国防军工行业简评报告：华为、苹果推出手机卫星通信，关注卫星通信产业投资机会

华为、苹果推出手机卫星通信，关注卫星通信产业投资机会 国防军工|行业简评报告|2022.09.11 评级：看好 曲小溪 首席分析师 SAC执证编号：S0110521080001 quxiaoxi@sczq.com.cn 电话：010-81152676 郭祥祥研究助理 guoxiangxiang1@sczq.com.cn 电话：010-81152675 0.2国防军工 沪深300 0 -0.2 -0.4 8-Sep 28-Jun 17-Apr 4-Feb 24-Nov 13-Sep 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 上半年业绩稳定增长，景气度延续 中国航天进入高密度发射常态化阶段，关注卫星产业投资机会 军工板块行情上升趋势，关注半年报表现 核心观点 华为、苹果推出手机卫星通信，该技术打破距离限制，可实现全球互联。9月6日华为发布新款旗舰手机Mate50和Mate50pro，该系列手机具备卫星通信功能，支持通过北斗卫星发送简讯，手机可在无地面网络信号覆盖环境下发出文字和位置信息。北京时间9月8日凌晨，苹果发布iPhone14和iPhone14pro系列手机，同样支持卫星通信功能，用户可使用卫星通信功能发送SOS紧急求助信息。通信信号的覆盖范围和天线的高度有关，卫星通信在该方面具有得天独厚的优势，其信号覆盖范围远超传统微波通信基站，可应用于沙漠、海上等无基站覆盖环境，实现信号全球覆盖。 低轨卫星资源有限，为优先抢占资源相关卫星发射频次将提升。高轨道卫星通信传输时延明显，仅能提供基本语音和低容量数据业务，并不能满足人们日常通信需求。低轨通信卫星则克服了这两大缺陷，成为实现全球卫星信号覆盖的理想选择。但低轨卫星的轨道、频谱资源具有稀缺性和排他性，各国需提前申报其需要的卫星频率和轨道资源，之后还要按照规定时间内将卫星发射完毕。争夺低轨道卫星资源刻不容缓，2020年，国家发改委首次明确将卫星互联网纳入新基建计划之中，未来我国通信卫星发射频次或将加快。 T/R组件占台天线成本的50%-60%，随着卫星发射数量的增多，相关公司将明显获益。相控阵天线具有高增益、宽扫描角、低轮廓、低功耗、重量轻、可实现灵活的多波束、波束结构调整、波束凝视等优点，低轨通信卫星一般都配有相控阵天线。相控阵天线是低轨通信卫星的核心系统，占有较高的制造成本，而T/R组件在相控阵天线制造成本中占比超过了一半。未来低轨通信卫星进入高频次批量发射阶段，星载T/R组件需求将迎来爆发式增长。铖昌科技、国博电子等公司有望充分获益。 把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，业绩传导有效，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制；航空锻件与零部件关注派克新材、航宇科技、三角防务；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。2）导弹弹药武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、新雷能、高德红外、鸿远电子、雷电微力等。 风险提示：疫情反复影响宏观经济环境的风险；装备研发进展及采购进度不及预期的风险；军品采购价格下降的风险；行业竞争加剧风险。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周核心观点：手机卫星通信获关注，卫星通信建设或加快 9月6日华为发布新款旗舰手机Mate50和Mate50pro，该系列手机具备卫星通信功能，支持通过北斗卫星发送简讯，手机可在无地面网络信号覆盖环境下发出文字和位置信息。北京时间9月8日凌晨，苹果发布iPhone14和iPhone14pro系列手机，同样支持卫星通信功能，用户可使用卫星通信功能发送SOS紧急求助信息，该技术目前仅支持美国与加拿大地区。 图1：华为Mate50系列手机支持北斗短报文功能图2：iPhone14支持美国和加拿大用户使用卫星通信功能 资料来源：互联网资料，首创证券资料来源：Wind，首创证券 打破距离和地理环境限制，可实现全球信号覆盖。卫星通信是利用卫星转发器作为中继发射或转发无线电信号的通信方式。卫星通信与现在常用的电缆、微波通信相比有较多的优点。首先，卫星通信的传输距离远。通信基站的覆盖范围和天线的高度有关，卫星通信在该方面具有得天独厚的优势，其信号覆盖范围远超传统微波通信基站，可应用于沙漠、海上等无基站覆盖环境，实现全球信号覆盖。其次，卫星通信的通话质量好，可靠性高。卫星通信过程的传输环节少，不受地理条件和气象的影响，可获得高质量的通信信号。另外，卫星通信运用灵活，适应性强。除了实现陆地任意两点间的通信外，还能实现船与船、船与岸上、空中与陆地之间的通信，可以形成一个多方向、多点位的立体通信网。最后，卫星通信的通信的路数多、容量大。一颗现代通信卫星，可携带几个到几十个转发器，可供几路电视和成千上万路电话。 图3：卫星通信的工作原理 资料来源：Wind，首创证券 低轨卫星资源有限，为优先抢占资源相关卫星发射频次将提升。目前我国已布局了 20余颗高轨通信卫星，实现了信号的全球覆盖，基本满足了国家国防和社会通信需求。但高轨道卫星通信存在两大缺陷，并不能满足人们日常通信需求。一个是传输时延明显，为500ms左右；另一个是仅能提供基本语音和低容量数据业务，无法实现基于实时或近实时的数据传输应用。而低轨通信卫星则克服了这两大缺陷，成为实现全球卫星信号覆盖的理想选择。但低轨卫星的轨道、频谱资源具有稀缺性和排他性，各国需按照规则向ITU（国际电信联盟）申报其需要的卫星频率和轨道资源，依申报顺序获得优先使用权，之后还要按照规定时间内将卫星发射完毕。争夺低轨道卫星资源刻不容缓，2020年，国家发改委首次明确将卫星互联网纳入的新基建计划之中，未来我国相关卫星发射频次或将加快。 星链系统在轨卫星数全球领先，我国GW星座计划预计发射1.3万颗卫星。目前星链计划的在轨卫星数量全球领先，该计划共计发射4.2万颗卫星，目前已发射4200颗，预计在2027年完成全部卫星发射。2020年我国向ITU提交了GW星座计划，计划分两阶段发射12992颗卫星。除此之外，我国还有鸿雁星座、虹云工程、银河航天等星座共 计5000多颗卫星布局。 表1：Starlink星座系统发射计划 建设期 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 发射卫星数（颗） 1193 1193 1193 1193 1193 3180 3180 3180 运载火箭（枚） 20 20 20 20 20 33 33 33 在轨卫星数（颗） 1193 2386 3579 4772 5965 7952 9939 11926 资料来源：偲睿咨询，首创证券 表2：中国GW卫星星座计划 星座子星座轨道高度/km卫星数量/颗 1590480 26002800 3 508 3600 小计 6080 1 1145 1728 2 1145 1728 GW-2 3 1145 1728 4 1145 1728 小计 6912 卫星总数量 12992 资料来源：偲睿咨询，首创证券表3：国内典型卫星互联网星座参数情况 公司名称 星座名称 发射数量 中国航天科技集团 鸿雁星座 1颗在轨 中国航天科工集团 虹云工程 1颗在轨验证 中国电子科技集团 天地一体化 2颗在轨验证 银河航天 银河航天 7颗在轨 九天微星 九天微星 7颗在轨 GW-A59 资料来源：偲睿咨询，首创证券 T/R组件占台天线成本的50%-60%，随着卫星发射数量的增多，相关公司将明显获益。相控阵天线具有高增益、宽扫描角、低轮廓、低功耗、重量轻、可实现灵活的多波束、波束结构调整、波束凝视等优点，在低轨卫星通信领域应用优势明显。低轨卫星通信一般都配有相控阵天线。相控阵天线是低轨通信卫星的核心系统，而T/R组件在相控阵天线制造成本中占比超过一半。未来低轨通信卫星进入高频次批量发射阶段，星载T/R组件需求将迎来爆发式增长。铖昌科技、国博电子等公司有望充分获益。 军费支撑、生产交付稳定叠加企业效率提升，军工板块快速反弹逻辑清晰。国防军工板块在4月26日至9月11日区间涨幅33.37%，在申万31个一级行业中排名第三。从国防装备投入看，我国国防支出近年来不断增长，增速超过GDP增速。从生产、交付来看，军工行业的生产更有计划性，资源调动能力强，对于疫情等其他变动因素的抵御能力较强。从经营效率来看，军工行业持续推进“上市公司资产注入”和“股权激励”等改革措施，军工行业上市公司盈利能力不断提升；2021年，军工行业上市公司总营收、利润分别同比增长13.31%、25.66%，2022H1，在多地疫情频发的影响下，军工板块营收、利润仍分别实现8.52%、6.08%的增长。 产业链景气扩张传导有序，板块配置价值凸显。军工板块2022年以来在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，此轮反弹以后、中证军工指数今年以来累计下跌17.36%。行业景气扩张逻辑不变，下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为57.5倍，处于历史PE的17.2%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。 图4：中证军工指数点位与估值分位点 分位点指数点位 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：Wind，首创证券 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2市场表现回顾 2.1板块表现：国防军工板块上涨3.53% 本周沪深300指数上涨1.74%，上证指数上涨2.37%，创业板指上涨0.60%。申万国防军工板块上涨3.53%，在全部申万一级行业中排名第8位，板块成交1248亿元。国防军工二级板块中，航空装备涨幅居前，上涨6.79%，航海装备和军工电子分别上涨3.02%、1.40%，地面兵装和航天装备分别下跌0.94%、2.92%。 图5：国防军工板块上涨3.53%，位列行业第8位 周涨跌幅 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 房地产煤炭 有色金属公用事业石油石化建筑装饰交通运输国防军工 钢铁基础化工家用电器电力设备建筑材料非银金融 综合机械设备商贸零售 汽车环保银行 社会服务轻工制造纺织服饰 通信电子 医药生物美容护理计算机食品饮料农林牧渔 传媒 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 资料来源：Wind，首创证券 图6：国防军工板块成交额1248亿元图7：国防军工二级板块周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2个股行情 本周申万国防军工板块涨幅前五的个股为：航天彩虹（19.4%）、中航西飞（13.6%）、国光电气（13.2%）、七一二（13.1%）、中航沈飞（12.0%）。 本周申万国防军工板块跌幅前五的个股为：天奥电子（-13.3%）、华力创通（-10.9%）、甘化科工（-9.7%）、景嘉微（-8.6%）、金信诺（-8.3%）。 表4：本周国防军工板块涨跌幅前十个股 名称 所属板块 总市值 周涨幅 年涨幅 名称 所属板块 总市值 周涨幅 年涨幅 航天彩虹 航空装备Ⅱ 207 19.4% -24.9% 天奥电子 军工电子Ⅱ 64 -13.3% -17.3% 中航西飞 航空装备Ⅱ 858 13.6% -14.9% 华力创通 军工电子Ⅱ 51 -10.9% -33.6% 国光电气 军工电子Ⅱ 168 13.2% 11.4% 甘化科工 地面兵装Ⅱ 57 -9.7% 3.0% 七一二 军工电子Ⅱ 273 13.1% -18.1% 景嘉微 军工电子Ⅱ 254 -8.6% -44.6% 中航沈飞 航空装备Ⅱ 1,288 12.0% -2.8% 金信诺 军工电子Ⅱ 49 -8.3%