8月纺织服装出口增速放缓，板块仍以结构性机会为主

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 8月纺织服装出口增速放缓，板块仍以结构性机会为主 行业纺织服装行业 报告发布日期2022年09月12日 核心观点 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数上涨1.74%，创业板指数上涨0.6%，纺织服装行业指数上涨0.4%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.83%，品 牌服饰板块上涨1.55%。个股方面，我们覆盖的森马服饰、安踏体育和海澜之家取得了正收益。 海外要闻：（1）Tod’s集团2022上半财年扭亏为盈。（2）迪奥中国总裁调任宝 格丽北美总裁。（3）Reebok任命新CEO。 行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：公司调整“珀莱转债”转股价格为138.9元/股，调整前转股价格为139.4元/股，珀莱转债转股价格调整起始日为2022年9月9 日，珀莱转债自2022年9月8日停止转股，2022年9月9日起恢复转股。（2）朗 姿股份：2022年9月9日，公司下属全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司于与芜湖博辰五号股权投资合伙企业（有限合伙）签署了《股权转让协议》，拟已现金方式收购购博辰五号持有的昆明韩辰医疗美容医院有限公司的75%股权，股权转让价格为15810万元。（3）昊海生科：2022年6月1日，因珠海市祥乐医疗器械有限公司在履行经销协议的过程中存在严重违约行为，且经催促后拒不改正，公司解除与珠海市祥乐医疗器械有限公司之间的经销协议，取消所有授权，并停止产品供应。 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表 现：伟星股份2%、李宁-2%、珀莱雅1%、浙江自然-4%和报喜鸟2%。 投资建议与投资标的 周三海关总署披露8月进出口数据，8月中国纺织品服装出口309.8亿美元，同比增长2.9%，较7月增速有所放缓（7月增长17.5%），以美元计价，纺织品与服装出口分别同比下降0.2%（7月增长16.2%）与增长5.1%（7月增长18.5%）。在欧美通胀高企同时连续加息面临经济衰退的大背景下，纺织品服装的出口开始面临增速放缓的压力，但近阶段人民币对美元的走弱又在一定程度有利于出口制造企业。目前环境下，国内纺织制造业更需要比拼企业自身战略布局与竞争力带来的市场份额的提升（部分全球细分龙头依然极具经营韧性）。内需方面，近期国内各地散发的疫情预计会对9月销售产生一定的影响，但总体来看，经历二季度行业低谷，各家龙头都已经逐步适应了在这种不确定环境下的调整（供应链、发货节奏、渠道拓展与费用投放等），未来行业经营质量与盈利能力的逐步改善依然值得期待。现阶段可选消费板块的走势呈现出明显的结构性分化，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇 疫情反复影响消费复苏，行业仍将延续结构性机会 中报品牌服饰普遍承压，化妆品医美龙头延续优异表现 2022-09-04 2022-08-28 率波动等。 7月社零弱复苏，黄金珠宝增速表现亮眼2022-08-22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 全周沪深300指数上涨1.74%，创业板指数上涨0.6%，纺织服装行业指数上涨0.4%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.83%，品牌服饰板块上涨1.55%。个股方面，我们覆盖的森马服饰、安踏体育和海澜之家取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 维科精华 摩登大道 棒杰股份 美邦服饰 多喜爱 金发拉比 梦洁家纺 *ST千足 森马服饰 朗姿股份 幅度(%) 27.6 16.9 12.8 8.6 8.5 7.7 4.5 3.8 3.3 3.0 涨幅后10名 上海家化 华利集团 星期六 如意集团 新澳股份 红豆股份 浙江自然 嘉欣丝绸 金鹰股份 周大生 幅度(%) -6.7 -5.5 -5.4 -4.4 -4.1 -4.1 -3.8 -3.8 -3.4 -2.7 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Tod’s集团2022上半财年扭亏为盈。9月7日，意大利奢侈品集团Tod’s（托德斯）公布了2022上半财年关键财务数据：受欧洲和美洲市场推动，销售额同比增长17.4%至4.675亿欧元， 以不变汇率计算增长14.3%，略高于分析师预计的4.64亿欧元；净利润扭亏为盈恢复至75.5万欧元。大中华区因疫情反复销售额同比下降13%至1.357亿欧元（按不变汇率：-19%），但仍是集团最大的市场。 Tod’s集团主席兼首席执行官DiegoDellaValle表示：“集团的收入在2022年上半年增长了17.4%，并恢复到高于2019年的水平。我们对这些结果感到满意，这证实了市场对我们品牌和产品的认可。”“我们还将分销网络的合理化和效率以及全渠道发展作为优先考虑事项，目的是增加同类产品和更高利润率的营业额。” 得益于销售额的增长，报告期内集团盈利能力也有所改善：EBIT（息税前利润）1767.7万欧元 （去年同期亏损270万欧元），远高于分析师预计的900万欧元；净利润75.5万欧元，去年同期 净亏损2072.9万欧元。 集团表示，经营业绩的改善主要是由于销售增长、各地区、分销渠道和产品类别更为有利的收入组合的推动，以及减少了打折促销。 上月，Tod’s集团的创始家族和最大股东DellaValle家族表示，将斥资3.38亿欧元收购集团的其余股份并将其私有化，以免受金融市场短期行为的影响，独立管理旗下的品牌组合，重振其企业雄风。 迪奥中国总裁调任宝格丽北美总裁。LVMH集团旗下意大利高级珠宝品牌宝格丽（BVLGARI）宣布HervéPerrot出任品牌北美总裁，接替于去年7月离职的DanielPaltridge。他已于今年9月1日上任。 HervéPerrot的领英资料显示，他此前是同属于LVMH集团的法国奢侈品牌Dior（迪奥）的中国总裁，主要负责高级定制和香水美妆业务。目前他已从上海搬至纽约，向宝格丽销售和零售全球执行副总裁LelioGavazza汇报工作。 宝格丽首席执行官Jean-ChristopheBabin在一份备忘录中指出：“至今，Hervé曾在多个国家任职，积累了丰富的奢侈品行业经验，推动销售额显著提升的同时，他领导下的品牌在不同品类和渠道均有实质性发展并实现转亏为盈。” Perrot曾就读于ESCP（巴黎高等商学院）和INSEAD（欧洲工商管理学院），2009年加入Dior出任日本市场高定和香水美妆业务总裁之前，曾为法国美妆巨头欧莱雅集团（L’Oréal）效力23年，曾任澳洲市场、意大利市场、日本市场和法国市场奢华产品部门高管。 Reebok任命新CEO。美国品牌管理公司AuthenticBrandsGroup(以下简称ABG)及旗下美国运动品牌Reebokinternational（锐步国际）宣布高管变动。 为Reebok效力35年多的ToddKrinsky将出任品牌首席执行官，原首席执行官MattO’Toole则将于2023年起加入ABG出任董事会执行副主席。在此之前，MattO’Toole将帮助ToddKrinsky完成过渡。 Krinsky于1992年加入Reebok，曾在品牌的产品开发、商品策划和管理、运动和娱乐市场营销等多个部门和品类任职。他近十多年来一直是品牌高管团队的一员，他最近的职位是担任锐步国际的产品高级副总裁，负责产品管理及品牌鞋履和服装的设计。 A股行业与公司重要信息 【富安娜】公司第四期限制性股票激励计划预留部分第二个解锁期解锁，可解锁的限制性股票激励对象为4名，可解锁的限制性股票数量为201,000股，占目前公司总股本的0.02%，上市流通 日为2022年9月9日。 【鲁泰A】公司近日分别收到高级管理人员王家宾先生和徐峰先生出具的《买卖本公司证券问询函》计划在2022年9月30日至2022年10月14日以集中竞价方式减持公司股份合计不超过11万股，减持比例不超过公司总股本的0.01%。 【珀莱雅】公司调整“珀莱转债”转股价格为138.9元/股，调整前转股价格为139.4元/股，珀莱 转债转股价格调整起始日为2022年9月9日，珀莱转债自2022年9月8日停止转股，2022年9 月9日起恢复转股。 【朗姿股份】1、公司日接到公司控股股东、实际控制人申东日先生的函告，获悉其所持有本公司的部分股份质押及解除质押，本次质押共计5,840,000股，占其所持股份比例2.8%，占公司总股本比例1.3%，起始日为2022年9月6日，解除日期为2023年5月15日；本次解除质押股份 数量共计5,140,000股，占其所持股份比例2.4%，占公司总股本比例1.2%。2、2022年9月9日，公司下属全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司于与芜湖博辰五号股权投资合伙企业（有限合伙）签署了《股权转让协议》，拟已现金方式收购购博辰五号持有的昆明韩辰医疗美容医院有限公司的75%股权，股权转让价格为15810万元。 【昊海生科】2022年6月1日，因珠海市祥乐医疗器械有限公司在履行经销协议的过程中存在严重违约行为，且经催促后拒不改正，公司解除与珠海市祥乐医疗器械有限公司之间的经销协议，取消所有授权，并停止产品供应。 【李宁】公司因转换可转换证券而发行1168股，每股发行价为3.2港元。 【地素时尚】公司于2022年9月8日使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续购买理财产品“平安银行对公结构性存款（100%保本挂钩LPR）”，购买金额为30000万元，产品期限为88天。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。 上周组合表现：伟星股份2%、李宁-2%、珀莱雅1%、浙江自然-4%和报喜鸟2%。 投资建议和投资标的 周三海关总署披露8月进出口数据，8月中国纺织品服装出口309.8亿美元，同比增长2.9%，较7月增速有所放缓（7月增长17.5%），以美元计价，纺织品与服装出口分别同比下降0.2%（7月增长16.2%）与增长5.1%（7月增长18.5%）。在欧美通胀高企同时连