祝宝良：今明两年经济形势展望【长沙策略会.纪要】核心结论：r

祝宝良：今明两年经济形势展望【长沙策略会.纪要】 核心结论： 1、今年以来“需求收缩、供给冲击、预期减弱”三重压力出现了边际变化，包括消费低迷程度超预期、俄乌冲突以及中美战略博弈、居民储蓄率进一步上升、企业投资积极性不高、地方政府更加困难等。 2、今年4月经济行至低点后，经济回升力度不及预期，其中：供给端，主要是服务业受疫情影响大；需求端，关键在消费、房地产；外贸对于经济增长的贡献比预期高。 3、预计2022年GDP增速在3.5%左右，8月预计跟7月差不多，三季度可能在3%-4%、四季度预计在4%-5%。 4、展望明年：消费可能依然偏弱，制造业投资继续放缓，出口下滑等，但也不必过于悲观，预计2023年GDP增速5%左右，一季度可能在4%左右，二季度很可能到8%。 5、展望明年：政策可能的调整方向：进一步出台稳预期政策、鼓励科技创新政策、扩需求政策，财政货币政策继续发力，关注社会保障、收入分配政策、改革开放政策。 以下为主要内容： 一、对2022年经济形势的看法 1、分析2022年经济数据，需要考虑基数效应。 制造业去年上半年基数低、下半年基数高，对应今年上半年增速高、下半年可能会放缓；基建相反，去年上半年基数高、下半年基数低，所以下半年基建可能会高增。 中国潜在增速可能已经从6%降至5.5%，明年可能在5%-5.5%。 2、今年经济行至低点后回升力度不及预期。 年初以来，经济低点在4月，5月中下旬经济开始回升，6月回升较快、7月回升速度慢，8月可能跟7月差不多，甚至更低。 3、供给端，主要是服务业受疫情影响大，工业生产相对来说恢复得可以，产能利用率在下降（这也是判断下半年制造业投资放缓的原因之一）。 4、需求端，关键在消费、房地产，尽管地产需求端出了很多刺激政策，包括取消三限，发放购房补贴，降房贷利率，但地产需求消费恢复缓慢；基建投资在预期内，政策继续发力，基建投资会继续回升；制造业，在基数效应下，以及保市场主体、减税降费，增速较高。 5、外贸对于经济增长的贡献比预期高，但是出口量不算高。 >出口结构上，1-8月，此前出口比较快的医药、抗疫物资和居家办公商品，已经有下滑趋势； >出口量上，全球价格上浮大，1-7月，出口价格上涨11.4%、进口价格上涨14%，我国出口量只增长了2.6%，仅有全球贸易增长5%的一半； >随着世界经济放缓，我国贸易量会下滑，下半年国际货币经济组织和世行预测今年全球贸易量在3.2%左右，世界经济增长速度3.2%（上半年为4.1%）。 6、上半年，贸易出现衰退性顺差。 上半年，经济增长2.5%，其中，0.8个百分点是投资拉动、0.8个百分点是消费拉动，0.9个百分点是净出口拉动，净出口拉动幅度超预期，主要在于进口增速放缓，进口量下降8%（内需不足）。 对下半年中国出口量的增长，还不能过于乐观。 由于国内需求下降所带来的进口下降，甚至会延续到明后年。 7、就业最大的压力是大学生，农民工的就业失业率也较高，农民工是最市场化的就业人员，说明需求存在问题。物价方面，能源价格、粮食价格、猪肉价格上升比较快。 二、中国经济目前出现哪些矛盾和问题？ 从去年中央经济工作会议到今年两会，一再强调的“需求收缩、供给冲击、预期减弱”三重压力产生了边际变化，具体看： 1、需求收缩方面，消费低迷程度超预期。 疫情外，也与房地产和教育政策的调整、就业相关，近期也多次强调发挥平台经济的吸纳就业作用。 居民储蓄率在上升，1-7月新增储蓄10万亿，多增的4万亿相当于GDP的4%，有部分居民开始提前还贷。 房地产方面，5月下旬一部分刚需释放，但7月、8月出现停贷断供和烂尾楼，目前看，销售弱、回款难、融资难，房地产企业拿地意愿不足，新开工面积减弱，房地产投资回落，负循环未被打破。 2、供给冲击，俄乌冲突以及中美的战略博弈，导致可能对中国的一些产品技术上的脱钩并打压，使中国的一些重要的原材料、关键的零部件供给和技术约束可能强化，目前处于“半脱半挂”状态，高端脱钩、低端未脱钩。 中长期来看，对中国的关键技术、关键零部件还是有影响的，以及对相关领域企业投资的影响，短期影响不大，目前并没有完全出现断供。 3、预期减弱，最突出的还是居民收入影响消费、企业投资积极性不高、地方政府困难。背后四点原因： 一是疫情； 二是外部性冲击，包括中美关系、美国货币政策调整、俄乌战争之后国际格局变化； 三是国内政策调整，这与中国发展阶段有关，2021年全面建成小康社会后，要解决公平收入分配、环境保护、经营风险问题，对此也出了一系列政策，包括共同富裕、防止资本无限扩张、房地产调控、地方政府隐性债务等； 四是宏观调控政策力度，两会上定的力度相对小一点，虽然4.29和7.28政治局会议提出了一些新的政策，力度也不小，但还需关注政策着力点问题。 三、今明两年经济怎么看？明年政策可能会如何调整？1、对今年全年经济怎么看？