农林牧渔行业周报：生猪补栏积极性再降，抛储座谈难改上行趋势

农林牧渔 行业研究/行业周报 生猪补栏积极性再降，抛储座谈难改上行趋势 2022-9-12 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com 相关报告 1.《华安农业周报：仔猪、种猪价格环比下降，黄羽肉鸡盈利维持高位》2022-8-6 2.《华安农业周报：仔猪价格周环比大降9%，USDA8月报支撑农产品价格》2022-8-14 3.《华安农业周报：仔猪价格周环比再降6.7%，建议调整期配置生猪板块》2022-8-20 4.《华安农业周报：仔猪、种猪价格连降四周，出栏生猪均重保持平稳》2022-8-27 5.《华安农业周报：仔猪价格连降�周，出栏生猪均重微增》2022-9-3 主要观点： 补栏积极性持续回落，建议调整期配置生猪养殖板块 �生猪价格周环比基本持平。周日全国生猪价格23.38元/公斤，周环 比基本持平。上周�自繁自养生猪盈利710.16元/头，外购仔猪养殖盈 利796.97元/头；②仔猪价格连降六周至629元/头。涌益咨询披露数据(9.2-9.8)：全国90公斤内生猪出栏占比5.61%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价629元/头，周环比再降1.4%，50公斤二元母猪价格1801元/头，周环比下跌0.7%，市场补栏积极性再降。根据农业部披露，8月31日全国仔猪均价44.31元/公斤，周环比基本持 平，较7月末高点下降1.4%；③8月上市猪企出栏增速继续分化。2022年8月出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份488.7、温氏股份150.4、新希望94.3、正邦科技61.4、傲农生物48.4、大北农34.0、天邦股份31.71、中粮家佳康26.2、天康生物20.6、唐人神17.2、金新农9.7、东瑞股份3.5、正虹科技0.8；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物126.6%、金新农120.7%、唐人神97.6%、牧原股份89.9%、新希望20.9%、温氏股份14.8%、天康生物3%、中粮家佳康-8.7%、天邦股份-10.2%、大北农-15.1%、正虹科技-54.1%、正邦科技-64.2%；出栏量环比增速从高到低依次为，大北农25.9%、天康生物24.2%、温氏股份13.6%、傲农生物12.7%、牧原股份6.4%、中粮家佳康6.1%、新希望0.1%、金新农-1.2%、天邦股份-3.0%、唐人神-5.5%、正邦科技-30.5%、正虹科技-34.6%。④补栏及压栏意愿理性，2023年猪价维持 高位时间或超预期，建议调整期配置生猪养殖板块。9月上旬发改委与大型猪企和屠宰企业召开座谈会，政府猪肉储备也于9月陆续投放市场。我们认为，猪价已步入新一轮上行周期，据农业部能繁母猪存栏量变化推算，2023年5月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降的趋势，抛储及约谈只可能影响短期猪价，无法改变猪价上行的大趋势，且节前抛储也属于惯例。除了政策层面，生猪出栏均重、疫情、养殖效率变化也会影响短期猪价：i）涌益咨询(9.2-9.8)全国出栏生猪均重 127.39公斤，周环比上涨0.5%，较2021年峰值137.6公斤仍有7.4%差距，出栏均重超过150kg生猪占比7.5%，仍处偏低水平，目前看，压栏或二次育肥不会冲击2-3个月之后猪价；ii）低体重猪出栏占比仅5.61%，全国猪病发生情况处历史低位；iii）仔猪价格已连降六周，母猪价格降至1801元/头，养殖户补栏意愿理性，2023年猪价维持高位时间有望超预期。上周�各家猪企头均市值，温氏6606元、牧原5660元、正邦1780元、天邦食品2680元、中粮家佳康1840元，估值仍处偏低水平，我们建议在猪价调整期可继续配置生猪养殖板块，继续推 荐天康生物、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康、新希望、大北农。白羽鸡产品价格周环比持平，上周黄羽鸡价格维持高位 �白羽鸡产品价格周环比持平。2022年第35周（8.29-9.4）父母代鸡 苗价格24.26元/套，周环比下跌7.6%；父母代鸡苗销量114.2万套， 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 周环比下跌20.7%；上周🖂，白羽鸡产品价格10,950元/吨，周环比持平。我们维持2022年白羽肉鸡价格温和上涨判断不变，8月美国虽恢复供种，但全年更新量有望维持低位。②上周黄羽鸡价格维持高位。 9月9日，黄羽肉鸡快大鸡均价8.79元/斤，周环比跌0.5%，同比涨 47%；中速鸡均价9.55元/斤，周环比涨1.9%，同比涨40.2%；土鸡均价10.88元/斤，周环比涨3.9%，同比涨42.4%；乌骨鸡7.94元/斤，周环比涨4.8%，同比涨23.9%。2020年黄羽肉毛鸡单只亏损1.21元，2021年黄羽肉毛鸡单只小幅盈利0.42元，行业继续去产能，2021年 全国在产祖代、在产父母代肉种鸡年均存栏量分别为151.45万套、4047.15万套，同比分别下降1.3%、5.9%。2022年第34周（8.22-8.29），黄羽在产父母代存栏、父母代鸡苗销量均处2018年以来底部区域，黄羽鸡价格有望维持高位，建议关注立华股份。 猪用疫苗景气度回升，非瘟疫苗进展值得期待 随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气度持续改善。2022年7月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪乙型脑炎疫苗143%、口蹄疫苗61%、猪细小病毒疫苗61%、腹泻苗28%、高致病性猪蓝耳疫苗5%、猪圆环疫苗-11.6%、猪瘟疫苗-20%、猪伪狂犬疫苗-55.3%。2022年1-7月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗4.0%、高致病性猪蓝耳疫苗-11.2%、猪细小病毒疫苗-12.2%、猪圆环疫苗-25.3%、猪乙型脑炎疫苗-29.5%、腹泻苗-29.8%、猪瘟疫苗-39.8%、猪伪狂犬疫苗-44.2%。根据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，公司将充分受益，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。 转基因商业化稳步推进，农业部8月报支撑农产品价格 �转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。大北农、隆 平高科从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势；先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保业务全球第一、种子业务全球第三，在未来几年有望逐步体现后发优势；登海种业拥有优质玉米种质资源，有望充分受益转基因玉米商业化。大北农、隆平高科、登海种业、先正达有望在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，建议继续 关注种业龙头。②USDA玉米8月库消比预测值环比降0.5个百分点。 USDA8月供需报告预测，22/23年全球玉米库消比22.4%，环比降0.5 个百分点，同比上升0.11个百分点，但仍处16/17年以来低位。我国 农业农村部市场预警专家委员会8月预测与7月一致，国内玉米价格有望维持高位。③USDA小麦8月库消比预测值环比降0.2个百分点。USDA8月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.8%，环比降0.2个百分点，同比降0.94个百分点，处16/17年以来最低。④USDA大豆8月库消比预测值环比升0.3个百分点。USDA8月供需报 告预测：22/23年全球大豆库消比18.5%，环比升0.3个百分点，较 21/22年升1.15个百分点，处16/17年以来低位。中国大豆依赖进口， 2022年大豆价格或维持相对高位。风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1上周行情回顾7 1.1上周农业板块下跌3.31%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽20 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡22 2.2.3黄羽鸡24 2.3水产品25 2.4动物疫苗26 3畜禽上市企业月度出栏28 3.1生猪月度出栏28 3.2肉鸡月度出栏30 3.3生猪价格估算34 4行业动态36 4.19月第1周畜产品和饲料集贸市场价格情况36 4.2主产区夏粮收购进度（9月5日）37 4.3全国大部地区秋粮长势较好，增产趋势明显37 4.4华储网：中央储备冻猪肉出库投放竞价交易3.77万吨37 4.52022年全国小麦秋冬种生产形势会商会线上召开37 4.62022年9月第1期兽药饲料原料市场分析38 风险提示：38 图表目录 图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22022年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周）10 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周）10 图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周）10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）10 图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周）10 图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）10 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图，美元/短吨12 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表15 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表16 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨18 图表39食糖累计进口数量，万吨18 图表40IPE布油收盘价，美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅19 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨19 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表20 图表46全国外三元价格走势图，元/公斤20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速20 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量，万吨22 图表58父母代鸡苗价格，元/套22 图表59父母代鸡苗销售量，万套22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽23 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤23 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽24 图表70黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤25 图表71黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤