【国金策略】注意小票补跌风险现在怎么看？短期

【国金策略】注意小票补跌风险现在怎么看？ 短期未到反转时，重视三季报前后行情拐点 当前市场呈现相对弱势调整特征，短期仍难有新的边际变化。 经历了今年5-6月的反弹后，7-8月市场行情和换手率都呈现下行趋势，尽管期间小票相对强势，但总体而言市场情绪层面处在相对弱势阶段。小票相对强势属于扩散行情，并不具备类似2013年那样移动互联网浪潮下新产业趋势驱动的小票行情。 短期来看，需要注意小票补跌风险。 与此同时，近期小盘补跌行情下，大盘蓝筹表现相对突出，我们认为不必过度解读为风格切换，短期此消彼长并不足以构成风格切换。中期市场风格仍以大盘成长为主，行情尾部小盘股或更为活跃。 9月下旬和10月初或有新的变化，首先是9月21日美联储议息会议，其次是10月份的三季报窗口。 1）美联储9月议息会议对市场而言是一次赔率很高的会议，特别是在近期鲍威尔鹰派发言后，市场均偏向紧缩定价，美元指数、美债利率和黄金都反映这一趋势。 但如果届时加息75BP，市场定价或趋向于靴子落地；如果加息50BP，市场定价或去向宽松；2）对于10月份三季报窗口，预计业绩普遍超预期。 从中报来看，业绩分化明显，少部分行业呈现高增长，大部分均为负增长。随着三季度中下游利润率的明显改善，三季报业绩或普遍超市场预期。 三季报前后市场或有望重演反转级别的行情。 如果把今年4月底当作中期的市场底部，那么参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎，中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情，比如2019年2-4月的反转行情，2020年7月的反转行情。 自今年5-6月后的反弹行情后，后续会不会出现类似的反转行情（也就是情绪高涨，换手率快速提升），我们认为今年三季报前后的行情值得期待。 后续市场情绪由弱转强，往往会看到换手率和市场行情是否逐步回暖。 甚至不排除出现类似2019年2-4月的反转行情，2020年7月的反转行情，也就是市场情绪高涨推动换手率快速提升。