聚烯烃产业链周报：聚烯烃继续反弹，但上方面临压力

聚烯烃继续反弹，但上方面临压力 中泰期货聚烯烃产业链周报 2022年9月13日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570 联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃上游情况 3 聚烯烃市场情况 4 上下游利润及开工 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃价格继续反弹，价格走强后引发下游企业主动增加库存，当前产业链上中下游库存都不高，具备自下而上再库存的基础，现货市场成交情况较好。中游贸易商库存进一步去化，下游订单改善不明显，需要继续观察后期需求恢复的进度。 •市场在延续前期的逻辑，宏观影响减弱，各商品逐渐回归基本面。聚烯烃自身基本面对价格有支撑，上游检修偏多，供应压力不大而需求在逐渐恢复，且上游长时间亏损的利润结构限制了价格下跌的空间，产业链支撑还是比较明显的。当前需要关注的是，价格上涨后，下游对高价货的接受程度，我们建议短期谨慎偏强对待，但是继续上涨面临压力，谨防价格回落风险。 •现货策略：短期偏强对待，谨防价格回落风险。 •对冲策略：暂无 •风险因素：宏观氛围变化可能会导致有板块一致性走弱行情。 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：国内经济数据 油化工综合利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 20222021202020192018 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 原油以及煤炭价格相继回调，但聚烯烃价格也不强势，上游油化工装置整体的利润仍没有很好的修复。 上周发布的数据，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，低于临界点，比上月上升0.4个百分点， 制造业景气水平有所回升。 聚丙烯市场情况 PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：Wind，中泰期货整理 •PP现货市场价格本周继续震荡上涨。盘中基差报价略微走弱，周五基差报价在01+50附 近，本周现货市场成交情况尚可。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 400 2000 300 1500 200 1000 100 0 500 盘中基差报价（华东） 2500 01合约基差 •PP基差报价周五01+50左右附近。 -1000 -200 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2019年 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 23012201200119011901 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） PP05合约基差 1400 1200 2000 PP09合约基差 1000 1500 800 6001000 400 200 500 0 0 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -500 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 23052205210520051905 2309 2209210920091909 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 900 600 700 400 200 0 -200 500 300 100 -100 •PP09合约临近交割，后期关注1-5 合约价差。 -300 -400 2205-22092105-21092005-2009 2301-23052201-22052001-20051901-19051801-18051905-19091805-1809 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：Wind，中泰期货整理 PP品种间价差情况 500 PP注塑-拉丝价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 1600PP共聚-拉丝价差 1400 1200 1000 •PP共聚-拉丝价差变化不大，PP品种间价差机会近期可能不太明显。 800 600 400 200 0 -200 -400 202220212020201920182022202120202019 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 2022202120202019 来源：Wind，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 拉丝排产比例 45%40%35%30%25%20%15%10% 1月2月3月4月5月 20172020 6月 7月8月 20182021 9月10月11月12月 2019 2022 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 •PP近期排产比例变化 不大。 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 35% 30% 共聚排产比例 20% 均聚注塑排产 18% 25% 16%14% 20% 12%10% 15% 8% 10% 6%4% 5% 2% 0% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 20182019202020212022 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% 75% PP开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 拉丝+BOPP排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 太明显。 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 来源：Wind，中泰期货整理 202020212022 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% PP停车比例 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 •本周PP装置检修损失量在9.86万吨，环比上周减少1.91%。 •周内新增宁夏宝丰二期、古雷石化装置停车检修，新增茂名石化、天津渤化、呼和浩特石化、大庆海鼎等装 置重启。 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：Wind，中泰期货整理 •PE现货市场价格继续反弹，盘中基差报价震荡走弱，目前华北盘中基差报价01-30,PE目 下游需求开始逐渐启动，本周现货市场成交情况继续好转，后期观察需求兑现力度。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 300 200 100 PE盘中基差报价（华北） 800 600 400 200 •PE基差报价震荡走弱， 目前01-30左右。 01合约基差 0 0 -100-200 -200 -400 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2019年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 23012201200119011901 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 1000 1200 PE05合约基差 1000 PE09合约基差 800 800 600 600 400400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 23052205210520051905 2309 2209210920091909 PE月间价差情况 图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨） 700 600 500 400 300 PE1-5合约价差 400PE5-9合约价差 300 200 200 100 0 100 0 •PE月间价差本周震荡走弱。 -100 -200 -300 -100 -200 2301-23052201-22052001-2005 1901-19051801-1805 2205-22092105-21092005-2009 1905-19091805-1809 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表30：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：Wind，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PE品种间情况 图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨） 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 HD-LL华北价差 700HD-LL华东价差 •LD-LL价差继续走弱。 500 300 100 -100 -300 -500 -700 •HD-LL价差略微走弱 2022年2021年2020年2019年2018年2022年2021年2020年2019年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表33：华北LD-LL价差（元/吨）图表34：华东LD-LL价差（元/吨） 4000 LD-LL华北 价差 4000 LD-LL华东价差 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 -500 0 -500 2022年2021年2020年2019年2018年 2022年2021年2020年2019年 PE各品种排产比例 图表35：线性排产比例图表36：LD排产比例