新股覆盖研究：凡拓数创

2022年09月09日 公司研究●证券研究报告 凡拓数创（301313.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 下周三（9月14日）有一家创业板上市公司“凡拓数创”询价。 凡拓数创（301313）：公司是数字创意产品及数字一体化解决方案的综合提供商，主要提供3D数字内容制作、软件开发、综合设计、系统集成等一站式数字创意服务，广泛应用到建筑设计、广告宣传、文化文博、科教科普、智慧城市、产城文旅、文体活动等领域。公司2019-2021年分别实现营业收入5.50亿元/6.47亿元/7.14亿元，YOY依次为34.07%/17.57%/10.36%,三年营业收入的年复合增速为20.27%；实现归母净利润0.53亿元/0.65亿元/0.70亿元，YOY依次为47.44%/23.51%/7.74%，三年归母净利润的年复合增速为25.19%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入2.71亿元，同比下降7.03%；实现归母净利润0.10亿元，同比下降26.94%。根据初步预测，公司2022年1-9月预计实现归母净利润2,400.00万元至3,000.00万元，较上年同期变动-25.87%至-7.34%。 投资亮点：1、公司自成立以来专注于数字技术与文化创意相融合，依托突出的3D可视化技术及数字多媒体集成技术不断对传统创意产业进行数字化升级，通过打造数字展馆等方式形成公司较强的核心竞争优势。传统创意产业缺乏数字技术的支持，表达方式单一浅显，平铺直叙，体验较差；公司依托突出的3D可视化技术及数字多媒体集成技术，不断对传统创意产业进行数字化升级，通过打造数字展馆等方式结合三维图像/动画、虚拟/增强现实、大数据可视化分析使得表达意向更真实、更全面，同时集成数字沙盘、弧幕/环幕、电子翻书、全息投影等系列数字多媒体产品及服务，使得创意的展示体验更丰富、互动感更强烈，从而构建公司的核心竞争优势。2、公司通过顺利承接多个综合性、定制化项目，成为华南地区规模较大数字创意产品及数字一体化解决方案的综合提供商；积累的丰富项目建设经验和客户资源将有利于公司进一步拓展业务版图。公司是国内华南地区较早从事数字创意服务的企业，曾承接及参与“广州亚运会三维影片”、“深圳特区40周年灯光秀”、“国网江苏电力体验馆互动电力橙”、江西红谷滩声光电数字沙盘等多个项目；主要客户包括广州市规划局、中国移动、中国联通、中建一局、南方电网、万科、TCL、OPPO、碧桂园集团等多行业的大型单位或公司，形成了良好的口碑和品牌知名度。未来几年，公司计划依托区域中心在国家城市群及其他二三线城市建立营销网点，择机建立国际营销网络；当前较强的项目经验和客户资源将为公司业务版图扩张奠定坚实基础。同行业上市公司对比：公司选取风语筑、丝路视觉、华凯创意为凡拓数创可比上市公司；从收入规模和经营范围来看，公司与丝路视觉更具可比性。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为21.35亿元、可比PE-TTM （剔除2021年未实现盈利的华凯创意/算数平均）为64.13X、丝路视觉的PE-TTM为44.38、销售毛利率为34.09%；相较而言，公司的营收规模不及同业平均水平，但在毛利率方面具有相对优势。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。 股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）76.75流通股本（百万股）12个月价格区间/一年股价表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-1.560.43-2.52绝对收益-4.97-11.62-26.4 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告 公司近3年收入和利润情况 会计年度 2019A 2020A 2021A 主营收入(百万元) 550.4 647.0 714.1 同比增长(%) 34.07 17.57 10.36 营业利润(百万元) 60.8 73.4 79.7 同比增长(%) 54.76 20.72 8.49 净利润(百万元) 53.0 65.4 70.5 同比增长(%) 47.44 23.51 7.74 每股收益(元) 0.70 0.85 0.92 数据来源：聚源、华金证券研究所 内容目录 一、凡拓数创4 （一）基本财务状况4 （二）行业情况5 （三）公司亮点7 （四）募投项目投入8 （五）同行业上市公司指标对比8 （六）风险提示9 图表目录 图1：公司主营业务情况4 图2：公司收入规模及增速变化5 图3：公司归母净利润及增速变化5 图4：公司销售毛利率及净利润率变化5 图5：公司ROE变化5 图6：2015-2020年服务业增加值及增长率6 图7：2015-2020年中国文化创意和设计服务营业收入及增长率6 图8：2015-2020年软件业务收入增长情况7 表1：公司IPO募投项目概况8 表2：同行业上市公司指标对比8 一、凡拓数创 公司是数字创意产品及数字一体化解决方案的综合提供商，主要提供3D数字内容制作、软件开发、综合设计、系统集成等一站式数字创意服务，广泛应用到建筑设计、广告宣传、文化文博、科教科普、智慧城市、产城文旅、文体活动等领域。 公司及子公司凡拓动漫、凡拓数媒、上海凡拓、武汉凡拓、上海点构、成都凡拓、一介网络均为高新技术企业，近三年来，公司荣获了2020广州文化企业30强、中国智慧城市领军大数 据可视化解决方案提供商、金堂奖、设计影响中国2018-2019年度中国室内设计十佳精品案例 （展览空间类）奖等具有影响力的奖项。截止本招股意向书签署日，公司拥有3个发明专利、6个实用新型专利、10个外观设计专利及322项软件著作权，亦拥有包括工程设计建筑装饰工程专项甲级、中国展览馆协会展览陈列工程设计与施工一体化一级资质、博物馆陈列展览设计单位甲级资质等在内的各项行业资质。 图1：公司主营业务情况 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 （一）基本财务状况 公司2019-2021年分别实现营业收入5.50亿元/6.47亿元/7.14亿元，YOY依次为34.07%/17.57%/10.36%,三年营业收入的年复合增速为20.27%；实现归母净利润0.53亿元/0.65亿元/0.70亿元，YOY依次为47.44%/23.51%/7.74%，三年归母净利润的年复合增速为25.19%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入2.71亿元，同比下降7.03%；实现归母净利润0.10亿元，同比下降26.94%。 2021年，公司主营业务收入按业务类型可分为四大板块，分别为静态数字创意服务（0.67亿元，9.43%）、动态数字创意服务（1.03亿元，14.42%）、数字展示及系统集成服务（5.39亿元，75.53%）以及其他产品（0.04亿元，0.62%）。报告期间，公司始终以数字展示及系统集成服务 为核心业务和首要收入来源，销售收入占比维持在70%以上；整体来看，主营业务结构并未发生明显改变。 图2：公司收入规模及增速变化图3：公司归母净利润及增速变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 图4：公司销售毛利率及净利润率变化图5：公司ROE变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司主要产品为静态数字创意服务、动态数字创意服务和数字展示及系统集成服务；根据业务类型，公司属于数字创意产业。 数字创意产业作为涵盖设计、艺术、制造、传媒、消费等产业发展全过程的跨界融合新兴产业，已成为当今世界发达国家经济社会发展的重要组成部分。然而数字创意产业的发展并不均衡。从整体规模和产值来看，全球数字创意产业主要集中在以英国为核心的欧洲地区，以美国为核心的北美地区，以日本、韩国、中国为核心的亚洲地区。 国内方面，20世纪90年代以来，伴随中国经济的高速增长和改革开放的深化，特别是计算机技术的发展和逐步成熟，CG领域在建筑、城市规划、工业设计等行业得到快速发展。尽管如此，目前我国数字创意产业仍处于起步阶段，对数字创意产业的研究相对较晚，主要停留在讨论数字创意产业范围的层面上。国内尚缺乏权威统计数据反映数字创意产业整体经济规模，但可 以从现代服务业、文化创意和设计服务业以及信息技术服务业的发展中了解数字创意产业总体情况。 1、现代服务业 现代服务业是指以现代科学技术特别是信息网络技术为主要支撑，建立在新的商业模式、服务方式和管理方法基础上的服务产业。随着社会主义现代化建设的不断推进，我国的现代服务业也得到了长足的发展。2020年受新冠疫情影响，全年规模以上服务业企业营业收入比上年增长1.9%。2020年服务业增加值为55.40万亿元，较去年增长3.5%。 图6：2015-2020年服务业增加值及增长率 资料来源：国家统计局，华金证券研究所 2、文化创意和设计服务业 2015-2020年文化创意和设计服务业增速平稳，2020年我国规模以上文化及相关产业实现营 业收入98,514亿元。其中，文化创意设计服务实现营业收入15,645亿元，增长27.4%。 图7：2015-2020年中国文化创意和设计服务营业收入及增长率 资料来源：国家统计局，华金证券研究所 3、软件及信息技术服务业 随着5G、大数据、人工智能、工业互联网、车联网等新一代信息技术的发展应用，软件和信息技术服务业迎来更加广阔的发展空间，在推动经济高质量发展中发挥着重要的作用。2020年， 全国软件和信息技术服务业规模以上企业超4万家，累计完成软件业务收入81,616亿元，同比增长13.2%。2020年软件和信息技术服务业实现利润总额10,676亿元，同比增长7.8%。 图8：2015-2020年软件业务收入增长情况 资料来源：工信部，华金证券研究所 （三）公司亮点 1、公司自成立以来专注于数字技术与文化创意相融合，依托突出的3D可视化技术及数字多媒体集成技术不断对传统创意产业进行数字化升级，通过打造数字展馆等方式形成公司较强的核心竞争优势。传统创意产业缺乏数字技术的支持，表达方式单一浅显，平铺直叙，体验较差；公司自成立以来专注于数字技术与文化创意相融合，目前已形成以3D可视化技术为核心、涵盖三维建模技术、三维渲染技术、三维动画技术、三维交互技术、大数据3D可视化技术等，为客户提供数字交互软件等多种产品。依托突出的3D可视化技术及数字多媒体集成技术，公司不断对传统创意产业进行数字化升级，通过打造数字展馆等方式结合三维图像/动画、虚拟/增强现实、大数据可视化分析使得表达意向更真实、更全面，同时集成数字沙盘、弧幕/环幕、电子翻书、全息投影等系列数字多媒体产品及服务，使得创意的展示体验更丰富、互动感更强烈，从而构建公司的核心竞争优势。 2、公司通过顺利承接多个综合性、定制化项目，成为华南地区规模较大数字创意产品及数字一体化解决方案的综合提供商；积累的丰富项目建设经验和客户资源将有利于公司进一步拓展业务版图。公司是国内华南地区较早从事数字创意服务的企业，曾承接及参与“广州亚运会三维影片”“北京大兴国际机场宣传片”、“2018-2019中国地产风云榜绿色品牌盛典”、“碧桂园印象花溪VRT互动看房系统”、“佛山气象生活体验馆360°全息成像”、“深圳特区40周年灯光秀”、“国网江苏电力体验馆互动电力橙”、江西红谷滩声光电数字沙盘等多个项目；主要客户包括广州市规划局、广州市国家档案馆、中国移动、中国联通、中建一局、南方电网、万科、索菲亚、TCL、OPPO、恒大集团、富力地产、碧桂园集团等多行业的大型单位或公司。目前，公司已成为华南地区规模较大数字创意产品及数字一体化解决方案的综合提供商，形成了良好的口碑和品牌知名度。未来几年，公司计划依托区域中心在国家城市群及其他二三线城市建立营销网点，择机建