镍不锈钢周报：镍不锈钢库存继续下滑，价格强势运行

期货研究报告|镍不锈钢周报2022-09-12 镍不锈钢库存继续下滑，价格强势运行 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 本周镍价强势上行，其自身基本面并无太大变化，随着宏观情绪回暖，低库存状态下镍价上涨弹性较大。不过精炼镍现货市场成交清淡，现货升水持续下滑，目前已处于相对低位。SMM数据，本周沪镍库存+436吨至3523吨，LME镍库存-942吨至53556吨， 上海保税区镍库存-350至6400吨，中国（含保税区）精炼镍库存-425吨至11700吨， 全球精炼镍显性库存-1367吨至65256吨，本周精炼镍显性库存仍在小幅回落，目前处于历史低位。 ■镍观点： 镍中线供需偏空，但全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存状态下价格上涨弹性较大，当前远期利空与低库存现状的矛盾僵持，随着外围情绪回暖，镍价短期或强势运行。不过近日镍价上涨后其较产业链其他环节�现一定高估，纯镍对镍铁、不锈钢、硫酸镍比值皆重返高位，或不宜过度追高。 ■镍策略： 谨慎偏多。短期谨慎偏多，中线偏空。 ■镍关注要点： 精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。 304不锈钢品种： Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存-4.66万吨至34.58万吨， 对应幅度为-11.86%，其中冷轧库存-2.17万吨至14.54万吨，热轧库存-2.48万吨至 20.04万吨，目前300系不锈钢库存处于中高水平。受外围情绪回暖影响，本周不锈钢期货价格强势反弹，现货价格亦持续上调，但因期货涨幅过大，基差转为负数，前半周现货市场成交火热，后半周因价格涨幅过快，市场成交逐渐降温。本周不锈钢期货仓单自低位明显回升，不过整体上仍处于偏低水平。 ■不锈钢观点： 不锈钢中线供需偏弱，但价格持续5个月时间的下挫，已将中线供应端的悲观预期部分兑现，目前供应端暂无更强的利空冲击，当下不锈钢价格主要驱动因素在于消费端和印尼政策带来的不确定性，随着传统消费旺季临近，后市不锈钢消费可能会有一定幅度的 改善，且当前304不锈钢价格相对产业链其他环节存在一定低估，短期或偏强震荡。不 过随着不锈钢基差持续走弱，短期亦不宜过度追高。 ■不锈钢策略： 谨慎偏多。 ■不锈钢关注要点： 宏观政策、印尼镍产品�口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢周度数据5 精炼镍现货与库存：6 镍矿与镍铁：7 铬矿与铬铁：8 不锈钢价格与利润：9 不锈钢社会库存：11 图表 表1:镍不锈钢周度数据5 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨6 图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨6 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨6 图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨6 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨6 图6:沪镍仓单丨单位：吨6 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨7 图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨7 图9:中国镍现货库存丨单位：万吨7 图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨7 图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨7 图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点7 图13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨8 图14:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：无8 图15:中国镍矿港口库存季节图丨单位：万吨8 图16:中国镍铁现货库存丨单位：金属吨8 图17:中国主流进口铬矿价格丨单位：元/干吨度8 图18:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/基吨8 图19:中国铬矿港口库存丨单位：万吨9 图20:中国铬矿港口库存季节图丨单位：万吨9 图21:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图22:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图23:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/9 图24:废不锈钢价格丨单位：元/吨9 图25:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨10 图26:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、吨10 图27:304不锈钢主流生产利润丨单位：%10 图28:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨10 图29:不锈钢期货仓单丨单位：吨10 图30:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨10 图31:中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位：吨11 图32:中国不锈钢新口径各系列库存丨单位：吨11 图33:中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位：吨11 图34:中国300系不锈钢分地区库存丨单位：吨11 镍不锈钢周度数据 表1:镍不锈钢周度数据 周度数据 日期 2022/9/9 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 185250 20850 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 190500 21850 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 -2200 2120 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 8500 -500 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 3250 -1500 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 3000 -500 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -35 18 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 1819 -425 吨 精炼镍库存 沪镍库存 3523 436 吨 精炼镍库存 保税区库存 6400 -350 吨 精炼镍库存 LME镍库存 53556 -942 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 1282.5 25 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 16450 800 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 16300 600 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 16900 1000 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 16700 900 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 -130 -505 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 7489 6026 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系库存（周） 345829 -46555 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系热轧库存（周） 145448 -21724 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系冷轧库存（周） 200381 -24831 吨 数据来源：华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨图6:沪镍仓单丨单位：吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：WindSHFE华泰期货研究院 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:中国镍现货库存丨单位：万吨图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨图14:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：无 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图15:中国镍矿港口库存季节图丨单位：万吨图16:中国镍铁现货库存丨单位：金属吨 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图17:中国主流进口铬矿价格丨单位：元/干吨度图18:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/基吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图19:中国铬矿港口库存丨单位：万吨图20:中国铬矿港口库存季节图丨单位：万吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢价格与利润： 图21:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨图22:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨 数据来源：：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图23:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/图24:废不锈钢价格丨单位：元/吨 数据来源：WIND华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图25:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨图26:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图27:304不锈钢主流生产利润丨单位：%图28:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图29:不锈钢期货仓单丨单位：吨图30:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨 数据来源：SHFEiFinD华泰期货研究院数据来源：SHFEiFinD华泰期货研究院 不锈钢社会库存： 图31:中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位：吨图32:中国不锈钢新口径各系列库存丨单位：吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图33:中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位：吨图34:中国300系不锈钢分地区库存丨单位：吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com