交通运输行业点评报告：C919国产客机将完成取证，未来或主要投运于国内干线市场

C919国产客机将完成取证，未来或主要投运于国内干线市场 核心观点: 交通运输 推荐(维持评级) 事件：2022年9月13日，两架C919客机从上海飞抵北京首都机场。据相关报道，2022年9月19日，中国民航局将在北京，为国产大飞机C919颁发适航证，此后该机型可开始向运营商交付， 投入商业飞行。 5月东航定增募资150亿元引进国产飞机。C919目录单价为9900万美元，较A320系列、B737系列等同座级进口飞机，更具价格优势。2022年5月10日，东航发布公告称，拟定向增发股票募资150亿元，并将其中105亿元用于引进38架飞机，包括4架 C919、24架ARJ21-700、6架ARJ21-900、4架B787-9（共34 架国产飞机）。其中，ARJ21系列支线客机由东航旗下的一二三航空运营，C919客机则由东航总部运营。 C919客机座位数通常为158-168座（混合级客舱158座，全经济级客舱168座），同座级进口客机主要为A320系列、B737系列。本次东航C919飞机交付的目录价格为9900万美元（折合 6.53亿人民币），而A320、B737的平均目录价格通常为1亿美元以上，相较同座级进口飞机，C919价格更便宜，对于公司而言，一定程度上可节省成本。 使用国产飞机对于我国航司意义重大，但C919完全实现进口替代仍前路漫长。短期内，C919或主要用于执飞国内航线。对于我国航司而言，自有飞机实现进口替代，具有重大的意义。特别地， 东航作为国企背景的“三大航”头部航司之一，对于支持国产飞机引进，展现出了更高的积极性。但考虑到，因C919除机身外，在航电系统、航发动力系统、操作系统、液压系统等核心领域，仍未实现自主替代，需从欧美国家进口技术产品，C919完全实现对波音、空客飞机的替代，仍有较长一段路要走。 同时，考虑到C919若投入国际航线，还需与海外国家层面达成利益交换，从而拿到签发的国际航线适航证，短期内，C919或将主要用于执飞国内航线。 东航计划将C919交由上海总部基地接管，率先投入至“四梁八柱”的国内干线市场中飞行。本次取证完成后，东航计划将C919客机交由其上海总部基地接管运营，并率先投入其“四梁八柱”的国内 干线市场（上海、北京、昆明、西安四大核心城市为“四梁”，广州、深圳、成都、厦门、南京、杭州、青岛、武汉八大关键市场为“八柱”），从而让干线高品质客户优先享受到国产飞机的飞行体验。 投资建议：进入下半年，新冠疫情渐趋好转，伴随我国动态清零防疫政策松动，国际航班逐步增开，航空板块或将迎来周期反转的机会。建议继续动态把握“五个一”政策松动带来航空行业周期反转的时点。关注龙头中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）。 风险提示：新冠疫情反复带来的风险，原油价格大幅上涨的风险，汇率波动的风险。 分析师宁修齐 ：010-80927668 ：ningxiuqi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522090001 行业点评报告●交通运输行业 2022年09月14日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评报告/交通运输行业 分析师简介及承诺 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 宁修齐，交通运输行业分析师。芝加哥大学硕士，中国人民大学金融学学士，2019年加入中国银河证券研究院，从事交通运输行业研究。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：何婷婷021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2