油脂日报：窄幅震荡，油脂小幅回调

期货研究报告|油脂日报2022-09-15 窄幅震荡，油脂小幅回调 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约7944元/吨，较前日下跌10元，跌幅0.13%；豆 油2301合约9404元/吨，较前日下跌34元，跌幅0.36%；菜油2301合约10504元/吨， 较前日下跌62元，跌幅0.59%。现货方面，广东地区棕榈油8333元，较前日下跌97元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+389，较前日下跌87；天津地区一级豆油现货价格10506元/吨，较前日下跌16元，现货基差Y01+1102，较前日上涨18。江苏地区四级菜油现货价格12691元/吨，较前日下跌74元，现货基差OI01+2187，较前日下跌235。 后市来看，据MPOA发布数据，马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增加10.77%。并且马来西亚棕榈油局（MPOB）并将于9月12日发布官方数据，市场预测在生产加速 以及来自竞争对手印度尼西亚的激烈竞争下，8月马棕库存预估205万吨，可能升至3年以来最高，棕榈油价格将承压，但国内油脂库存处于历史低位，且呈现缓慢回升的趋势，价格的松动将带动需求，为棕榈油价格提供了一定的支撑。菜油方面，虽然2022/23年度全球油菜籽丰产格局基本奠定，USDA预计产量同比大幅增长14.1%。其中加拿大菜籽即将迎来收获，将从去年干旱减产后恢复性增产至2000万吨左右，同比增幅超50%；印度、澳大利亚、俄罗斯等主要菜籽生产国产量也维持高位，全球菜籽供应大幅增加。但是，随着进口菜籽报价持续下滑，国内菜籽压榨利润明显好转，油厂采购积极性提高，四季度国内菜籽进口量或高达180万吨。综合来看，三大油脂目前供应端问题不大，两节备货接近尾声，叠加国内疫情和国外美联储加息等宏观因素的影响，难有大幅上涨的驱动。但价格经过前期快速下跌后，整体下跌动能不足，而且目前国内大三油脂库存处于较低位置又给了油脂较大的安全边际，因此油脂行情后期震荡寻底为主。由于未来一段时间预计大豆到港数量较往年偏少及前期盘面压榨利润较差导致油厂开机率不足，豆油表现要强于棕榈油。 ■策略 单边中性 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 油脂观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:豆油库存丨单位：万吨5 图8:棕榈油库存丨单位：万吨5 图9:菜油库存丨单位：万吨5 图10:三大油脂库存丨单位：万吨5 市场要闻及动态 1、农业农村部：2021/22年度中国油菜籽和食用植物油进口量较上月下调。本月估计，受国际市场油料和食用植物油价格高位运行以及进口利润偏低影响，2021/22年度中国油菜籽和食用植物油进口量较上月估计值不同程度下调，中国食用植物油产量、进口量分别调减至2752万吨、593万吨。 2、农业农村部：本月对2022/23年度中国大豆生产、消费、贸易和价格维持上月预测不变。国内方面，9月初东北及内蒙古农区大部、华北、黄淮大部地区光热正常，土壤墒情适宜，利于大豆结荚鼓粒。 3、据Wind数据，截至9月13日，全国进口大豆港口库存为667.58万吨，9月5日为 673.63万吨，环比减少6.05万吨。 4、据Mysteel，截至2022年9月9日（第36周），全国重点地区豆油商业库存约78.43 万吨，较上周减少1.544万吨，减幅1.93%。 5、据Mysteel调研显示，截至2022年9月9日（第36周），全国重点地区棕榈油商业库存约32.63万吨，较上周增加0.45万吨，增幅1.40%；同比2021年第36周棕榈油商业库存减少4.08万吨，降幅11.11%。 6、2022年第36周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存及未执行合同均下降。开机情况：第36周（9月3日至9月9日）全国主要油厂大豆实际压榨量为196.23万吨，开机率为68.21%。 7、【农作物天气】美国大豆、玉米主产州未来6-10日天气展望： ①美国大豆主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，66%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。 ②美国玉米主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，55%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。 8、【每日天气追踪】美国大豆、玉米的成熟速度低于往年平均水平，当前仅四分之一的玉米完全成熟！ 9、【现货价格】金十期货9月14日讯，今日豆油现货价格集体下跌，棕榈油现货价格普遍下跌，进口菜油现货价格涨跌互现，菜粕现货价格维持稳定。其中，豆油跌幅均为100元/吨，进口菜油涨跌幅在-180至50元/吨之间。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 70 123456789101112 0.6 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200350 180300 160250 140200 120150 100100 80 123456789101112 50 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:豆油库存丨单位：万吨图8:棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:菜油库存丨单位：万吨图10:三大油脂库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 70350 60 300 50 40250 30200 20 150 10 0 147101316192225283134374043464952 100 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com