爱帝宫 调研纪要-调研纪要

爱帝宫发行优先股及授予股权奖励解读会议纪要220912核心观点：1、拟发行优先股情况：优先股总发行规模为2.25亿港元，认购人为高瓴基金内地的一级市场团队，平均价格0.6港元每股，从长时间均价看，认购价具有较高溢价。 合作含有回购条款，假设投资人不行权，可以让发行人回购优先股，回购利率是每年单利13%，但回购条款不是债权概念，属于常规投资保护条款。 2、拟发行优先股意义：1）优化公司资产负债结构；2）偿还所有短债1.5亿，减少现金流压力（尤其疫情期间），减少财务成本（公司目前短债财务成本为7-10%）；3）公司董事会结构没有重大变化，未来预计会有偏向于月子经营的董事加入团队；4）寻求后续深度合作。 3、近期经营情况：8月签单情况好，9月初受疫情影响。 未来如果没有疫情封店，每家老店目前的订单能保证未来5-6个月70%以上入住率。 一、公司情况更新21年底新开的成都二院在过去6个月实现了盈利目标，所以董事会宣布根据奖励协议向朱主席授予3000万股的奖励股份。爱帝宫开店对房间数没有硬性规定。 成都二院为独立门店，房间数受物业提供的限制，不影响之前奖励公告的条件。 公司没有开大店或开小店战略，门店房间数依据公司的战略布局和选址的实际情况，规模集中在60-80间。 拟发行情况：拟发行可换股的优先股总发行规模为2.25亿港元，A类0.5港元每股，B类0.7港元每股，假设全部换股之后，对应的认购人持股比例约在7.99%。 认购人珠海德祐是珠海高瓴旗下的有限合伙企业。 本次发行在有效筹集资金的同时，也有望优化公司的股权结构，助力长远发展。 合作方式及定价：公司最初对接的团队为高瓴基金内地的一级市场团队，一级市场团队不能直接投资二级市场上市项目，但双方合作意向强烈，参考专业机构建议，最后选择可转优先股的投资方式。 洽谈合作时公司股价低迷，受投资限制不能直接发股，指导定价为0.6元，最后定价为0.5元和0.7元，因为可分两次换股，每次换股的股数相同，可理解为投资人全部行权则最终是0.6元。 从长时间均价看，公司股价具有较高溢价，显示出投资人对公司的信心。随着市场复苏，公司股价逐步回归正常。 保护条款情况：高瓴是专业的投资机构，不会过度参与公司的日常经营管理。 保护条款只适合投资人本次投资，只在选股之前，和自身利益相关，更多出于合规和风控因素，对公司运营没有产生限制和影响。 此次合作含有回购条款，假设投资人不行权，可以让发行人回购优先股，回购利率是每年单利13%，投资团队为一级市场团队，其期望收益目标远高于每年单利13%的回报，但回购条款不是债权概念，属于常规投资保护条款，合作出发点为共同在二级市场表现较好，后续谋求更深的股权合作。 二、互动问答【拟发行情况】Q：目前董事会结构？现金流能否覆盖保护条款产生的资本支出？ A：董事会结构没有重大变化，未来预计会有偏向于月子经营的董事加入团队。换股前投资人不委派董事，但有观察员席位，不参与投票和决策，偏向顾问性质。 本次融资优化了公司的财务状况，优先股须有固定利率，公司与投资人约定每年4%，考虑全球加息的大环境，4%的利息并不高，减轻了公司现阶段财务成本。 本次融资的75%左右用于偿还短期债务，目前公司短期债务成本为7-10%，长期来看改善了利息支出。很多条款中剔除了疫情情况，投资人更关心公司长期运营的发展空间。 随着疫情防控常态化，预计公司业务很快回到正轨，公司不断优化股东结构和投资人结构，对未来发展充满信心。 Q：本次融资资金的使用计划？新业务的探索？ A：75%资金用于一次性偿还所有短期债务，还完后公司债务只剩爱帝宫重组上市时东莞农商行3.2亿人民币的投资并购贷。剩余的几千万资金用于深圳爱帝宫发展主营业务。 现阶段两种试验模式基本成功。 Q：后续财务规划？ 高瓴的资金在债务上具体置换多少？A：减债、聚焦主业为公司一年多以前的战略方案，战略方向不变，未来首先发展主营业务，提高现金流，通过自身流动性的提高来改良报表。公司需要持续优化股东结构，希望在高瓴入股后获得更多专业机构投资者的认可。 市场对公司有合理估值后公司会通过二级市场融资渠道进行减负。 债务置换方面，资金用于偿还所有短债1.5亿人民币，短债对公司短期现金流造成较大压力。并购贷先息后本，未来有4年还款期，公司财务压力明显减轻。 高瓴入股后公司可专注主营业务发展。 【经营情况】Q：目前投资回报率和回报期？下半年和明年的开店计划？ A：剔除疫情影响，新店表现符合预期，即3-4个月实现当月现金流平衡，6个月实现当月盈亏平衡，疫情防控对爬坡期影响较大，一方面影响订单，客户无法入住，另一方面影响签单进度，客户无法参观体验。 公司内部有模型推演，新店前6个月不算入统计数据。 Q：客单价有无下滑压力？考虑拓展中端定位的门店？ A：客单价目前没有调整，签单一般在几个月前完成，客户对疫情影响有预期。不定期的某些项目的优惠政策作为突发事件的销售手段。 如果未来客户消费能力持续下降，客单价可能相应调整，目前没有调价计划。 公司目标客户以专业人士为主，爱帝宫定价与市场竞价相近，代表普通业务中心售价，属于客户能接受的范围。 公司将一线城市看作一个市场，一线城市外价格考虑实际租金成本、人力成本、居民消费能力相应调整，比如成都店价格低于深圳店，未来珠海、东莞、佛山的定价也会相应调整。 Q：人才团队能否跟上加速扩张的需求？A：在爱帝宫所处业态下，护士是核心的竞争优势，护士的梯队建设、经验传承非常重要。 爱帝宫除了与各大院校护理专业合作外，在市场上对公立医院或其他地区的社会招聘较多，人才补充较充足。 公司具备较强的培训体系，北京和成都店的新同事需经常到总店进行培训，资深的老同事定期到总店进行再培训，持续提升服务理念、服务态度。公司在去年和教育机构、护士学校合作的基础上持续完善。 Q：签单平均签到几月份？ A：8月签单情况好，9月初受疫情影响。 未来如果没有疫情封店，每家老店目前的订单能保证未来5-6个月70%以上入住率，但大面积封控会产生退单，2022上半年订单退款达3100多万，对应1亿多销售。 【后续发展规划】Q：与高瓴的后续合作？朱总后续的增持计划？ A：现阶段仍在落实此次投资的具体工作，高瓴对投资项目不仅是财务投资人，更希望和企业共同发展，结合双方优势，后续有赋能提升的机会时进行合作。 随着公司的发展和奖励股权的逐步兑现，朱总的持股比例预计会逐步上升。朱总多次在公开场合表达对事业坚定的决心，不排除个人进一步增持股份。Q：辅助生殖领域相关牌照和业务的未来规划？ A：公司与上游牌照相关的医院在辅助生殖和孕产领域预计会开展合作，爱帝宫目前不会向上游发展，暂无申请辅助生殖和孕产牌照的打算。Q：后续根据不同的业务线是否有新业务？A：公司在不断分析不同客户的真实需求，针对不同客群，后续会推出特色服务、产品甚至门店。