客户清算：访问和可移植性

委员会 支付和市场基础设施 国际委员会证券组织佣金 客户清算：访问和便携性 2022年9月 本出版物可在BIS网站(www.bis.org)和IOSCO网站(www.iosco.org)上获取。 ©国际清算银行和国际证券委员会组织2021。所有 保留权利。如果注明出处，可以复制或翻译简短的摘录。 ISBN978-92-9259-495-4（在线） 内容 管理人员概括3 1.介绍........................................................................................................................................................... ………………………………………………………………………………4 2.使用权5 2.1直接的和赞助使用权楷模在简短的6 2.2挑战和可能的风险影响的直接的和赞助使用权楷模7 2.2.1常见的特征：换档责任为了默认或者清算基金贡献7 2.2.2新的类型的成员要求新的激励措施8 2.2.3潜在的默认的一个赞助和/或赞助会员/直接成员9 2.3摄取的新的使用权楷模12 2.3.1当前的多变摄取的新的使用权楷模12 2.3.2注意事项的不同的利益相关者组13 2.4前瞻性观点和下一个脚步14 2.4.1.未来要求为了新的使用权楷模14 2.4.2.潜在的行动经过这行业至促进摄取的新的使用权型号15 2.4.3.行业的建议为了监管变化16 3.移植16 3.1潜在地有效的移植实践17 3.1.1选择或者备份CCSP为了客户的违约CCSP17 3.1.2游戏计划18 3.2支付机制那可能促进移植19 3.2.1直接的付款19 3.2.2过量的抵押品20 3.3因素那可能促进或者约束可移植性21 3.3.1帐户结构和保证金安排21 3.3.2客户同意22 3.3.3监管障碍至成功的移植22 3.3.4破产框架23 3.3.5抵押品转移23 3.4基本的原则那支持可移植性23 3.4.1透明度23 3.4.2效率和效力24 3.4.3协调25 3.4.4测试26 4.下一个脚步26 4.1行业脚步至推动客户使用权27 4.2行业解决方案至提高移植27 4.3潜在的未来CPMI-IOSCO工作28 附件A：成员的这巴黎圣日耳曼和这客户清算子组29 执行摘要 不是中央对手方(CCP)直接参与者的公司必须依赖于进行交易 清除由中介机构，即客户清算服务提供商(CCSP)，它是CCP的直接参与者。不能成为或选择不成为CCP直接参与者的公司通常是 被称为客户，和期限客户清算包括能够实现的活动和服务客户对CCP的访问。1 本讨论文件侧重于有关客户清算的问题。特别是，它考虑问题关于获取CCP和有效移植p比赛。该文件没有提供关于 金融市场基础设施原则(PFMI)2但只是为了增加共识 某些新的访问模型（“直接”和“赞助”访问模型）和有效的移植实践和确定行业可能的后续工作的潜在问题。 上292021年11月，CPMI-IOSCO发布关于客户清算的讨论文件：访问和可移植性3公众咨询，包括行业研讨会和书面答复。总体而言， 论文受到好评，受访者为这项工作提供了支持。受访者未发现任何关于PFMI的问题。 本文的目的是：(i)发展有关这些新访问的知识和理解历史上作为“客户”间接参与的实体可以通过这些模型直接访问 CCP服务；(ii)发展对CCP当前移植过程的知识和理解；(iii)检查并分析可能的解决方案以促进访问和可移植性安排；(iv)特别考虑这些新的可能解决方案可能带来的潜在利益、风险和挑战 访问（PFMI原则18）、分层（原则19）和可移植性（原则14）；(v)接下来列出脚步。 本文的分析详细说明了通过(i)7月份的行业研讨会收集的信息 2019;(ii)2019年底针对CCP、CCSP和客户的调查；(iii)秋季有针对性的采访 2020年；(iv)业界对咨询的反馈。 第1节简要说明了开展工作的原因和工作目标。 第2节描述了“直接”和“赞助”访问模型以及区分 彼此之间的模型以及传统的客户清算模型。这些新的访问模型引入不同类型的参与者之间的新挑战和新的风险分布。他们需要CCP和参与者考虑新的风险（例如与“赞助商”和“赞助会员”相关的风险默认）。参与这些新模式的激励措施与潜力一起考虑 吸收障碍。行业为进一步促进而可能采取的前瞻性观点和行动这些模型的使用也包括在内。 第3节概述了潜在有效的移植实践，特别关注替代或备份CCSP安排和游戏计划。可能有助于移植的支付机制是描述。此外，可能促进或限制可移植性的潜在因素取决于 设计，进行审查。最后，支持成功移植的基本原则——透明度，效率和有效性，以及测试——被考虑在内。 1原则14金融市场基础设施原则(PFMI)将CCP的清算会员称为“参与者”， 清算会员的客户在原则14中称为“参与者的客户”，在原则14中称为“间接参与者”。 原则19.为避免本讨论文件中的混淆并反映不断变化的关系，通常使用术语“CCSP”而不是参与者，并且使用术语“客户”而不是参与者的客户。 2CPSS-IOSCO(2012)。 3可用的上这CPMI和国际证监会 网站：www.bis.org/cpmi/publ/d200.htm和 www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD691.pdf。组织 第4节确定了一些潜在的问题，这些问题需要行业进一步参与 这些新的访问模型和移植可能具有建设性。它侧重于可能带来的潜在好处通过行业利益相关者可以联合和单独采取的行动以及一些 CPMI-IOSCO未来的潜在工作。 一、简介 2009年，G20领导人承诺确保所有标准化的场外交易（OTC） 衍生品合约通过中央对手方清算。普遍增加中央清算的使用，并与自2009年G20承诺以来特别关注衍生品，旨在增强金融稳定性通过简化金融机构之间的交易对手风险暴露网络并减少 通过中央对手方的多边净额计算这些风险敞口的总规模。 鉴于某些司法管辖区引入的清算任务，中央对手方变得越来越多是的金融系统的关键组成部分。2018年，衍生品评估小组（DAT报告）4 确认提供客户清算服务集中在少数几个银行附属清算公司。 客户通常不是直接清算参与者，而是需要通过 清算参与者。因此，获得客户清算是G20成功的关键问题 改革，特别是在清算义务也适用于客户的司法管辖区。原则19 PFMI指出，包括CCP在内的金融市场基础设施(FMI)“应识别、监控和管理分层参与安排对FMI造成的重大风险”。此外，原则 PFMI第14条规定：“CCP应具有能够实现隔离和可移植性的规则和程序。参与者的客户以及就这些头寸向CCP提供的抵押品”。 在此背景下，CPMI和IOSCO决定分析是否以及在何种程度上集中在客户清算中会引起特别关注客户准入的问题。在 特别是，CPMI-IOSCO指导小组授权政策指导小组(PSG)：(i)制定关于新访问模型的知识和理解，实体（历史上拥有 作为“客户”间接参与）可以直接访问CCP服务；(ii)发展知识和了解CCP现有的移植流程；(iii)检查和分析可能的解决方案 促进访问和便携性安排；(iv)考虑潜在利益它的风险和新的访问模式和潜在解决方案可能给访问带来的挑战。5 PSG通过2019年7月的行业研讨会和一项针对 2019年底的CCP、CCSP和客户以及秋季针对性访谈的后续工作 2020年。PSG收集了通过这些步骤收集的信息，并使用其工作了解当前市场实践，制定CPMI和IOSCO发布的讨论文件2021年11月。在磋商期间，PSGh举办行业研讨会并征集书面来自广泛的利益相关者的反馈。6 4见FSB，集中清算场外交易(OTC)衍生品的激励措施，2018年11月，www.fsb.org/2018/11/incentives-to-集中清除非处方药-衍生品-2/。 5PFMI原则18规定，包括CCP在内的FMI“应具有客观、基于风险和公开披露的标准参与，允许公平和开放的访问”。主要考虑因素1指出“[CCP]应允许公平和公开 访问其服务，包括通过直接和相关的间接直接参与者和其他FMI，基于合理的风险相关的参与要求”。 6PSG收到了27条咨询意见，其中(i)6条由买方公司或其协会提交； (ii)11个CCP或其协会6;(iii)5个清算会员或其协会；(iv)收到五份回复来自其他类型的利益相关者。 总体而言，咨询很受欢迎，受访者没有发现任何问题PFMI或表明对这些主题的进一步指导是必要的或有益的。这个文件已从咨询答复中得知。 第2节概述了基于研究结果的直接和赞助访问模型 上述调查和有针对性的访谈；考虑挑战、风险因素、激励措施参与，以及潜在的接受障碍。前瞻性的观点和潜在的行动 行业和CPMI-IOSCO可能采取的措施也包括在内。 第3节描述和分析了潜在有效的移植实践、支付机制 促进移植，以及可能促进或限制可移植性的潜在因素，具体取决于设计。它还提请注意支持移植的基本原则：透明度、效率 和有效性和测试。 第4节确定了一些可以从进一步的行业参与中受益的潜在问题 关于新的访问模型和移植，并强调了未来潜在的CPMI-IOSCO的一些领域工作。它侧重于行业利益相关者可以联合或单独行动以减少障碍的领域提高参与者对角色、责任和风险的理解。这些建议表明， 业界考虑就支持成功移植的基本原则开展未来工作，包括：透明度、效率和有效性以及测试。 2.访问 PSG的工作借鉴了DAT报告的结论，其中包括关于客户的若干发现获得清算服务和活动限制。 DAT报告的最常见的访问问题是对中央清算的访问程度较低对于某些类别的客户。超过90%的CCSP对客户活动施加了限制 调查显示，换手率低的客户和具有定向投资组合的客户受到的影响最大限制他们清除的活动。根据DAT报告，这些客户最有可能拥有 交易流量不足以支付提供清算服务的成本。据悉，客户已由于巴塞尔协议III资本框架所施加的限制而退出市场。 DAT还发现，最低清算费用在2012年至2017年之间有所增加，这些费用旨在涵盖入职、了解您的客户(KYC)和监管资本成本。这样的费用是 清算成本和影响清算激励的重要因素。 DAT发现客户清算场外衍生品业务处于转型状态。它指出，场外衍生品客户清算的风险管理要求“大大高于 繁重的“作为补偿与期货客户清算并需要更多的交易能力管理客户端默认值。7提供客户清算服务，即使内部目标回报 未满足公平性，这表明继续提供服务的公司可能会这样做 鉴于现有场外衍生品客户清算的声誉影响，提供全面的客户服务撤销退出决定的难度。数据显示，一些公司已退出该业务，其中有限的盈利能力可能是一个因素。 DAT的结论是，与客户访问中央清算和客户的潜在问题有关CCSP的集中可能会加剧清算动机。在DAT调查中，许多客户报告说只能通过一个CCSP访问清算，因为备份安排是 7DAT指出的场外衍生品客户清算的其他关键差异因素包括明显更长的期限、更大的 名义规模、更少的交易数量、更高的资本要求、更大的保证金流动、更复杂的风险管理和操作要求。 经济上不可行或不可用。此外，许多客户担心他们不会被移植 在CCSP违约的情况下成功，这将使他们无法清除访问权限。新直销访问模型，出于各种原因而开发，以解决特定产品的特定问题和 市场，被报告为CCP准入的一种可能解决方案。然而，依靠这些模型尚不清楚，围绕可移植性的问题有待探索。 最终，DAT建议在该领域进行进一步研究，以提供更多见解。通过其在客户清算方面，CPMI-IOSCO能够分析对客户清算市场的影响 开发新型接入方式，即直接接入和赞助接入模式。 CCP应该允许“基于合理风险相关的公平和开放的访问”其清算服务参与要求。8尽管CCP建议直接和 赞助访问模型可能会解决DAT确定的有关受限客户端访问的问题，这项工作表明，由CCSP集中引