金融期货衍生品周报

1 / 12 银河研究 金融期货研发报告 金融期货衍生品周报 2022年06月10日 金融期货衍生品周报 一、本周财经要闻 1. 中国5月社会融资规模增量为27900亿元，比上年同期多8399亿元，预期23708亿元，前值9102亿元。5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%。 2. 中国5月M2同比增长11.1%，预期10.5%，前值10.5%；新增人民币贷款18900亿元，同比多增3920亿元，预期13993亿元，前值6454亿元。 3. 中国5月CPI同比上涨2.1%，预期上涨2.2%，前值上涨2.1%；中国5月PPI同比上涨6.4%，预期上涨6.3%，前值上涨8%；环比上涨0.1%。 4. 中国5月出口（以美元计）同比增16.9%，预期增7.3%，前值增3.9%；进口增4.1%，预期增0.6%，前值持平；贸易顺差787.6亿美元，预期601.8亿美元，前值511.2亿美元。 5. 中国5月末外汇储备31277.8亿美元，环比增加80.6亿美元，前值31197.2亿美元；5月末黄金储备持稳于6264万盎司。 6. 本周北向资金累计加仓近370亿元，单周净买入额创年内新高；本周央行公开市场共有500亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场资金投放规模完全对冲到期量。 7. 美国5月未季调CPI同比升8.6%，创1981年12月以来新高，预期升8.3%，前值升8.3%；季调后CPI环比升1%，预期升0.7%，前值升0.3%；未季调核心CPI同比升6%，预期升5.9%，前值升6.2%；核心CPI环比升0.6%，预期升0.5%，前值升0.6%。 8. 美国6月4日当周初请失业金人数为22.9万人，预期21万人，前值自20万人修正至20.2万人；四周均值21.5万人，前值自20.65万人修正至20.7万人；5月28日当周续请失业金人数130.6万人，预期130.5万人，前值自130.9万人修正至130.6万人。 9. 欧洲央行行长拉加德：如果9月份的预测将2024年的通货膨胀率定为2.1%或更高，那么加息幅度将超过25个基点，融资成本已经增加，周四的会议有意不讨论中性利率，从渐进式加息开始是很好的做法。 10. IMF首席经济学家戈皮纳特：根据目前的预测，美国通货膨胀可能长期高于美联储的目标，存在通胀预期脱锚的风险；在不引起动荡的情况下，将通胀率恢复到美联储的目标水平将是一个挑战；美国利率上升幅度不大的路径很窄，风险在于利率可能大幅上升。 研究员：沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 2 / 12 银河研究 金融期货研发报告 二、投资逻辑 股指期货：本周股指上涨，截止周五收盘上证指数报3284.83点比上周上涨89.38点；沪深300指数报4238.99点，比上周上涨149.43点；上证50指数报2899.58，比上周上涨109.26点；中证500指数报66240.10点，比上周上涨161.67点。 国家外汇管理局6月7日公布的数据显示，截至2022年5月末，我国外汇储备规模为31278亿美元，较4月末上升81亿美元。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英分析，5月，国际金融市场上，受主要国家货币政策及预期、全球经济增长前景、地缘政治局势等因素影响，美元指数小幅下跌，主要国家金融资产价格涨跌互现。外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后金额增加，与资产价格变化等因素综合作用，使得5月外汇储备规模上升。5月人民币汇率继续呈现宽幅震荡运行态势。同期，外汇储备规模保持基本稳定，也表明跨境资金流动和境内外汇供求关系保持了基本平衡。 海关总署6月9日公布的数据显示，按美元计价，5月我国进出口总值5377.4亿美元，同比增长11.1%。其中，出口3082.5亿美元，增长16.9%，较4月的3.9%明显提速；进口2294.9亿美元，增长4.1%，也较上月有所加快。前5个月，我国进出口总值达2.51万亿美元，增长10.3%。其中，出口1.4万亿美元，增长13.5%；进口1.11万亿美元，增长6.6%；贸易顺差2904.6亿美元，扩大50.8%。5月我国出口同比增速不仅实现回升，而且回升程度超出此前大部分机构的预测。海外需求旺盛、大宗商品价格高位运行，以及比较基数较低等因素从不同角度推动出口增速反弹，更重要的是我国外贸产业的韧性、活力、潜力在疫情扰动减弱后迅速展现出来。从具体商品来看，前5个月，机电产品和劳动密集型产品出口均实现增长；铁矿砂进口量价齐跌，原油、煤炭、天然气和大豆等进口量减价扬 外媒：IMF或再次下调今年全球经济增长预期。据法新社华盛顿报道，国际货币基金组织(IMF)发言人格里·赖斯当地时间9日表示，在全球经济形势持续恶化的背景下，IMF或将再次下调今年全球经济增长预期。赖斯提及俄乌冲突和通胀加剧等因素。赖斯表示，多重“危机”叠加可能导致IMF“进一步”下调全球经济增长预期。今年4月，IMF将今年全球经济增长预期从4.4%下调至3.6%。赖斯表示，全球经济增长放缓，一些国家可能正陷入衰退。 欧洲央行9日公布利率决议，维持三大关键利率不变。欧洲央行决定自7月1日起终止其资产购买计划下的净资产购买，计划在7月份的货币政策会议上将关键利率上调25个基点，并在9月再次加息。并表示，如果欧元区通胀形势未见好转，9月份的加息幅度可能会更大。欧洲央行表示，根据最新评估，欧洲央行决定采取进一步措施，使货币政策正常化；决定自2022年7月1日起终止其资产购买计划的净资产购买，预计适用于第三轮长期定向再融资操作(TLTRO III)的特殊条件将于今年6月23日结束。欧洲央行在2012年7月首次将关键利率下调至0%，标志着欧元区开启了量化宽松的时代。2014年6月，欧洲央行将关键利率进一步下调至-0.1%，开始对银行在央行的存款收取利息。之后又连续四次降息至如今的-0.5%。若欧洲央行如期在今年7月开启加息，这将是该央行十多年来的首次加息。欧洲央行将欧元区2022年GDP增长预期从3.7%下调至2.8%，并预计明后两年的增速均为2.1%；预计2022年通胀率为6.8%，2023年将降至3.5%，2024年降至2.1%。最新的数据显示，欧元区5月调和CPI初值同比上升8.1%。能源仍是推高通胀的主要原因，5月份欧元区的能源价格同比涨幅达到39.2%(4月份为37.5%)，食品、酒精和烟草为7.5%，非能源工业品和服务业分别为4.2%和3.5%。从目前来看，欧元区高通胀不仅仅是新冠疫情所导致的供给冲击和供应链产业链问题造成的，也不仅仅是货币增发所带来的。近几个月来，由于对俄罗斯的制 3 / 12 银河研究 金融期货研发报告 裁，欧洲能源成本飙升，而更广泛的通胀加剧了生活成本危机。欧美对俄制裁以及俄反制裁措施亦为欧洲通胀注入很多不确定性因素。能源价格上涨正在削弱欧洲工业的竞争力。除能源短缺导致价格飙升之外，粮食危机也正在逼近欧洲。乌克兰一直以来有“欧洲粮仓”的美誉，但当前的俄乌冲突却阻碍了乌克兰向欧洲的粮食供应通道。联合国世界粮食计划署负责人大卫·比兹利担忧，乌克兰以农业出口为导向的经济将崩溃，而全球尤其是欧洲的粮食危机将加剧。显然，对俄制裁导致欧洲经济滞胀风险加剧，这也将阻碍新冠疫情后欧洲经济的复苏步伐。俄乌冲突之后，欧盟委员会将2022年欧元区经济增长预期由4%大幅下调至2.7%。 近期上海、北京全面复工复产，政策方面近期暖风频吹。从5月份下旬以来，随着疫情防控形势稳定向好，上海各区、各部门就不断扩大复工复产复市范围。比如临港新片区、化工区规模以上工业企业复工复产率已达100%。而随着上海全面复工复产，大大地鼓舞了投资者对市场的信心。据悉，6月份以来，上海全市复工复产复市加速跑，重大工程开工、重大项目投资签约接连不断。稳增长政策力度、速度、广度均有所加大。5月23日，国务院常务会议提出，在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税1400多亿元，全年退减税总量2.64万亿元。此外，6月1日，国务院常务会议提出，对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度。另外，近期政策在促消费方面也在集中发力，比如放宽汽车限购，全面取消二手车限迁政策，并阶段性减征部分乘用车购置税600亿元等。截至5月中旬，全国水电发电量同比增长19.3%，重点水电厂可发电水量同比增长25.5%的因素，这一指标有望超预期。但目前国内经济毕竟压力较大，市场上涨之路肯定有反复和回折。估计未来市场在震荡之中缓慢攀升可能性较大。从市场的技术走势看，沪深300指数从最高点到现在完成了大三浪ABC浪的下跌，而前期C浪已经完成了五浪结构，市场出现了背驰现象，结合市场的估值及基本面利空得到很大程度的消化，市场目前出现了比较稳定的向上驱动和共识，技术上看未来震荡回升也是大概率事件。操作上逢下探回调时逢低做多股指期货，稳妥起见买入股指期货的同时再买入沪深300股指看跌期权——可以选择虚值期权进行保护。沪深300股指期货当月合约参考支撑位3900，阻力位4400.中证500股指期货当月合约参考支撑位5900，阻力位6500。 国债期货：本周国债期货震荡运行，2年期和5年期主力合约基本收平，10年期主力合约+0.01%。现券方面，10年国债活跃券220003收益率-1.25bp。银行间资金面，DR001加权利率1.3971%，周-4.37bp，DR007加权利率1.5728%，周-7.51bp。 数据方面，周四海关总署公布5月外贸数据。以美元计，5月我国出口同比+16.9%，高于预期的+7.3%和前值+3.9%，而1-5月累计同比+13.5%，也较上月回升1.0个百分点，出口数据大幅好于预期体现出我国外贸的韧性仍在。虽然海外主要经济体政策转向，外需存在减弱预期，以及去年高基数效应等均给今年外贸出口带来压力，但我们认为考虑到国内能源结构和价格等因素，部分商品在成本上或仍具有一定竞争优势，在国内疫情得到有效控制的情况下，这可能会部分抵消外需减弱带来的影响。 以美元计，5月进口同比+4.1%，同样好于预期的+0.6%和前值+0%。进口增长部分是源于价格因素，而从已公布的部分数据来看，数量上主要大宗商品进口有所分化，其中原油同比+11.9%，铁矿砂及其精矿同比+3.0%，大豆同比+0.7%，粮食同比+0.2%，煤及褐煤同比-2.3%，天然气同比-12.1%。 周五国家统计局公布5月物价数据。5月CPI同比+2.1%，与上月增速持平，略低于预期的+2.2%。分类别看，食品烟酒类价格同比+2.1%，影响CPI上涨约0.59个百分点，其中猪肉价格-21.1%，影响CPI下降约0.34个百分点。其余七大类价格同比均有所上涨，其中燃料价格大幅上行推动交通通信价格同比+6.2%，继续领涨。而排除食品和能源价格的影响， 4 / 12 银河研究 金融期货研发报告 核心CPI同比+0.9%，与上月持平，继续保持在相对低位，表明国内消费端依旧相对偏弱。 5月CPI环比-0.2%，预期-0.3%，前值+0.4%。CPI环比增速由正转负主要是受到食品价格回落的影响，5月食品烟酒类价格环比-0.9%，影响CPI下降约0.24个百分点，其中鲜菜价格环比-15.0%，影响CPI下降约0.36个百分点；而猪肉价格环比+5.2%，影响CPI上涨约0.06个百分点。其他七大类价格环比六涨一降。其中，其他用品及服务、衣着、生活用品及服务价格分别上涨0.6%、0.4%和0.2%，交通通信、教育文化娱乐、医疗保健价格均上涨0.1%；居住价格下降0.1%。排除食品和能源影响，5月核心CPI环比+0%，较