饲料养殖日报：猪肉抛储打压 生猪高开低走

期货研究报告|饲料养殖日报2022-09-09 猪肉抛储打压生猪高开低走 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约3838元/吨，较前日下跌2元，跌幅0.05%；菜粕 2301合约2939元/吨，较前日下跌14元，跌幅0.47%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4726元/吨，较前日上涨82元，现货基差M01+888，较前日上涨84；江苏地区豆粕现货价格4630元/吨，较前日上涨87元，现货基差M01+792，较前日上涨89；广东地区豆粕现货价格4669元/吨，较前日上涨70元，现货基差M01+831，较前日上涨72。福建地区菜粕现货今日无报价。 国际方面，未来美国农业部对新作美豆单产的调整依然是影响美豆价格的核心变量，在8月美国中西部产区依然呈现高温少雨状态的情况下，后期美豆单产或存在一定下调空间。同时，由于上半年南美大豆减产，未来四季度南美大豆�口能力明显减弱，新作美豆�口销售前景较好，对美豆价格起到一定支撑。国内方面，随着进口大豆到港下降，近期油厂豆粕库存持续下降，同时下游终端采购成交和提货明显好转，推动现货基差不断走高。在油厂盘面榨利仍然大幅倒挂的状态下，人民币汇率短期贬值为豆粕价格提供支撑。在全球大豆及国内豆粕供应偏紧的状态下，预计未来粕类价格仍存进一步上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观风险 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2805元/吨，较前日上涨8元，涨幅0.29%；玉米 淀粉2211合约3039元/吨，较前日下跌18元，跌幅0.59%。现货方面，北良港玉米现货价格2730元/吨，较前日持平，现货基差C01-75，较前日下跌8；吉林地区玉米淀粉现货价格3150元，现货基差111（前日无报价）。 国际方面，三季度北半球部分地区�现极端高温事件，包括欧洲和美国中西部玉米带，这对新一年度国际玉米谷物市场供应产生不利影响。目前欧盟官方数据显示，欧洲新季玉米产量或同比下滑10%以上，而美国新季玉米单产也同样存在下调空间，国 际玉米谷物价格仍具韧性。国内方面，东北产区玉米种植面积和单产或均�现不同程度同比下滑，这也使得远月期货盘面合约给�一定升水，需求方面随着近期猪价走强，下游养殖利润明显改善，带动玉米饲料需求有所恢复。在国内外供需格局改善的情况下，预计未来玉米谷物价格维持偏强走势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 乌克兰粮食出口冲击 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2301合约22940元/吨，较前日下跌410元，跌幅1.76%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格22.95元/公斤，较前日上涨0.15元，现货基差 LH01+10，较前日上涨560元；江苏地区外三元生猪价格23.25元/公斤，较前日上涨 0.2元，现货基差LH01+310，较前日上涨610元；四川地区外三元生猪价格23.85元/公斤，较前日下跌0.3元，现货基差LH01+910，较前日上涨110元。 过去一个月生猪现货价格进一步上涨，带动养殖利润恢复至乐观水平，终端养殖户压栏及二次育肥有所增加，尤其南方地区猪源供应偏紧，从规模场�栏节奏来看，9月市场整体�栏压力仍不大。需求方面随着天气转凉，气温下降，猪肉消费需求季节性回升，同时叠加中秋和国庆双节临近，以及开学等食堂消费需求的启动，终端消费较前期改善。但随着猪价涨至高位，政策调控开始介入，尤其政策强调9月加大市场供应投放，缓解短期供应缺口，对短期市场看多热情或形成抑制，因此预计短期猪价以高位震荡为主。 ■策略单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4248元/500千克，较前日下跌42元，跌幅 0.98%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.49元/斤，较前日下跌0.11元，现货基差 JD09+1242，较前日下跌68；河北地区鸡蛋现货价格5.53元/斤，较前日下跌0.11元，现货基差JD09+1282，较前日下跌68；山东地区鸡蛋现货价格5.35元/斤，与前日下跌0.15，现货基差JD09+1102，较前日下跌108。 考虑到前期5月份鸡苗销售量环比增加3.6%，补栏鸡苗数量的增加将体现到9月份新开产蛋鸡数量增加。由于中秋节前淘汰鸡集中�栏时间窗口已过，剩余栏内可淘数量有限，叠加近期蛋价处于高位，养殖户淘汰意愿减弱，因此9月淘汰数量预计下降。同时，随着后期气温下降，产蛋率有所恢复，预计后期鸡蛋供应将小幅增加。需求方面，在中秋和国庆双节的支撑下，9月季节性消费旺季到来，学校、商超和电商平台等采购备货增加，需求边际走强。整体来看，后期鸡蛋市场进入阶段性供需两旺状态，预计蛋价将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.私人分析机构埃信华迈（IHSMarkitAgribusiness）报告显示，预计2022年美国大豆单产51.3蒲/英亩，低于上月预测的51.8蒲/英亩；大豆产量44.71亿蒲，低于上月预测的45.3亿蒲。作为对比，StoneX预计美国大豆单产51.8蒲/英亩，大豆产量45.15亿蒲。ProFarmer预计大豆单产51.7蒲/英亩，产量45.35亿蒲。美国农业部8月供需报告中预计美国大豆单产51.9蒲/英亩，产量45.31亿蒲。埃信华迈预计美国2022年玉米平均单产171.6蒲/英亩，低于该公司8月5日预测的176.9蒲/英亩，预计美国2022年玉米产量140.40亿蒲，低于上月预测的144.97亿蒲。 2.罗萨里奥谷物交易所：周一和周二阿根廷农户共销售213万吨大豆，仅仅两日的销售量就超过了上周的66.7万吨，这得益于此前阿根廷政府�台的一项旨在提振大豆�口的汇率优惠政策。截至8月31日，在外汇优惠政策公布之前，阿根廷农户2021/22年度收割的4400万吨大豆已销售52.3%。远低于去年同期的62.8%。阿根廷政府旨在用新汇率优惠政策刺激经济活动。 3.咨询机构Safras&Mercado的调查数据显示，截至9月2日，2022/23年度巴西大豆预售量相当于预期产量的18.6%，低于上年同期的25.6%和五年同期均值25.9%。农户销售意愿不强，主要原因是大豆价格下跌，种植成本上涨，利润下降。 4.巴西国家商品供应公司Conab数据显示：预计巴西南部玉米和大豆作物的表现将在2022/2023年度显著改善，上一年度作物的生长过程中�现了高温和干旱，对作物的生长产生了负面影响，但预计2022/23年的天气条件将更加有利。预计在南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州和巴拉那州等产区，2022/23年度的大豆产量约为4595万吨，比2021/22年度增加96.3%。预计2022/23年度南里奥格兰德州大豆单产为 3.356吨/公顷，较上一年度的1.433吨/公顷增加134.2%；种植面积预计增长4.8%至666万公顷；产量预计增长145.3%至2235万吨。预计2022/23年度巴拉那州大豆单产为3.63吨/公顷，较上一年度的2.161吨/公顷增加68%；种植面积预计增长2%至578万公顷；产量预计增长71.3%至2100万吨。 5.巴西谷物�口商协会（ANEC）表示，预计2022年9月份巴西玉米�口量631万吨，比去年9月份的�口量254.7万吨提高147.7%。ANEC称，按照最新预测，今年1至9月份的玉米�口量将达到2523万吨，高于2021年全年的�口量2060万吨，ANEC预测2022年巴西玉米�口量将超过4000万吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据