每日早报丨20220908
相关资讯，请点击图片阅览 STOCKINDEX 股指期货 STOCKINDEX 【市场要闻】 郑州决定在全市开展“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动，要求在10月6日前，实现郑州全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。郑州市住房保障局还将于9月8日下午召集已在郑州市出现项目逾期交付和已售停工的开发商开“保交楼”吹风会，内容主要包括“保交楼、保民生、保稳定”的任务，确保全市停工楼盘全面复工。 据中国工程机械工业协会统计，26家挖掘机制造企业8月销售各类挖掘机18076台，同比持平。其中国内9096台，同比下降26.3%；出口8980台，同比增长56.7%。 美联储褐皮书：自7月初以来，经济活动总体上保持平衡，5个地区报告经济活动略微增长或温和增长，另外5个地区报告经济活动略有或温和放 缓；未来经济增长前景总体上仍然疲弱，受访者指出，预期未来6至12个月需求将进一步走软；物价水平仍处于高位，但有9个地区报告称其上涨速度有所放缓；所有地区的工资都在增长，尽管普遍有报告称增长速度放缓，薪资预期也在下降；大多数受访者预计价格压力至少会持续到年底。 【观点】 国际方面，7月美联储如期加息75个基点，预计9月仍将加息75个基点；国内方面，利率继续下行，受疫情影响经济复苏放缓。预计指数将维持区间震荡走势。 有色金属 NON-FERROUSMETALS NON-FERROUSMETALS 【铜】 现货数据：上海电解铜现货对当月09合约报于升水370-430元/吨，均价400元/吨，较昨日小幅回落10元/吨。SMM1#电解铜价格报于61730-61950元/吨，平水铜61730-61910元/吨，升水铜61760-61950元/吨。今日沪铜09合约开盘于61560元/吨后出现回落，在第二交易时段，随着中国8月不及预期的进出口数据出炉和美元指数再创20年以来新高，铜价重心出现明显下移，最终收盘于61050元/吨。 观点：目前除贵溪冶炼厂仍因疫情有停产外，其余冶炼、加工厂已基本恢复生产；前期受美联储紧缩政策影响，铜价出现回调，但全球显性库存持续去库，伦、沪铜升贴水持续高于正常区间水平，表明短期消费情绪仍好，预期短期将有一定程度反弹，铜价进入宽幅震荡。 【铝】 现货数据：早盘沪铝弱势震荡，海内外利空交织，市场情绪谨慎，持货商捂盘惜售，下游补库积极性好转，今日SMM佛山铝价维持对09合约贴水115元/吨，较昨日上调5元/吨，现货均价录得18320元/吨，较昨日持平。后沪铝上行乏力，市场成交价格波动。观点：供应端继续扰动，叠加铝材出口高位，电解铝基本面由过剩转为短缺，成本下跌空间有限的情况下，下有底，上涨空间取决需求或供应端扰动的大小。月间正套在四川减产后，可逐月择机参与。 【锌】 上海升水730(0),广东升水430(-10)，天津升水680(0)；上海成交尚可，天津、佛山成交乏力。观点：后续关注矿进口加工费能否进一步上行，若矿进口窗口打开能维持，等内外比值修复后逐步逢高空配。 【镍】 俄镍升水4000(+0)，镍豆升水3800(-200)，金川镍升水10500(+0)；升水震荡，刚需成交为主。观点：低仓单背景下预计持续大幅压缩纯镍估值可能性较小，短期可适当减仓，中长期维持偏空观点。 【不锈钢】 基价16150（+50）；浦项受台风减产，市场贸易商旺季前补库情绪高涨，实际市场报价较乱。观点：后续观察新产能投放节奏和旺季需求恢复速度，建议观望或逢高空配。 STEEL 钢 材 STEEL 现货。普方坯，唐山3680（0），华东3810（0）；螺纹，杭州3980（-20），北京3980（0），广州4230（0）；热卷，上海 3900（10），天津3940（0），广州4030（0）；冷轧，上海4330（0），天津4330（0），广州4380（20）。 利润。即期生产：普方坯盈利157（9），螺纹毛利70（-11），热卷毛利-149（20），电炉毛利-230（-46）；20日生产：普方坯盈利 160（-8），螺纹毛利74（-29），热卷毛利-146（2）。 基差。杭州螺纹（未折磅）01合约307（0），10合约88（-13）；上海热卷01合约139（18），10合约-10（8）。供给：回升。09.02螺纹294（24），热卷307（15），五大品种958（40）。 需求：回升。09.02螺纹298（13），热卷316（16），五大品种971（31）。库存：去库。09.02螺纹717（-4），热卷333（-9），五大品种1615（-13）。建材成交量：15.3（-0.3）万吨。 【总结】 当前绝对价格中性略高，现货利润中性，盘面利润偏低，基差贴水，现货估值中性，盘面估值中性。 本周供需双增，疫情影响下需求释放受限，而南部限电解除后电炉产量回升明显，造成供需缺口的明显缩窄，整体库存虽然处于同期低位，但基本面正边际走弱。 中长期成材产能过剩格局仍在，过快的产量回升将制约需求的容忍度，在内外需明确好转前，进一步压制成材的上方空间。盘面利润持续走低，黑色系处于成本支撑状态，并等待需求放量，若持续得不到验证，则需警惕新一轮的负反馈行情出现。但整体黑色系伴随弱预期已经处于大贴水状态，中下游主动去库明显，货权正回归上游，弹性隐现。 当前成材进入金九银十需求验证期，短期依旧为宽幅震荡，在需求尚无好转下顶部正逐步下移，由于利润已压缩至低位，而9月钢厂面临双节补库需求，原料短期若具备支撑，则成材短期成本较为夯实，建议区间操作。 IRONORE 铁 矿 石 IRONORE 现货下跌。唐山66%干基现价917（13），日照超特粉630（-5），日照金布巴700（-8），日照PB粉732（-9），普氏现价97（0）。利润下跌。PB20日进口利润2（-14）。 基差走强。金布巴05基差144（3），金布巴09基差29（1）；超特05基差184（6），超特09基差69（5）。发运回升到港下滑。9.2，澳巴19港发货量2600（+47）；45港到货量1824（-493）。 需求回升。9.2，45港日均疏港量287（+4）；247家钢厂日耗283（+5）。 库存涨跌互现。9.2，45港库存14036（+220）；247家钢厂库存9740（127）。 【总结】 铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差中性，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水持续上扬，废钢短期难起量的情况下铁矿石为铁元素主要供给，近月需求持续强势，短期矿山发运震荡，铁矿石累库格局暂缓，双节来临钢厂补库在即，近期向上驱动仍存，现货端偏强，中期来看用钢需求抓手较少，钢材旺季需求仍是未来黑色重心，短期黑色商品波动率显著抬升，更大空间需要成材打开想象力，方向跟随成材，中长期供需依旧偏宽松。 COKINGCOALCOKE 焦煤焦炭 COKINGCOALCOKE 最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2300，蒙古精煤折盘2060；焦炭第一轮提降落地后厂库折盘2820，港口折盘2710。焦煤期货：JM2301贴水210，持仓5.71万手（夜盘-2262手）；1-5价差249（+13）。 焦炭期货：J2301贴水港口226，持仓3.63万手（夜盘-1847手）；1-5价差132.5（+8.5）。比值：1月焦炭焦煤比值1.343（+0.008）。 库存（钢联数据）：9.1当周炼焦煤总库存2506（周-38.4）；焦炭总库存1044.9（周+34.5）；焦炭产量115.1（周+1.9），铁水 233.6（+4.2）。 【总结】 估值来看，当前焦化、钢厂利润低位，海外焦煤偏强运行，双焦海内外价差较小，1月焦煤跌至蒙煤长协下方，主力合约贴水幅度较大，双焦相对估值略偏低。驱动来看，成材决定黑色趋势，铁水阶段性进入高点，产业悲观情绪下，下游原料补库积极性不佳，蒙煤通关有进一步增量预期，双焦供需有逐步宽松预期，自身缺乏向上驱动，价格运行方向跟随成材。 ENERGY 能 源 ENERGY 【资讯】 1、API数据：截至9月2日当周，美国原油库存+360万桶（预期–25），汽油库存–83.6万桶（预期–170），馏分油库存+180万桶（预期 +53）。 2、美国总统拜登表示，美联储抗击通胀的信心必须在本月会议上再次加息125个基点，而不是75个基点。 3、俄罗斯总统普京表示，如果西方对俄罗斯石油实施价格上限计划，俄罗斯将不会向西方国家供应石油、燃料和天然气；如果有必要，我们可以启动北溪2号天然气管道。 4、瑞银对今年年底前的油价持乐观态度：预计到今年年底，布伦特原油价格将在125美元/桶左右。 5、中国石油与俄气公司签署《中俄东线天然气购销协议》相关补充协议。 【原油】 国际油价亚盘冲高，但欧盘大幅下挫，WTI和Brent跌超5%，美国汽油同步大跌，欧美柴跌幅较小。Brent–5.54%至87.71美元/桶，WTI–5.85%至81.53美元/桶，SC–2.76%至684.1元/桶，SC夜盘收于670.1元/桶，RBOB–4.92%至95.09美元/桶，HO–0.1%至147.06美元/桶，G–1.28%至131.92美元/桶，周期模型显示油价处于下行周期，周期价值指标位于超跌区间。 结构方面：结构延续走弱，逐步接近平水，伴随供需季节性转弱，原油结构可能在平水至轻微Back之间持续震荡；SC-Brent维持高位，SC仓单低位。宏观方面：美联储持续加息预期仍强，且欧洲面临衰退风险，市场或持续交易宏观风险。库存方面：本周API数据显示，原油超预期累库，原油及柴油库存低位。 短期关注G7对俄油限价方案以及俄罗斯可能的反制措施。中期视角，供给增量有限：OPEC+决定10月小幅减产10万桶/日，9月小幅增产10万桶/日；俄油8月出口重回冲突前水平；美油产量维持在1200万桶/日的相对低位且增速大幅放缓。海外需求季节性走弱，9、10月逐步进入海外炼厂检修季。中期关注欧洲能源危机发酵的程度。 观点：中期供给增量有限，但需求季节性走弱，表现为原油结构逐步扁平化，叠加宏观风险仍在以及期货流动性较差，油价短期或为宽幅弱势震荡。中期驱动取决于欧洲能源危机的程度（已部分交易）以及全球经济衰退的潜在可能。 短期行情偏博弈，单边参与难度大，观望为主：建议在需求淡季兑现且近端结构接近平水时试多；做空的盈亏比不佳并涉及高昂移仓成本（暂未考虑全球经济危机以及伊核协议达成的情形）。可关注Q4海外柴油裂解走强的可能性。 【LPG】 PG22105459（–94），夜盘收于5486（+27）；华南民用5500（+0），华东民用5510（+0），山东民用5800（+0），山东醚后 7100（+50）；FEIOct700.6（+4.18），FEINov707.6（+4.18）；价差：华南基差41（+94），华东基差151（+94），山东基差 541（+94），醚后基差1991（+144）；10–11月差33（–4），11–12月差33（–16）。现货方面,今日醚后价格涨势减弱，终端行情企稳，下游采购积极性较昨日转淡，当前炼厂库存水平可控，临近过节市场操作趋于谨慎。燃料气方面，华东及华南气主流持稳，局部有调。油价及外盘液化气走弱，成本端利空。但工业气需求较好，炼厂供应无压力，燃烧需求一般下游不急于采购，整体购销氛围尚可。 估值方面，昨日盘面下行，夜盘震荡；基差及内外价差收窄至平水附近；现货绝对价格季节性高位。成本端海外LPG掉期跟随油价弱势震荡，外盘油气比依旧偏低，丙烷对石脑油价差中性略高；现货端中秋节备货行情开启，给予市场需求短期支撑。 观点：高波动下的油价仍然是影响LPG绝对价格的最关键因素。临近淡旺季转换窗口，市场关注点开始从淡季弱现实向旺季强预期转换。近期盘面跌幅较外盘及现货更大，基差及内外价差重回合理区间。中期视角下刚需季节性回升的逻辑仍在，继续推荐逢低多配远
