情，短期结合市场情绪，灵活对待高贴水合约，谨慎偏多。 策略： 单边：短期玻璃中性，长期偏空，纯碱谨慎偏多跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响、拉闸限电等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 9月15日 昨日 9月14日 上周 9月7日 上月 8月15日 项目 合约 今日 9月15日 昨日 9月14日 上周 9月7日 上月 8月15日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3970 3980 3970 4250 上海现货 3975 3974 3970 4010 北京现货 4060 4060 3980 4110 天津现货 3980 3970 3940 4010 广州现货 4290 4290 4230 4390 广州现货 4000 4000 4030 4060 RB10合约 3913 3931 3892 4126 HC10合约 3917 3930 3910 4039 RB01合约 3722 3741 3673 3903 HC01合约 3778 3800 3761 3915 RB05合约 3642 3667 3609 3837 HC05合约 3694 3713 3682 3851 基差:上海 RB10 57 49 78 252 基差:上海 HC10 58 44 60 -29 RB01 248 239 297 347 HC01 197 174 209 95 RB05 328 432 480 541 HC05 281 261 288 159 基差:北京 RB10 237 219 178 74 基差:天津 HC10 153 130 120 61 RB10-RB01 191 190 219 223 HC10-HC01 139 130 149 124 RB01-RB05 80 74 64 66 HC01-HC05 84 87 79 64 唐山普方坯价格 3710 3690 3680 3760 长流程 即期利润 华北 -64 -46 -14 58 张家港6-8mm废钢 2730 2730 2710 2750 华东 -247 -214 -171 -51 唐山生铁即时成本 2782 2755 2702 2698 江苏生铁即时成本 2897 2863 2814 2800 全国废钢到货(万吨) 24.7 19.0 15.6 18 长流程盘面利润 HC01 -166 -108 -10 -54 全国建材成交(万吨) 14.5 11.3 15.3 13.5 HC05 -133 -69 17 24 长流程 即期利润 华北 83 98 98 236 HC10 空值 空值 空值 49 华东 -124 -85 -38 247 卷矿比 现货 4.77 4.78 4.94 4.79 长流程盘面利润 RB01 -170 -117 -46 96 10合约 4.91 4.89 5.14 5.13 RB05 -124 -77 -15 68 01合约 5.23 5.27 5.53 5.53 RB10 空值 空值 空值 85 卷焦比 现货 1.53 1.56 1.59 1.51 短流程 即期利润 华东 -341 -332 -319 -106 10合约 1.54 1.71 1.52 1.38 华南 -116 -138 -144 -104 01合约 1.43 1.47 1.55 1.44 螺矿比 现货 4.77 4.79 4.94 5.08 卷螺差 现货 5 -6 0 -240 10合约 4.91 4.90 5.12 5.92 10合约 4 -1 18 -87 01合约 5.15 5.19 5.40 4.57 01合约 56 59 88 12 螺焦比 现货 1.53 1.56 1.59 35.96 焦炭焦煤 10合约 1.54 1.71 1.51 4.51 焦炭现货价格:准一级 日照港 2600 2550 2500 2650 01合约 1.41 1.51 1.57 4.94 唐山 2700 2700 2700 2600 铁矿石 吕梁 2460 2460 2460 2360 日青京曹 四港最低价 PB粉 758 756 732 762 J09合约 2548 2300 2578 2918 超特粉 661 656 629 632 J01合约 2643 2581 2431 2721 卡粉 862 861 831 8