事件:2022年9月10日,长安汽车发布数据显示,长安汽车8月总产量131,847辆,同比-19.26%,环比-34.20%,8月总销量138,654辆,同比-16.04%,环比-30.99%。 点评: 2022年8月长安汽车销量下降:与去年同期相比-16.04%,仍未恢复至去年同期水平,1-8月累计销量1,465,329辆,同比减少5.09%; 自主品牌方面:长安自主品牌8月销量1,157,319辆,同比-5.15%;自主乘用车销量825,942辆,同比-1.48%;自主品牌新能源8月销量17,948辆,同比+74.81%;自主品牌销量不如上期,但新能源实现了迅猛增长。CS家族8月销量21440辆,环比-48.24%;UNI序列8月销售量10477辆,环比-61.13%; 欧尚品牌8月销量11658辆,环比-41.86%,销量均未恢复同期水平。受前期重庆地区高温限电影响,生产进度受到较大影响。 合资品牌方面:长安福特8月销量24,522辆,同比-18.63%,环比+3.89%,长安马自达8月销量5316辆,同比-2.57%,环比-33.57%。 生产部门方面:重庆长安8月销量45989辆,同比-26.29%,环比-54.10%,河北长安8月销量4699辆,同比-44.54%,环比-13.40%,合肥长安8月销量9761辆,同比-46.56%,环比-49.57%。各部门销量都有一定程度的下跌。 海外:自主品牌海外销量129,338辆,同比+49.55%。海外销量实现了大幅增长。 8月以来持续高温,为确保电力供应安全有序,保障群众基本需要,让电于民,长安汽车在渝基地实施限电停产。受此影响,公司8月产销目标预计减量约10万辆,对当月产销产生较大影响,对全年目标影响有限。 长安汽车对外发布“诸葛智能”,首度亮相“新汽车”CD701原型车:8月29日,长安汽车召开第二届科技生态大会,发布长安汽车智能品牌“诸葛智能”,其依托中央计算平台和端云一体系统实现智慧决策,为用户带来“诸葛交互、诸葛智驾、诸葛生态”三大核心体验。“诸葛智能”在与驾驶者的相处中具备了较高智商和情商,在与驾驶者的相处中,基于不断积累丰富的算法平台,打造12个智能引擎,构建可持续进化的“交互策略脑”。在智能驾驶方面,长安汽车构建诸葛智驾在行车、泊车、安全三大场景下的936核心技能,实现全时陪驾、分时代驾。同时长安发布了概念车长安CD701,是长安汽车基于SDA架构打造的首款“新汽车”,为用户提供全场景智慧出行新体验。 深蓝SL03首批新车正在交付:9月9日深蓝SL03首批新车正在交付。性能方面,长安深蓝SL03纯电版综合工况续航里程515km / 705km,百公里加速最快5.9s, 峰值功率可达190kW。增程版续航里程1200km,纯电续航200km,馈电油耗4.5L / 100km。氢电版综合工况续航里程730km,百公里氢耗0.65kg,氢气加满时间3min。 在智能化领域:长安持续推进北斗天枢计划。通过自研、合作等构建自主可控的全栈式智能化核心能力;公司快速构建科技实力,聚焦电池系统、电驱系统、电控系统等方向,掌握新能源核心技术;加速氢燃料电池技术研发。建立健全覆盖“零部件-系统-整车”的氢能研发制造和测试体系,自主掌握系统集成与控制技术,着力打造“低氢耗、高能效、高安全”的燃料电池技术及产品,实现产业绿色升级。 长安新能源主要聚焦电池、电驱和电控等领域开展产业布局:在电池系统集成领域,将持续研发CTP、CTV等集成工艺并实现量产,公司预计2025年电池系统实现年产能约70万套。同时联合产业链上下游合作伙伴,打通从上游原材料,到中游动力电池制造,再到下游动力电池回收、梯次利用和再生利用的电池全产业链,建立责任明确、绿色环保的绿色电池生态。 展望:公司计划到2025年,实现长安品牌销量将达到300万辆,其中新能源占比达到35%;到2030年,销量将达到450万辆,新能源占比达到60%。 投资建议:持续看好公司在汽车市场中的发展前景,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为109.87亿元、94.24亿元、114.65亿元,对应PE分别为13倍、15倍、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:零部件供应链不稳定、疫情影响车辆销售、各品牌车型推广不及预期,产销快报数据未经审计,或会予以调整并有待最终确认。 财务数据和估值 图1:长安汽车月度销量(单位:辆)及增速(%) 图3:河北长安月度销量(单位:辆)及增速(%) 图5:长安福特月度销量(单位:辆)及增速(%)