航运碳中和：碳中和政策对航运市场影响（三）

中信期货研究|专题报告(燃料油) 2022-09-14 航运碳中和：碳中和政策对航运市场影响（三） 报告要点 本系列专题主要探讨碳中和政策对航运业的影响，分为碳中和政策介绍、航运业碳排放趋势、航 运业降碳路径、航运业降碳影响四个方面。 摘要：碳中和政策大势所趋，航运业碳减排刻不容缓：船舶能效设计指数(EEXI)将于2023年 1月1日正式实施，航运业的二氧化碳排放量将每年下降6%，到2050年降至1.2亿 吨。国际海事组织（IMO）于2018年4月通过了航运业温室气体减排初步战略，以2008年碳排放为基准，提出到2030年将航运业碳排放强度降低40%，2050年碳排放强度降低70%（碳排放总量降低50%）的明确目标。 全球海运运力变动受政策影响不确定性增大：经济增长驱动海运需求提升，海运需求提升带动运力增长，分船型来看未来运力增长仍集中在集装箱、干散货和油轮主力船型。分燃料类型看，运力的增长不仅要考虑到经营效益，也须考虑航运碳减排政策要求，船东要在当前不确定的环境下决定扩张、更新何种类型的船只，要适应脱碳、零排放环境法规的变化，航运业需要更先进的技术或替代燃料来提高船舶能效，技术、可选燃料不确定性较大，未来运力的变动不确定性较大。 航运减碳影响深远：二氧化碳排放受船型、速度、大小、船体设计、压舱物、技术以及使用的燃料类型等因素影响。船东将在现有技术条件下根据难易程度选择适合自己的减碳方式，比如短期选择降速手段（只有约15%的船舶满足新规要求，85%的集装箱船需降低航速以满足EEXI要求，有效运力将减少6%到10%），中期LNG船舶、甲醇燃料应用增多、船舶大型化成为趋势，长期随着技术的发展航运减碳将向替换燃料倾斜，例如氢气、氨气燃料船舶。航速下降导致市场有效运力下降，船舶航行时间延长导致海运总成本提升，运力增加、替代燃料船舶需要资本支出提升来实现，运力不足导致经济增速回落、运费上涨概率提升，降速导致单船油耗下降，尽管运力提升，燃料油需求增速或较前期下调。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 化工研究团队 研究员： 胡佳鹏（甲醇、尿素） 021-80401741 hujiapeng@citicsf.com从业资格号：F3039655投资咨询号：Z0013196 黄谦（PTA、乙二醇） 021-80401738 huangqian@citicsf.com 从业资格号：F3063512投资咨询号：Z0014611 杨家明（燃料油、沥青） 021-80401704 yangjiaming@citicsf.com 从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 摘要：1 一、航运业碳排放趋势4 免责声明39 图目录 图1：各交通方式二氧化碳排放强度单位：g/t-km4 图2：不同船型二氧化碳排放量占比4 图3：船舶行距船型与成本强度关系5 图4：航运二氧化碳排放占比单位：百万吨5 图5：2021年全球航运燃料类型6 图6：2018不同船型燃油消耗（船型）单位：百万吨7 图7：2018不同船型燃油消耗（单船）单位：千吨7 图8：2017船舶燃料消耗占比与船型关系8 图9：2018年船舶不同状态下的温室气体排放占比8 图10：国际航行船只油耗部位单位：千吨9 图11：IMO第三次与第四次温室气体研究关于船舶在途时长与航速的对比单位：天9 图12：主机转速与主机负荷指示曲线单位：r/min12 图13：主机转速与每海里油耗单位：r/min，kg/nmile12 图14：实际测量数据12 图15：2012-2018国际航运船舶温室气体排放单位：百万吨，千吨13 图16：船舶燃料的温室气体排放单位：千克/吨14 图17：2012和2018年船舶温室气体总排放量和单船排放量15 图18：干散货、集装箱和油轮运力变化与CO₂排放变化15 图19：2019年不同船型二氧化碳总排放与单船排放16 图20：2019年船只二氧化碳排放（分船旗国）16 图21：不同船型单船年度CO₂排放量单位：吨17 图22：不同船型CO₂月度排放量单位：百万吨17 图23：不同船旗国CO₂排放量单位：百万吨18 图24：航运碳排放因子18 图25：航运减排方式19 图26：航运减排方式19 图27：温室气体减排方式与对应成本20 图28：航运减排方式20 图29：航运减排方式21 图30：船舶分类23 图31：全球各船型海运需求（吨英里）增速23 图32：全球各大宗商品海运需求单位：吉吨海里/年24 图33：航运贸易量单位：十亿吨英里24 图34：1971-2017经济增速与燃料油消耗关系25 图35：全球海运贸易量单位：百万吨26 图36：全球船舶运力（载重吨）增速26 图37：全球船舶数量和载重吨单位：艘，吨27 图38：全球船队年龄趋势（载重吨占比）27 图39：全球船队船龄28 图40：全球前25船东国籍（按价值）29 图41：全球船队船东国籍（按载重吨）30 图42：全球船队船旗注册地31 图43：船舶新订单交付单位：千吨32 图44：全球船舶订单增速（载重吨）32 图45：全球船舶订单（分船型）单位：千吨33 图46：2020年船舶新建、注册和回收国家33 图47：2020全球船舶回收单位：千吨34 图48：集装箱船体型趋势单位：TEU34 图49：集装箱船数量趋势34 图50：油轮体型趋势35 图51：油轮体型数量趋势35 图52：干散货船体型趋势35 图53：干散货船数量趋势35 图54：干散货船体型趋势单位：吨36 图55：干散货船数量趋势36 图56：全球船舶新技术应用比例36 图57：不同船型平均EEOI变动37 图58：不同船型平均AER变动37 一、航运业碳排放趋势 图1：各交通方式二氧化碳排放强度单位：g/t-km 435 80 35 5 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 飞机汽车火车轮船 资料来源：DNV中信期货研究所 大型船舶二氧化碳排放强度是飞机的1%，是火车的14%，其二氧化碳排放总量占全球二氧化碳排放不足3%，船舶二氧化碳排放与载重吨有关，干散货、集装箱以及油轮载重占比大但在全球船舶数量占比小，较少的船只贡献了较多的二氧化碳排放量。 图2：不同船型二氧化碳排放量占比 资料来源：DNV中信期货研究所 图3：船舶行距船型与成本强度关系 资料来源：IMO中信期货研究所 随着船型增大，航程提升，船舶的成本强度不断下降，因此未来船舶大型化可能是一个趋势。 图4：航运二氧化碳排放占比单位：百万吨 年份 全球二氧化碳排放 航运二氧化碳排放 航运排放占比 基于航程的国际航运二氧化碳排放 占比 基于船舶的国际航运二氧化碳排放 占比 2012 34793 962 2.76% 701 2.01% 848 2.44% 2013 34959 957 2.74% 684 1.96% 837 2.39% 2014 35225 964 2.74% 681 1.93% 846 2.40% 2015 35239 991 2.81% 700 1.99% 859 2.44% 2016 35380 1026 2.90% 727 2.05% 894 2.53% 2017 35810 1064 2.97% 746 2.08% 929 2.59% 2018 36573 1056 2.89% 740 2.02% 919 2.51% 资料来源：IMO中信期货研究所 近年来，全球二氧化碳排放、航运二氧化碳排放总量不断提升，但增速逐步下降。 图5：2021年全球航运燃料类型 燃料类型 船只 吨位（GT） 标箱（TEU） 载重吨（dwt） 船只占比 GT% TEU% dwt% VeryLow-Sulphur(VLS)IntermediateFuelOil(IFO) 36188 993715259 18384210 1534083046 36.26 69.08 70.97 72.11 VLSMarineDieselOil(MDO) 33118 29698675 149929 27886341 33.18 2.06 0.58 1.31 IFO380* 3635 283299533 6949482 437386040 3.64 19.69 26.83 20.56 VLSMarineGasoil(MGO) 2539 7441142 34467 6769951 2.54 0.52 0.13 0.32 Ultra-LowSulphur(ULS)MDO 381 697587 7000 661627 0.38 0.05 0.03 0.03 LNG,VLSIFO 373 36964811 144014 30159817 0.37 2.57 0.56 1.42 LNG,VLSMDO 168 10814060 12703 8190743 0.17 0.75 0.05 0.39 IFO180 166 7351589 75955 9536173 0.17 0.51 0.29 0.45 ULSIFO 43 352580 15617 438639 0.04 0.02 0.06 0.02 LNG,VLSMGO 37 424846 10 430662 0.04 0.03 0 0.02 LNG 32 459380 260 139039 0.03 0.03 0 0.01 MDO 22 652797 1629 188652 0.02 0.05 0.01 0.01 ULSMGO 22 26594 16571 0.02 0 0 0.03 0 Biofuel 18 360677 11684 386434 0.02 0.03 0.05 0.02 MGO 12 880222 122003 0.01 0.06 0.01 0.02 0.06 Methanol,VLSIFO 11 336377 552044 0.01 0.02 0.03 0.01 0.02 Ethane,VLSIFO 7 292595 264750 0.01 0.02 0.01 0.01 0.02 Nuclear 6 144573 1324 50079 0.01 0.01 0.01 0 LPG,VLSIFO 5 236752 272690 0.01 0.02 0.01 0.01 0.02 Biofuel,LNG 4 43851 3907 0 0 0 0.01 0 CompressedNaturalGas(CNG),VLSMDO 3 111058 105325 0 0.01 0 0 0.01 IFO380,LNG 2 251144 18400 0 0.02 0 0 0.02 MDO,MGO 2 183254 16030 0 0.01 0 0 0.01 Biofuel,VLSMGO 2 6810 9876 0 0 0 0 0 VLSIFO,WellFuel 1 86952 166546 0 0.01 0.01 0 0.01 CNG,VLSMGO 1 30742 31473 0 0 0 0 0 LNG,MDO 1 65314 600 22437 0 0 0 0 IFO380*,MGO 1 149215 19189 0 0.01 0 0 0.01 Methanol 1 51837 10670 0 0 0 0 0 Nuclear,VLSMDO 1 33500 9000 0 0 - 0 0 Unknownfueltype 22998 63435988 115238 69356421 23.04 4.41 0.44 3.26 GrandTotal 99800 1438599714 25904122 2127304575 100 100 100 100 Worldtotalknownfueltype 768