棕榈油：高库存压力下国内弱于马盘 豆油：走势相对坚挺 关注CBOT大豆走势

期货研究 2023年12月07日 商品研究 棕榈油：高库存压力下国内弱于马盘 豆油：走势相对坚挺关注CBOT大豆走势 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 6,930 -2.56% 6,850 -1.15% 豆油主力 元/吨 7,970 -1.41% 7,950 -0.25% 菜油主力 元/吨 8,162 -2.25% 8,091 -0.87% 马棕主力 林吉特/吨 3,719 -1.61% 3,688 -0.83% CBOT豆油主力 美分/磅 49.37 -1.77% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 555,079 45,229 309,152 4,270 豆油主力 手 484,918 35,250 319,179 -32,460 菜油主力 手 508,782 68,356 189,018 -6,100 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 6,940 -250 一级豆油：广东 元/吨 8,280 -150 四级进口菜油：广西 元/吨 8,130 -200 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 835 -12 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 10 豆油（广东） 元/吨 310 菜油（广西） 元/吨 -32 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,232 1,238 豆棕油期货主力价差 元/吨 1,040 972 棕榈油15价差 元/吨 -140 -126 豆油15价差 元/吨 348 372 菜油15价差 元/吨 53 56 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年12月1-5日马来西亚棕榈油单产减少 7.85%，出油率增加0.07%，产量减少7.48%。 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：从产量和出口的高频数据来看，预计11月马来棕榈油库存仍维持高位，产量降幅不大令马盘棕榈油缺乏上涨的驱动。近期原油价格和CBOT大豆走势偏弱，继续棕榈油价格形成不利的影响。国内棕榈油库存仍维持高位，国内棕榈油基差维持弱势。 豆油：市场预计春节之前大豆到港量较充足，随着大豆到港增加，大豆压榨量开始回升，豆油供应增加，由于豆油性价比较差，豆油需求并不乐观，供增虚弱的情况下国内豆油基差并不强，国内豆油库存看持平到小幅上升。豆油走势继续受CBOT大豆走势影响，CBOT大豆近期的焦点是巴西大豆主产区天气，随着巴西中西部主产区的降雨预期改变，CBOT大豆出现回落，豆油的成本支撑减弱，但是因为前期中西部的干旱已经对播种造成一定影响，也调动了市场的预期，所以在1月底巴西产量定型之前，预计CBOT大豆还是有支撑的。 菜油：进口菜籽开始大量到港，国内菜籽库存上升，菜籽压榨量也出现明显回升，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油高库存、加拿大菜籽面临澳洲和欧洲的竞争压力，所以从原料的角度来说，油脂不具备大幅上涨的驱动；11月上半月，对产地棕榈油供应压力将季节性转弱、以及对巴西大豆主产区的天气交易推动油脂反弹，但是随着高频数据显示11-12月产地的棕榈油产量或为2018年以来同期最高，随着CBOT大豆的持续回落，油脂再次回落，近期原油价格的持续下行也继续拖累油脂走势，国内高库存的压力使得国内市场的油脂弱于国际市场，近月合约弱于远月合约。棕榈油和菜油01合约破位后进一步引发技术性卖压，短期来看油脂转弱，短期油脂能否企稳或取决于CBOT大豆在1270和马盘棕榈油在2580一线能否稳住，短期油脂走势偏空，不建议做多。