棕榈油：阶段性压力释放 暂且观望 豆油：关注大豆采购进度 暂且观望

期货研究 商 品2022年9月15日 研究 棕榈油：阶段性压力释放暂且观望 豆油：关注大豆采购进度暂且观望 产业服 务傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 研段宛辰（联系人）从业资格号：F03091765duanwanchen024642@gtjas.com究所【基本面跟踪】 油脂基本面数据 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅% 收盘价（夜盘） 涨跌幅% 棕榈油主力 元/吨 7,944 -0.13 7,958 0.18 豆油主力 元/吨 9,404 -0.36 9,362 -0.45 菜油主力 元/吨 10,504 -0.59 10,530 0.25 马棕主力 林吉特/吨 3,858 -1.08 3,825 -0.86 CBOT豆油主力 美分/磅 65.03 -2.62 - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 724,110 112,038 406,238 -7,361 豆油主力 手 540,356 49,498 417,060 352 菜油主力 手 260,443 45,232 141,138 -3,735 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,400 -50 一级豆油：广东 元/吨 10,510 -100 四级进口菜油：广西 元/吨 12,650 0 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 945 30 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 456 豆油（广东） 元/吨 1,106 菜油（广西） 元/吨 2,146 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 2,560 2,612 豆棕油期货主力价差 元/吨 1,460 1,484 棕榈油15价差 元/吨 -50 -24 豆油15价差 元/吨 450 498 菜油15价差 元/吨 392 413 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 根据SEA的数据显示，8月份，印度食用植物油进口量为138万吨，去年同期为102万吨。其中棕榈油进口量99.5万吨，为11个月来最高单月进口量；豆油进口量为24.5万吨，葵花籽油进口量为13.5万吨。 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：MPOB月度报告显示马来8月底的棕榈油库存达到209.4万吨，较7月底的177.3万吨大幅增加，由于9、10月份仍然是高产期，预计库存仍有进一步上升的可能。印尼在10月底之前维持零LEVY关税政策以刺激出口，目前看可能仍然受高库存的影响。所以，产地棕榈油在10月底之前仍然面临库存压力，这将限制产地棕榈油价格的上涨。国内9、10月份将有大量棕榈油到港，接下来主要关注国内棕榈油的累库情况来判断到港的压力，9月前10天来看，国内棕榈油压力不大；由于11月以后棕榈油的采购还 非常少，所以棕榈油到港压力最大的时间可能在10月中上旬。 豆油：因为大豆采购偏慢，国内豆油库存偏低，所以市场对于豆油的供应仍然有所担忧，豆油的基差仍然较为坚挺。接下来，主要关注国内大豆采购进度以及棕榈油集中到港后对豆油消费的冲击。美国农业部下调2022/23年度美国大豆产量预估，推动CBOT大豆上涨，短期内带动国际豆油价格上涨，目前国际市场上豆油价格远高于棕榈油价格，这么大的价差下国际市场上豆油需求将受到明显影响。 菜油：10月份之前国内的菜油库存偏低，目前现货菜油价格坚挺，不过，由于远期加拿大新菜籽采购较多，市场认为后期国内菜油供应将转为宽松，叠加加拿大油菜籽新季增产预期，对菜油01合约有一定的压制，现在市场主要讨论加拿大菜籽的到港时间表。 短期商品市场情绪仍然受到美元指数走势和原油走势影响，美元强势情况下商品市场承压。在MPOB和USDA月度供需报告后，油脂基本面的偏空预期阶段性被交易充分，所以油脂出现反弹。目前市场处于宏观偏空而基本面相对乐观的阶段，建议观望为主。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521