业绩增长稳健,零售贡献占比提升 公司披露2022年半年报,上半年营收和归母净利润同比增长1.71%、7.88%,累计加权年化ROE同比增长11.78%,较去年同期提升10bp,盈利能力保持稳健。主营业务收入分项来看,22H1公司生息资产规模扩张带动净利息收入同比增长0.5%,其中贷款利息收入同比增长2.35%;受益于代理及委托业务手续费收入增长,公司手续费及佣金净收入同比增长30.36%,增速亮眼。 业务板块来看,公司打造新零售战略体系,22H1零售营收贡献占比达31%,较21年末提升2.9pct。 资产规模扩张,结构持续优化 公司资产规模提升、结构优化。22H1公司贷款总额较21年末增长6.20%,高于资产整体增速2.78pct,占生息资产比重较21年末提升1.06pct提升达57.12%。贷款增量结构方面,对公贷款较21年末增长5.71%,个人贷款同比增长2.20%,预计下半年随着经济复苏和消费增长,个人贷款有望加快增长。 负债端来看,22H1公司吸收存款本金较年初增长9.42%,高于负债整体增速4.51pct,低成本存款增长促进负债结构不断优化。 息差方面,22H1公司净息差1.77%,较21全年下行6bp。息差下行的主要原因是受LPR利率下调和有效融资需求偏弱等因素影响,生息资产收益率较年初下行20bp至3.87%,负债平均成本率较年初下降10bp达2.17%,对息差下行有一定抵补作用。 资产质量阶段性承压,不良认定趋严 受地区疫情反复及个别项目重组、诉讼及核销延缓等因素影响,22H1公司资产质量阶段性承压,22H1末公司不良率较21年末升高20bp至1.64%。 关注率、逾期率分别较21年末升高49bp、66bp至1.97%、1.58%,主要系公司主动进行逆周期调节,进一步严格风险分类标准。22Q2末公司拨贷比较年初上升17bp达3.20%,但受不良贷款余额增加影响,拨备覆盖率环比下降16.57pct至194.93%。 扎实推进数字化转型“三年行动”,零售转型加快推进 公司坚持以数字化转型为统领,打造基于客户体验和价值创造的新零售战略体系,业务规模提升,客户基础夯实,22H1零售AUM规模较21年末增长7.7%,私人银行客户较年初增长10%。我们看好公司业绩成长性,预计公司2022-2024年归母净利润同比增长7.90%、7.90%、8.10%。目前对应公司PB(MRQ)0.39倍,维持2022年目标PB0.5倍,对应目标价5.38元(前值5.56元),维持“增持”评级。 风险提示:信贷疲弱,信用风险波动,经济复苏不及预期 财务数据和估值 图1:北京银行营收和归母净利润同比增速变化 图3:北京银行ROE、ROA 图5:北京银行不良率VS行业平均