晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年9月15日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国务院常务会议决定进一步延长制造业缓税补缴期限4个月，涉及缓税4400亿元。同时对制造业新增留抵税额即申即退，今年后4个月再为制造业退税320亿元。确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，再贷款额度2000亿元。部署进一步稳外贸稳外资举措，抓紧新设一批跨境电商综试区，推动重点外资项目尽快落地。确定优化电子电器行业管理措施，降低制度性交易成本。决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目。（摘自WIND）2、美国8月PPI环比下降0.1%，同比上涨8.7%，为2021年8月以来的最低同比增幅。剔除食品和能源的核心PPI在8月份环比上涨0.4%，涨幅高于预期；同比上涨7.3%，高于预期的7.1%。（摘自WIND）3、商务部征求对美国贸易政策审议关注和评论，进一步了解中国企业在对美贸易和投资过程中遇到的壁垒和歧视性待遇。世贸组织对美国第15次贸易政策审议会议将于12月14日和16日举行。届时世贸组织成员将对美国自2019年以来的贸易投资领域政策动向及其影响进行全面的审查与评估。（摘自WIND）4、住建部表示，我国还处于城镇化快速发展的时期，城市已经进入城市更新的重要时期，下一步将推进住房供给侧结构性改革、实施城市更新行动、实施乡村建设行动，加快发展保障性租赁住房。支持有需要的城市推进已售逾期难交付的住宅项目建设交付，目前专项工作正在紧张有序的进行当中。（摘自WIND）5、欧盟委员会公布紧急干预市场以降低能源价格的措施。需求方面，建议各成员国在高峰用电时段强制减少5%的用电量，总体用电量减少10%，这个限电规定将持续到2023年3月31日。在供给端，建议临时性将电力企业的“边际收入”上限定为每兆瓦180欧元，燃油、天然气和煤炭发电企业今年获得的利润不超过以往三年平均利润的20%，超过部分将由政府征收，初步估算两项收入将达1420亿欧元。（摘自WIND）股指期货9月14日，A股市场整体呈现出单边下行格局，两市成交量能继续萎缩。截至收盘，上证综指下跌0.80%报收3237.54点，深证成指下跌1.25%报收11774.78点，创业板指下跌1.83%报收2503.82点，科创50指数上涨0.01%报收1031.30点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中电力设备、汽车、基础化工、农林牧渔跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7232.0亿元，北上资金当日净流出14.14亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2745.43点、4065.36点、6249.96点和6829.56点，日度涨跌幅分别为-0.86%、-1.11%、-0.80%和-1.08%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2210）较现货指数分别升水0.25%、升水0.03%、贴水0.43%和贴水0.92%。昨日A股市场受外盘风险联动影响大幅下行；隔夜美股市场三大关键性指数悉数录得反弹、美债收益率不同期限涨跌互现同时美元指数小幅收跌、国际贵金属价格涨跌互现、国际原油价格全线上涨。国内消息面来看，昨日国常会决定进一步延长制造业缓税补缴期限4个月，涉及缓税4400亿元；国内新冠肺炎疫情形势尚未明显改善，我国将于国庆假期及前后推行核酸“落地检”；央行决定自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%；中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开。周度来看，A股市场整体维持宽幅震荡格局，风格切换仍然缺乏明确性主线，驱动逻辑包括内外两方面，内部国内经济基本面预期仍未明显改善，月度经济数据整体或仍不及市场预期，但是考虑到大会即将召开，需要关注市场对政策层面的预期变化；外部欧央行加息75BP已经落地，美联储加息窗口即将到来，本周公布美国CPI数据再超市场预期，美债收益率再度快速上行， 当下外围市场波动加大导致的风险偏好联动仍然值得关注，重点观察人民币兑美元汇率韧性以及北上资金流入态度。策略方面，长线投资者可以考虑逢低试多，套保投资者考虑以保护性看跌期权为主，跨品种套利策略暂不推荐。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，9月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N下行0.20bp报1.1710%，SHIBOR1W上行4.50bp报1.5210%，SHIBOR3M下行0.1bp报1.5990%。银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开活跃券220210收益率上行0.9bp，10年期国债活跃券220010收益率上行1.49bp，5年期国开活跃券220208收益率上行1.4bp，30年期国债活跃券220008收益率上行0.9bp。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%；环比上升0.1%，预期下降0.1%，核心CPI同比上升6.3%，环比上升0.6%。市场普遍预期，美联储下周将加息75个基点，为连续第三次加息。国务院总理李克强14日主持召开国务院常务会议会议，对制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等第四季度更新改造设备，支持银行以不高于3.2%利率投放中长期贷款。人民银行按贷款本金的100%予以专项再贷款。再贷款额度2000亿元，期限1年、可展期两次。落实已定中央财政贴息2.5%政策，今年第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。近期各地楼市和制造业贷款政策增量信息较多，国债期货持续增仓下行，观察宽信用对债市利空刺激的反映变化，短期观望为主。关注本周发布的宏观经济数据和MLF对冲情况。棉花隔夜ICE美棉低位震荡略有反弹，主力合约报102.64美分/磅，日涨幅0.38%。承压于USDA报告利空的影响外，市场等待美国USDA周度出口数据出台，近期出口数据因技术问题一直未公布。市场预计本周出口数据缺乏亮点。ICE美棉价格重挫逼近60日均线，关注此均线支撑。国内棉价走势跟随美棉波动为主。当前棉纺市场观望新棉上市，从目前的零星上市价格来看，新棉成本偏低，但仍高于当前的郑棉期价，按新的手摘棉成本来算，棉花市场基差处于偏强运行态势，一定程度上有利于郑棉的获得支撑。另外，旧棉由于成本高，存在冬季订单需求，但去库存较为缓慢，企业按需采购为主。国储棉交收无成交态势。技术上郑棉低位震荡区间运行。逻辑与观点：内棉花去库存速度仍较慢，市场等待新棉上市，价格跟随美棉低位震荡运行。白糖隔夜ICE原糖震荡收跌，主力合约报收18.3美分/磅，跌0.1美分/磅。承压于UNICA偏空的压榨数据，8月下半月巴西中南部产糖313万吨，同比增加5.7%，压榨甘蔗4407万吨，同比增加1.7%，甘蔗制糖比48.4%，数据均高于市场预估。随着巴西生产企业开始收榨，市场关注度转向北半球，印度将在10月份允许第一批500万吨糖出口。技术上ICE原糖在60日均线附近徘徊，偏强震荡。国内糖市昨日现货持稳，成交继续放量，郑糖走势偏强上涨，晚间更是突破5600一线，基差走弱转为负值。当前新榨季即将到来，市场关注新榨季产量，预期较本榨季产量增加，农业农村部预计产量增加至10035万吨。进口方面，当前内外倒挂 幅度较大，8月预报倒挂近50万吨，但9月预期环比8月少。技术上，整体走势转入震荡偏强阶段。逻辑与观点：短期预期成本支撑和产销情况略微偏多，糖价震荡反弹运行。油脂油料受宏观市场压力影响，周三油脂盘面进入震荡运行模式。在全球央行继续提高利率以抑制通胀下，国际原油价格受需求担忧而走弱；不过IEA表示，预计天然气向石油的取暖需求转换将增加，国际油价再次受到提振并从上一交易日的低点反弹。美联储加息预期施压大宗商品，美豆价格有所回落，不过人民币贬值及近月供应紧张格局支撑国内豆粕价格。待美豆进入收获期以及单产表现进一步明确后，新作美豆的销售进度和南美大豆播种期的天气情况将成为后期关注的重点。全国基差报价：截至9月14日，一级豆油现货基差报价张家港Y01+1100，日照现货Y01+1000；24度棕榈油张家港9月船期P01+550、华南18度现货P01+500；豆粕天津9月提货M01+850，日照9月提货M01+820，10-11月提货M01+750；张家港9月提货M01+800，10-11月提货M01+700。观点与建议：短期油脂以跟随宏观震荡为主，关注宏观预期变化及国内供给改善情况。鸡蛋昨日蛋价继续下跌，截止9月14日粉蛋均价5元/斤，红蛋均价5元/斤。开产水平有所下降，老鸡仍存在延淘，在产存栏缓慢下降。当前开产对应4月下旬补栏，开产水平下降。随着气温回落，产蛋率回升，小蛋长大，小蛋价格明显转强。淘汰量仍不大，老鸡养殖有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续，淘鸡价格上涨。开产和淘汰量均不大，在产存栏缓慢下降。豆粕涨幅较大，饲料成本走高，养殖利润较好，补栏积极性略回升。以馆陶为例，目前核算的小养殖户饲料成本3.55元/斤，综合成本在4.1元/斤左右。整体养殖利润较好，但相较于往年处于一般水平。养殖户补栏意愿略增，种鸡企业鸡苗预定进度稍快。现货或继续弱势运行，预计下跌幅度有限：消费是当前影响蛋价走势的主要因素，随着季节性因素结束，加上产业风控，鸡蛋消费整体走弱，蛋价或继续弱势运行。不过疫情增加居民鸡蛋消费，加上蔬菜和猪肉替代品的强势，鸡蛋消费仍较好，同时由于产业库存偏低，蛋鸡存栏水平下降，鸡蛋供给水平不高，预计蛋价下跌空间暂时有限。逻辑和观点：01目前贴水现货幅度较大，现货下跌不及预期短期利好期货，下方存在综合成本线支撑。长期来看，现货强势有利于后市供给水平的提高，一定程度上对01起反作用，因此现货强势长期对01也是一种压制。预计01阶段性或震荡偏强运行，但上方空间有限。苹果期货：主力合约偏弱运行，01合约收8645元/吨，价跌124点，成交缩量增仓；中秋备货结束，从备货情况看今年中秋期间库存富士包装环比增加，但同比减少，其中通货和精品货源走货较快，中等货源需求偏差，一方面可能是早熟苹果作为中秋库存富士的竞品，抢占库存富士市场；另一方面可能是库存富士价格虽然有所下降，但是质量偏差，性价比处于劣势。从供应看中秋节后至国庆节，早熟富士或进入尾声，新季晚熟富士未大量下树，库存富士去库压力或有所缓解，但仍需关注市场动态。 本周各产区早熟富士集中大量上市，洛川槐柏镇、石头镇上市较多，栖霞市毕郭市场、寺口市场供应量大，上市初期价格较高，果农售卖意向较强，客商买货较积极，成交量较大。截止到9月9日产区货量较前几日偏少，原因或有以下几点，其一：可能是临近中秋，来不及发往市场；其二：本周早熟价格大幅下滑，部分果农不着急下树，部分果农入库；其三：早熟富士总量逐年递减。综上预计中秋后早熟富士收购或进入后期。旧季库存富士主要以山东库存为主，库存富士因销区高温及产区价高等原因，错失较长时间销售期，使得价格稍有下滑，此情况中秋备货稍有好转。9月份，旧季富士与新季早熟抢占市场的争夺中，早熟富士以新鲜口感胜出，虽然嘎啦好货价格高于富士，但旧季富士质量不稳定、早熟好货质量较优等因素使得早熟市场表现强于富士。中秋消费旺季结束，市场表现良好但由于价格较高、消费大环境偏差等原因使得销量不及往年同期，早熟富士扎堆上市价格大幅下滑，盘面有所表现。9月中旬早熟富士收购或进入尾声，采青富士陆续摘袋，下树前及下树中，产区天气或占据首要影响因素，需重点关注产区天气，其次新旧苹果销区走货、价格等情况也许重点关注。综上，在没有新的驱动情况下，盘面或持续宽幅震荡走势。玉米系周三，国内玉米现货价格分区