【西部利得基金宏观经济简评】2022.9.98月通胀数据

【西部利得基金宏观经济简评】 2022.9.9 8月通胀数据 CPI同比涨幅低于预期，环比显著弱于季节性。8月CPI同比涨2.5%，预期2.8%，前值2.7%。食品价格同比涨6.1%，较前值回落0.2%。 CPI环比回落0.1%，涨幅显著弱于季节性规律，为2008年以来同期最低。 其中，食品价格环比涨0.5%，为2016年以来同期最低，非食品价格环比跌0.3%，为历史同期最低水平。前期拉动食品价格的主要分项猪肉价格环比增长0.4%，较上月涨幅回落25.2%。 核心CPI同比涨0.8%与前值持平，仍然较为低迷。 PPI同比下行超预期，环比维持较大降幅。 PPI同比上涨2.3%，预期3%，前值4.2%，连续10个月回落。 PPI环比下降1.2%，降幅较前值收窄0.1%，连续两个月环比维持较大降幅。 购进价格指数PPIRM同比涨4.2%，前值6.5%，环比下降1.4%，较前值回落0.5%，反映需求仍然偏弱。 生产资料和生活资料涨幅均有所下行，生产资料同比上涨2.4%较前值回落2.6%，连续10个月下降，生活资料同比涨1.6%，较前值回落0.1%。分行业来看，上中下游价格同比均呈回落，上游同比降幅更大。 需求偏弱仍是主要矛盾。 下半年以来CPI同比读数被基数和猪肉价格两项因素推高，但其他消费品分项价格平稳，工业品价格也相对低迷，反映出国内所谓的通胀并不具有广泛性和持续性，需求偏弱仍是主要矛盾。 8月猪肉环比涨幅显著回落，非食品环比降幅有所扩大，使得潜在的通缩风险进一步显性化。 后续来看，通胀数据与PMI价格指数的回升有所背离，其中有统计时点和样本差异的因素，9月CPI同比可能短期有所反弹，年内短暂破3%的可能性并未消除。 PPI同比或仍有继续下行的空间，年内转负的概率进一步上升。