冠脉支架集采续标方案发布，关注优质龙头底部机会

冠脉支架集采续标方案发布，关注优质龙头底部机会 医药生物证券研究报告/行业点评报告2022年09月10日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 乐普医疗 20.93 0.95 1.18 1.33 1.59 22.0 14.6 13.0 10.9 0.62 买入 微创医疗 16.40 -0.17 -0.16 -0.12 -0.07 -23.9 -13.0 -17.1 -31.3 2.37 未评级 备注：股价信息截止至2022年9月9日 投资要点 事件：近期，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织冠脉支架集中带量采购协议期满后接续采购公告》（第1号）。 最高有效申报价达798元，集采价格见底企稳。本次续标的冠脉支架产品最高有效 申报价为798元/个，相比首轮国采的国产中标价具有一定空间（吉威医疗469元+70.15%，微创医疗590元+35.25%，乐普医疗645元+23.72%），与外资品牌的波科（775.98元）、美敦力（648元）价格相对接近，我们认为冠脉支架集采价格已经基本见底，相关政策或将趋于缓和，行业整体呈现稳健向好趋势。 根据中标价从低到高排名倾斜份额，行业集中度或将进一步提升。本次申报企业根 据产品申报价由低到高的顺序确定排名，按照量价挂钩要求，中选产品根据排名梯度分配基础量，对中选顺位靠前的企业予以倾斜，对中选顺位靠后的企业适当约束，确保了中标企业的合理采购量，行业头部效应或将更加明显。 报价单独拆分伴随服务费用，规则设定更加灵活。续标规则提出伴随服务最高有效 申报价为50元/个，伴随服务包括必要的使用指导、对医疗机构进行使用操作培训等，有望为相关入围企业创造更加公开透明的市场竞争环境，同时也进一步保障了相关企业的合理利益。 冠脉国采显著带动植入量提升，国产品牌地位稳固。从2021年执行结果来看，冠 脉支架集采后PCI手术需求得到显著释放，2021年1-11月8家中选企业累计供应中选产品260.07万个，达全年协议采购量的2.42倍以上（资料来源：联采办），集采尤其为国产品牌的加速入院带来机遇，以吉威医疗为例，2021年中选的心跃TM支架销售量同期增长超过330%，支架使用量份额占据行业第二。本次续约采购周期延长至3年，采购填报量不低于2021年实际采购量的95%，采购规模十分可观，我们预计国产企业有望持续占据市场主导地位，在冠脉介入领域持续稳定增长。 投资建议：我们认为冠脉支架市场经历2年集采后产品价格或趋于缓和，市场格局 相对稳定，相关企业估值、业绩或已见底，本次续约方案规则上或将给予国产企业更大的发挥空间，国产品牌有望实现持续稳定增长，建议关注相关头部企业如乐普医疗、微创医疗等。 风险提示事件：政策推行不及预期风险，政策扰动风险，新产品研发风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 评级：增持（维持） 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004电话：021-20315895 Email：xiemq@r.qlzq.com.cn联系人：于佳喜Email：yujx@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数458 行业总市值(百万元)65250 行业流通市值(百万元)50301 行业-市场走势对比 80% 60% 40% 20% 0% 18-07 18-09 18-11 19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 -20% -40% 医药生物(申万)沪深300 相关报告 1政府采购审核标准规范国产医械采购，国产替代有望加速 2高值耗材集采指导意见正式发布，看好细分行业特色龙头 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 投资评级说明： 行业点评报告 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。