金融期货衍生品周报

1 / 11 银河研究 金融期货研发报告 金融期货衍生品周报 2022年09月09日 金融期货衍生品周报 一、本周财经要闻 1. 央行：初步统计，8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元；8月人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元；8月末，M2余额259.51万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点。 2. 中国8月CPI同比上涨2.5%，预期2.8%，前值2.7%；中国8月PPI同比上涨2.3%，预期3%，前值4.2%。 3. 中国8月出口（以美元计价）同比增长7.1%，预期增13.5%，前值增18%；进口增长0.3%，预期增1.6%，前值增2.3%；贸易顺差793.9亿美元，预期963.7亿美元，前值1012.6亿美元。 4. 为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。 5. 根据国务院联防联控机制有关部署，9月10日至10月31日，乘坐飞机、高铁、列车、跨省长途客运、跨省客运船舶等交通工具需查验48小时内核酸检测阴性证明。 6. 央行副行长刘国强指出，当前中国货币政策的空间还比较充足，政策工具丰富，既不缺价格工具，也不缺数量工具。下一步，央行将坚持稳健的货币政策，有力有度有效用好政策工具，兼顾好稳增长、稳就业与稳通胀的关系，应对好各种风险挑战。 7. 乘联会：8月乘用车市场零售达到187.1万辆，同比增长28.9%，是以往10年的最高增速。 8. 本周北向资金在最后一个交易日净买入达147.53亿元，累计小幅净卖出2.2亿元；数据显示，下周央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周二至周四分别到期40亿元、20亿元、20亿元、20亿元；此外下周四还将有6000亿元MLF到期。 9. 美联储副主席布雷纳德：美联储的政策利率需要进一步提高。“一段时间内”可能需要维持限制性货币政策。需要“通胀数据在几个月内维持较低水平”，才能确信通胀率正在降至2%。提高政策利率，缩减资产负债表，应该有助于使需求与供给保持一致。在紧缩周期的某个时刻，风险将变得更加双向。 10. 美联储主席鲍威尔：美联储需要现在采取行动以避免通胀的社会成本，美联储的工作是确保通胀预期得到锚定，通胀高于目标的时间越长，风险越大，历史告诫不能过早放松政策，希望有一段经济增长速度低于趋势的时期，旨在将通胀预期锚定在2%。 11. 欧洲央行将三大关键利率上调75个基点，加息幅度为1999年以来首次，符合预期。 研究员：沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 2 / 11 银河研究 金融期货研发报告 二、 投资逻辑 股指期货：本周股指上涨，截止周五收盘沪深300指数报4093.79点，比上周上涨70.17点；上证50指数报2757.57点，比上周上涨46.30点；中证500指数报6316.97点，比上周上涨167.54点；中证1000股指报6913.58点，比上周上涨136.75点。 9月5日，为提升金融机构外汇资金运用能力，人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。 中国银行研究院高级研究员王有鑫对证券时报记者表示，当前在美联储继续大幅加息预期和美元指数快速上行压力下，对外汇存款准备金率进行调整，可以很好地发挥逆周期调节作用，改善外汇供求形势，释放政策信号，起到稳定汇率和市场情绪的作用。外汇存款准备金，是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。外汇存款准备金率则是金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。调整外汇存款准备金率被看作是央行稳定市场汇率预期的政策工具箱中的一项储备政策。根据央行的过往操作，一般在汇率快速大幅升值之际，可以通过上调外汇存款准备金率减轻升值压力。 2022年8月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.4%，农村上涨2.7%；食品价格上涨6.1%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨3.7%，服务价格上涨0.7%。1­­—8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.9%。8月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.1%；食品价格上涨0.5%，非食品价格下降0.3%；消费品价格下降0.2%，服务价格持平。 央行：8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。8月末，广义货币（M2）余额259.51万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点；狭义货币（M1）余额66.46万亿元，同比增长6.1%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高1.9个百分点；流通中货币（M0）余额9.72万亿元，同比增长14.3%。当月净投放现金722亿元。8月末，本外币贷款余额213.98万亿元，同比增长10.4%。月末人民币贷款余额208.28万亿元，同比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.2个百分点。8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。分部门看，住户贷款增加4580亿元，其中，短期贷款增加1922亿元，中长期贷款增加2658亿元；企（事）业单位贷款增加8750亿元，其中，短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加7353亿元，票据融资增加1591亿元；非银行业金融机构贷款减少425亿元。1-8月，人民币贷款累计增加15.61万亿元，同比多增5540亿元。 北京时间9月8日晚，欧洲央行召开货币政策会议，宣布将三大关键利率上调75个基点，调整后的利率将于9月14日生效。欧洲央行称，当前通胀率仍然过高，预计后续将进一步加息以抑制通胀。7月份，欧洲央行已进行50个基点的加息，结束了主要存款利率过去8年一直为负的局面，此次9月份加息75个基点也是其历史上最大的加息幅度。市场此前预计欧洲央行将在50个基点和75个基点的加息幅度中选择，本次加息75个基点不算意外。背后主要的原因仍是欧洲面对能源危机时的高通胀问题。欧盟统计局最新数据显示，在能源和食品价格上涨的带动下，欧元区8月份调和CPI同比涨幅续创历史新高，达到9.1%。而在此次货币政策会议上，欧洲央行更是大幅上调了通胀预期，预计2022年全年欧元区调和CPI将达到8.1%，此前预计为6.8%。 国务院常务会议部署实施稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展的基础。具体接续政策包括将增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000 3 / 11 银河研究 金融期货研发报告 多亿元专项债结存限额，允许地方“一城一策”运用信贷等政策，对一批行政事业性收费缓缴一个季度等。总体看宏观面上国内经济仍然有一定压力，但目前市场估值总体合理，下行空间有限，估计市场以震荡为主。操作上调整企稳时逢低做多。沪深300股指期货当月合约参考支撑位3900，阻力位4300；中证500股指期货当月合约参考支撑位6000，阻力位6500； 上证50支撑位2600，阻力位2850；中证1000支撑位6500，阻力位7100。 国债期货：受周五地产政策进一步松绑传言及社融数据公布的影响，本周债市调整幅度稍大，2年期国债期货主力合约-0.04%，5年期主力合约-0.19%，10年期主力合约-0.33%。现券方面，10年国债活跃券220010收益率报2.6430，周+1.05bp。银行间资金面，DR001加权利率1.1702%，周+1.52bp，DR007加权利率1.4454%，周+1.40bp。 数据方面，周三海关总署公布8月外贸数据。以美元计，8月出口金额同比+7.1%，低于市场预期的+12.8%和前值+18.0%，环比上月-5.3%，今年4月以来再度环比回落。整体而言，我国出口仍体现出一定韧性，但增速出现显著放缓，这可能主要还是由于欧美主要经济体政策转向，其进口需求逐步回落导致的。分国别来看，8月中美贸易额连续第2个月下行，且下行幅度有所扩大。此外，去年高基数效应在下半年逐步显现，这也对出口同比增速带来一定扰动。 以美元计，8月进口同比+0.3%，同样低于市场预期的+1.1%和前值+2.3%。数量上，同比来看，除煤及褐煤进口量同比+5.0%外，主要大宗商品进口量均有所回落，进口金额同比上行主要来源于价格因素的贡献。环比来看，主要大宗商品有所分化，8月份原油、煤及褐煤、铁矿砂及其精矿等价格回落，进口数量环比均出现增长；而农产品价格整体相对坚挺，粮食、大豆等进口量环比延续回落趋势。 周五，国家统计局公布8月物价数据。8月CPI同比+2.5%，低于预期的+2.8%和前值+2.7%。分类别来看，CPI同比增速小幅回落主要是由于能源价格涨幅收窄导致的，8月交通通信价格同比+4.9%，较上月下行1.2个百分点，其中燃料价格同比+19.9%，较上月下行4.3个百分点。8月食品价格同比+6.1%，继续维持较高增速，但较7月份也回落0.2个百分点。而排除食品和能源价格的影响，8月核心CPI同比+0.8%，与上月持平，继续处于低位，显示出国内消费需求依旧相对偏弱。 8月CPI环比-0.1%，低于预期的+0.2%和前值+0.5%。分类别来看，随着季节性因素减弱和猪肉价格上行温和，8月食品价格环比+0.5%，较7月份的+3.0%显著放缓，其中畜肉类价格环比+0.6%，大幅低于上月的+11.8%。交通通信价格环比-1.7%，连续第二个月环比负增长，其中燃料价格环比-4.7%，跌幅较上月扩大1.4个百分点。排除食品和能源价格的影响，8月核心CPI环比+0.0%，增速较上月回落0.1个百分点，同样表明当前国内实际消费需求依旧偏弱的状态。 大宗商品市场降温带动8月PPI增速继续回落。8月PPI同比+2.3%，预期+3.0%，前值+4.2%，其中，生产资料价格同比+2.4%，影响PPI价格总水平上涨约1.87个百分点；生活资料价格同比+1.6%，影响PPI价格总水平上涨约0.38个百分点。环比来看，8月PPI环比-1.2%，连续第二个月负增长，其中生产资料价格-1.6%，影响PPI价格总水平下降约1.18个百分点；生活资料价格-0.1%，影响PPI价格总水平下降约0.02个百分点。 周五期债收盘后，央行还公布了8月金融数据。8月新增人民币贷款1.25万亿，同比多增390亿。结构上来看，8月票据融资显著回落，录得1591亿元，同比少增1222亿元；新增短期贷款1801亿元，同比多增1454亿元；受企事业部门投资需求拉动，8月新增中长期贷款同比同样出现增长，录得10011亿元，较去年同期多增537亿元。8月信贷总量和结构 4 / 11 银河研究 金融期货研发报告 均出现一定改善，其中，企事业单位中长期贷款7353亿元，同比多增2138亿元，表现最为亮眼。但受制于居民购房意愿的下降和提前还贷比例的上升，8月新增居民户中长期贷款2658亿元，同比少增1601亿元。 8月社会融资规模2.43万亿，同比-5571亿元，这主要是受直接融资规模降幅较大导致的。今年政府债券发行节奏前置，8月政府债券融资仅3045亿元，同比-6693亿元，与此同时，企业债券融资1148亿元，同比-3501亿元，降幅同样较大。8月社融存量同比+10.5%，增速较上月回落0.2个百分点，较6月份的年内高点回落0.3个百分点。而货币供应方面，8月M2同比+12.2%，增速较上月扩大0.2个百分点，续创年内新高；但M1同比录得+6.1%，较上月回落0.6个百分点，M2-M1剪刀差有所扩大，货币活化程度下降。 8