PVC日报：高库存压力仍存，PVC价格冲高回落

期货研究报告|PVC日报2022-09-14 高库存压力仍存，PVC价格冲高回落 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 截止9.13日，PVC期货价格冲高回落。目前国内装置大多正常运行，PVC社会库存明显高于往年同期；电石�厂价格下调，PVC利润修复；下游制品企业开工小幅提升，同比大概率不及往年；社会库存延续累库。 核心观点 ■市场分析 期货市场：截止9.13日PVC主力收盘6541元/吨，环比下跌0.27%；前二十位主力多头持仓：284021（+2159），空头持仓：327351（+17881），净空持仓：43330 （+17236）。 现货及企业动态：截止9.13日，华东（电石法）报价：6670元/吨（+70）；华南（电石法）报价：6775元/吨（+65）；新疆中泰化学PVC米东厂区开工负荷逐步提升，目前已经开工满负荷，阜康厂区开工恢复至9成左右，目前保持预售；新疆天业PVC装置开工8-9成，目前保持预售；5型电石料华东电汇库提报价在6800元/吨；今日报价 调涨100元/吨，华东5型承兑自提报价6750元/吨。 基差：截止9.13华南基差+234；华东基差+129；基差走强。 上游原料：截止9.13日华北电石报价4090元/吨，较昨日价格无变化；陕西兰炭报价 1452元/吨，较昨日价格下跌64元/吨。 观点：今日大宗商品市场氛围有所好转，PVC现货有所跟涨。但从基本面来看，原料价格走弱使其利润有所修复，且多套装置启动，供给逐步宽松；需求方面虽然进入旺季且有一系列利好地产政策�台，但实际看需求一般，未见明显起色。从目前供需情况看，后期PVC或逐步进入累库阶段，高库存抑制价格进一步上行。 ■策略 中性；短期供需矛盾有限，下游需求回升有待观察，预计区间震荡为主。 ■风险 国内地产数据；原油走势。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:华南基差丨单位：元/吨3 图2:华东基差丨单位：元/吨3 图3:华东-西北-450丨单位：元/吨3 图4:华南-华东-50丨单位：元/吨3 图5:华北-西北-250丨单位：元/吨3 图6:V1-V5丨单位：元/吨3 图7:V5-V9丨单位：元/吨4 图8:V9-V1丨单位：元/吨4 图9:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨4 图10:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨4 图11:西北自有电石综合氯碱利润丨单位：元/吨4 图12:山东外购电石综合氯碱利润丨单位：元/吨4 图13:电石法开工率丨单位：%5 图14:乙烯法开工率丨单位：%5 图15:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨5 图16:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨5 图17:PVC华北下游开工率丨单位：%5 图18:PVC华南下游开工率丨单位：%5 图19:PVC华东下游开工率丨单位：%6 图20:PVC铺地制品�口丨单位：万吨6 图21:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨6 图22:PVC社会库存（V风）丨单位：万吨6 图23:PVC上游库存丨单位：万吨6 图24:PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨6 250 200 150 100 50 图1:华南基差丨单位：元/吨图2:华东基差丨单位：元/吨 0 2018 2021 2019 2022 2020 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 2018 2021 2019 2022 2020 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 200 150 100 50 -50-50 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:华东-西北-450丨单位：元/吨图4:华南-华东-50丨单位：元/吨 300 200 100 0 201820192020 350 300 250 200 150 100 50 0 2018 2021 2019 2022 2020 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 150 20212022 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 -500- -600- 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:华北-西北-250丨单位：元/吨图6:V1-V5丨单位：元/吨 200 100 0 201820192020 20212022 2000 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 -500 -600 500 0 -500 -1000 -1500 图7:V5-V9丨单位：元/吨图8:V9-V1丨单位：元/吨 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1000 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图9:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨图10:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:西北自有电石综合氯碱利润丨单位：元/吨图12:山东外购电石综合氯碱利润丨单位：元/吨 6000 5000 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5000 4000 2019 2020 2021 2022 40003000 30002000 20001000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 图13:电石法开工率丨单位：%图14:乙烯法开工率丨单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 5000 4000 图15:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨图16:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1000 30000 2000-1000 1000-2000 0-3000 -1000-4000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:PVC华北下游开工率丨单位：%图18:PVC华南下游开工率丨单位：% 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图19:PVC华东下游开工率丨单位：%图20:PVC铺地制品出口丨单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2018 2021 2019 2022 2020 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图21:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨图22:PVC社会库存（V风）丨单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 6080 5070 60 4050 3040 2030 20 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 图23:PVC上游库存丨单位：万吨图24:PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 1016 914 8 712 610 58 46 3 24 12 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400