贵金属期货研究周报：波动加大，震荡偏强

波动加大，震荡偏强 ---贵金属期货研究周报（20220905-20220909） 投研中心（长沙）：段恩典 从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035 Tel:0731-84409197 E-mail:Duanendian@dayouf.com •行情解析： 欧洲经济依然维持弱势，欧元区服务业PMI终值创下了2021年3月以来的新低，作为火车头的德国，其服务业指数和综合指数都低于前值和预期，位于枯荣线之下。投资者对欧洲能源供应担忧再次引发了对欧元区经济风险关注，俄罗斯无限期中断“北溪一号”输气管道，欧洲天然气价格一度大涨超30%，欧洲经济遭受新一轮冲击，欧元/美元曾一度跌破0.99，创近20年低位，直到欧洲央行决定将关键利率上调75个基点才回到1之上，根据经济形势，欧元有再度走弱的可能性。 9月8日，美联储表示目前的缩表操作框架良好，鹰派口吻非常明显。美联储加息时间临近，市场认为加息75个BP的可能性较大，下周将公布美国8月份通胀数据，将是判断美国通胀是否到顶的重要依据，也是美联储加息幅度的重要参考，预计下周市场波动较大，有可能利空落地之后，贵金属价格偏强震荡。 本周里，COMEX黄金价格总体维持震荡走势，稳在了1700美元/盎司之上，与7月中下旬的盘整阶段形成了双底特征。COMEX白银保持较大的弹性，近一周有比较明显的反弹。人行降低了存款准备金率，美元/人民币接近7，内盘相对外盘更强，预计人民币贬值空间有限，内盘与外盘的走势趋于一致。 •总结：美联储9月份加息预期已经充分融入到市场行情之中，随着加息时间临近，贵金属有反弹的可能性。但由于美元指数仍处于高位，美债实际收益率仍在上升过程中，整体的上涨行情难以形成，短期内偏强震荡的可能性较大。 •策略：以逢低做多黄金为主，注意波动性风险，金银比可能维持在高位。 •关注重点：9月13日，美国8月通胀数据，欧元区9月景气度指数；9月14日，美国8月核心PPI；9月15日，美国零售数据；9月16日，中国8月工业增加值和社会零售商品销售总额。 综合领先指标下降GDP环比连续两个季度下滑 102.00 100.00 98.00 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 OECD综合领先指标:美国 30.00 20.00 10.00 0.00 2000/3/31 2002/3/31 -10.00 -20.00 美国:GDP:不变价:折年数:国内私人投资总额:设备:季调:同比 美国:不变价:环比折年率:个人消费支出:季调 美国:不变价:折年数:个人消费支出:季调:同比 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 美国:CPI:当月同比 10.00美国:核心CPI:当月同比 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 研究创造价值，服务铸就品牌 第3页 2002/3/31 2004/3/31 2006/3/31 2008/3/31 2010/3/31 2012/3/31 2014/3/31 2016/3/31 2018/3/31 2020/3/31 2022/3/31 2014/7/31 2015/7/31 2016/7/31 2017/7/31 2018/7/31 2019/7/31 2020/7/31 2021/7/31 2022/7/31 2021/9/30 2020/9/30 2019/9/30 2018/9/30 2017/9/30 2016/9/30 2015/9/30 2014/9/30 2013/9/30 2012/9/30 2011/9/30 2004/3/31 2006/3/31 2008/3/31 2010/3/31 2012/3/31 2014/3/31 2016/3/31 2018/3/31 2020/3/31 2022/3/31 -30.00 主要动能消费支出同比下降通胀略有下降，但仍处于高位 美国消费信心指数下降各项消费支出同比下降 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2017/10/31 0.00 美国:密歇根大学消费者信心指数 40.00 30.00 20.00 10.00 2021/9/30 2020/9/30 2019/9/30 2018/9/30 2017/9/30 2016/9/30 2015/9/30 2014/9/30 2013/9/30 2012/9/30 2011/9/30 2010/9/30 2009/9/30 2008/9/30 2007/9/30 2006/9/30 0.00 -10.00 -20.00 美国:不变价:折年数:个人消费支出:耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:非耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:家庭服务:季调:同比 2021/10/31 2020/10/31 2019/10/31 2018/10/31 就业恢复到疫情前，但时薪同比开始回落个人实际可支配收入下降 20.00 15.00 美国:私人非农企业全部员工:平均时薪:总计:季调:同比美国:失业率:季调 美国:个人可支配收入:季调:折年数美国:个人可支配收入(不变价):季调:折年数 25,000.00 20,000.00 10.00 5.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 2016/2/29 2017/2/28 2018/2/28 2019/2/28 2020/2/29 2021/2/28 2022/2/28 2012/3/31 2013/3/31 2014/3/31 2015/3/31 2016/3/31 2017/3/31 2018/3/31 2019/3/31 2020/3/31 2021/3/31 2022/3/31 0.00 0.00 美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数 已开工和获批新建私人住宅双双下降住房指数明显下滑 200.00 150.00 100.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 美国:全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数 2022/7/31 2021/7/31 2020/7/31 2019/7/31 2018/7/31 0.00 22/6/1 22/4/1 22/2/1 21/12/1 21/10/1 21/8/1 21/6/1 21/4/1 21/2/1 20/12/1 20/10/1 20/8/1 20/6/1 20/4/1 20/2/1 50.00 0.00 私人投资意愿不足，主动去库存抵押贷款利率处于历史高位 美国:GDP:不变价:折年数:国内私人投资总额:私人存货变化:季调 6.00 美国:30年期抵押贷款固定利率 15.00 10.00 5.00 2014/12/31 0.00 -5.00 -10.00 美国:GDP:不变价:折年数:同比 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2022/8/2 2022/7/2 2022/6/2 2022/5/2 2022/4/2 2022/3/2 2022/2/2 2022/1/2 2021/12/2 2021/11/2 2021/10/2 2021/9/2 0.00 2021/12/31 2020/12/31 2019/12/31 2018/12/31 2017/12/31 2016/12/31 2015/12/31 -15.00 -300.00 通胀高点回落，但仍是近40年高位制造业和非制造业PMI物价指数下降 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 14/8/31 0.00 -2.00 美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI:当月同比 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 22/1/31 21/1/31 20/1/31 19/1/31 18/1/31 0.00 美国:ISM:制造业PMI:物价 美国:ISM:非制造业PMI:物价 21/8/31 20/8/31 19/8/31 18/8/31 17/8/31 16/8/31 15/8/31 进口物价趋于回落能源价格下降 15.00 10.00 5.00 2018/1/31 0.00 -5.00 美国:进口价格指数:当月同比 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 10.00 原油价格:美国进口:名义:月均 美国商品价格：天然气（右轴） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2022/7/1 2022/3/1 2021/11/1 2021/7/1 2021/3/1 2020/11/1 2020/7/1 2020/3/1 2019/11/1 2019/7/1 2019/3/1 2018/11/1 2018/7/1 2018/3/1 2022/1/31 2021/1/31 2020/1/31 2019/1/31 -10.00 8月美国失业率略有上升8月“非农”平均时薪同比下降 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 美国:私人非农企业全部员工:平均时薪:总计:季调:同比美国:失业率:季调 美国:私人非农企业全部员工:平均时薪:总计:季调:同比 美国:失业率:季调 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2011/9/1 2012/4/1 2012/… 2013/6/1 2014/1/1 2014/8/1 2015/3/1 2015/… 2016/5/1 2016/… 2017/7/1 2018/2/1 2018/9/1 2019/4/1 2019/… 2020/6/1 2021/1/1 2021/8/1 2022/3/1 0.00 0.00 2016/3/312017/3/312018/3/312019/3/312020/3/312021/3/312022/3/31 美国:ISM:制造业PMI:就业美国:ISM:非制造业PMI:就业 7月非制造业就业指数下降 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1 0.00 64.00 63.50 63.00 62.50 62.00 61.50 61.00 60.50 60.00 59.50 59.00 2018/9/1 2018/12/1 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1 2020/6/ 2020/9/1 2020/12/1 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12/1 2022/3/1 2022/6/1 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 58.50 8月份劳动参与率提高 美国:劳动力参与率:季调 同比经济增速明显回落8月制造业和服务业指数继续下跌 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 12/12/31 13/12/31 14/12/31 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比% 欧元区:GDP:不变价:季调:环比% 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2