商品普跌，市场情绪分化
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 商品普跌，市场情绪分化 2022年9月15日 1、市场点睛 观点及逻辑 观点：沪锡或将持续弱势 技术形态：短期均线交叉下移，且价格位于60日均价之下。 仓单上扬：8月印尼锡锭出口同比和环比均大增，主要消费板块电子产品预期偏弱。在9月合约交割前仓单大幅增加，这说明实际消费偏弱。 策略：逢高卖出 基本面图表 进口盈利 库存 风险：疫情、电力 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 金融：无 黑色:破位追多机会 有色:无 能化:无 农产品:逢高试空机会 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 金融：外盘扰动。 黑色：震荡整理。 有色：现货支撑。 能化：估值支撑。 软商品：震荡整理。 农产品：关注玉米减产。 短线板块交易机会提示 2、观点精粹 板块及观点 品种 观点 金融：不宜悲观，仍在修复途中 股指 外盘情绪短期扰动，不改政策驱动修复 股指期权 不悲观，持续布局中期机会 国债 关注本周MLF续作情况 黄金/白银 维持长线配置思路，白银现货溢价，金银比多头暂时退出 黑色：宏观环境较差，期价震荡运行 钢材 宏观环境较差，期价震荡运行 铁矿 悲观情绪发酵，矿价承压下行 焦炭 焦钢博弈持续，焦炭震荡运行 焦煤 刚需韧性仍在，焦煤震荡运行 动力煤 震荡整理 玻璃 竣工预期加强，需求等待检验 纯碱 浮法冷修压制，纯碱震荡运行 有色：现货端支撑较强，沪铜进一步调整空间或受限 铜 现货端支撑较强，沪铜进一步调整空间或受限 铝 云南减产比例低于预期，铝价震荡走势 锌 美国通胀数据超预期，锌价震荡整理 铅 供应恢复需求稳定，沪铅延续偏弱格局 镍 价格走高需求趋弱，镍价警惕高位回落风险 不锈钢 市场可流通现货偏低，不锈钢价或暂高位运行 锡 需求预期偏悲观，锡价或延续弱势 原油：延续震荡 原油 美国汽柴油需求降至两年低位 化工：现实支撑仍存，化工仍偏坚挺 沥青 仓单增加超预期，期价下跌 燃料油 高硫燃油逐步走出过剩 低硫燃料油 低硫燃油期价跟随原油走强 LPG 震荡整理 甲醇 甲醇短期谨慎偏强，中长期偏空看待 尿素 利好消息提振市场情绪，尿素涨势延续 乙二醇 港口库存降低，期货偏强震荡 PTA 现货基差走强，期货偏强震荡 短纤 现金流处在低位，价格偏强震荡 PP 标品供应低位叠加估值重心上移，PP仍偏坚挺 塑料 标品供应偏紧，塑料维持高位 苯乙烯 供需支撑或转弱，苯乙烯表现疲软 PVC 弱预期弱现实，上下空间有限 软商品：郑糖短期动力不足，关注外盘走势 橡胶 深浅强弱分化，RU反弹还在继续 纸浆 美金盘报价上调，纸浆远月修正估值带来偏强结果 棉花 震荡整理 白糖 郑糖短期动力不足，关注外盘走势 农产品：抛储预期施压生猪价格，减产逻辑驱动玉米高位运行 油脂 持仓下降，油脂高位震荡 蛋白粕 台风过境致油厂开机下降，供应不足支撑盘面价格 玉米/淀粉 宏观面偏空，玉米期价高位震荡 生猪 屠宰需求下降，猪价震荡运行 鸡蛋 节后需求减少，期现价格回落 3、要闻扫描 宏观 国务院总理李克强13日主持召开国务院常务会议，决定进一步延长制造业缓税补缴期限，加力助企纾困；确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，扩市场需求、增发展后劲；部署进一步稳外贸稳外资举措，助力经济巩固恢复基础；确定优化电子电器行业管理措施，降低制度性交易成本，更大激发市场活力；决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目，要求确保绝对安全。 本次国常会推出5项稳经济措施，其中3项措施从供给侧发力，2项措施从需求端发力。其中国常会确定2000亿再贷款额度， 中央财政贴息2.5%，支持部分领域设备更新改造。这部分更新改造设备的贷款成本不高于0.7%，对相关企业有较为显著的 激励作用。按1倍杠杆率推算,2000亿再贷款可以拉动4000亿设备更新改造，拉动四季度固定资产投资增速提高2.7个百分点。考虑到我国房地产仍然偏弱、出口存在下行压力、疫情反复抑制消费需求，预计稳增长政策主要对冲经济下行压力，四季 度我国经济大体是弱修复格局。要闻日历 9月15日 宏观数据 前值 预期值 20:30 美国8月零售销售环比 0 0.1 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 化工组：《航运碳中和：碳中和政策对航运市场影响》——20220912 摘要： 全球海运运力变动受政策影响不确定性增大：经济增长驱动海运需求提升，海运需求提升带动运力增长，分船型来看未来运力增长仍集中在集装箱、干散货和油轮主力船型。分燃料类型看，运力的增长不仅要考虑到经营效益，也须考虑航运碳减排政策要求，船东要在当前不确定的环境下决定扩张、更新何种类型的船只，要适应脱碳、零排放环境法规的变化，航运业需要更先进的技术或替代燃料来提高船舶能效，技术、可选燃料不确定性较大，未来运力的变动不确定性较大。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
