新股覆盖研究：唯特偶

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年09月07日公司研究●证券研究报告唯特偶（301319.SZ）新股覆盖研究投资要点下周三（9月14日）有一家创业板上市公司“唯特偶”询价。唯特偶（301319）：公司主营业务为微电子焊接材料的研发、生产及销售，主要产品包括锡膏、焊锡丝、焊锡条等微电子焊接材料以及助焊剂、清洗剂等辅助焊接材料。公司2019-2021年分别实现营业收入5.18亿元/5.91亿元/8.63亿元，YOY依次为10.93%/14.01%/46.07%,三年营业收入的年复合增速22.70%；实现归母净利润0.54亿元/0.65亿元/0.82亿元，YOY依次为32.09%/20.45%/26.17%，三年归母净利润的年复合增速26.15%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入5.84亿元，同比增长66.93%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长5.26%。根据初步预测，公司2022年1-9月预计实现归母净利润6,402.00万元至6,967.00万元，同比上涨2.37%至11.41%。投资亮点：1、公司是国内微电子焊接材料的领先企业之一，特别是在锡膏和助焊剂两个细分领域的行业地位突出。公司是中国电子材料行业协会理事单位、中国电子材料行业协会电子锡焊料材料分会副理事长单位；在中国电子材料行业协会举办的第二届（2017年）及第三届（2019年）中国电子材料行业专业十强企业评选活动中，唯特偶均位列“电子锡焊料专业十强”第二名。公司在锡膏及助焊剂两个细分领域的市场占有率领先，根据中国电子材料行业协会电子锡焊料材料分会出版的《锡焊料》月刊及出具的《证明》，2019年锡膏出货量全球前三强企业为美国爱法、日本千住和中国唯特偶，公司2019年至2021年连续三年锡膏产销量/出货量国内排名第一，助焊剂产销量/出货量连续三年国内第二。2、国内锡膏市场仍有50%份额为外资企业所占据，具有较大的国产替代空间；公司目前在锡膏领域技术较为出色，或有望抓住机遇。根据中国电子材料行业协会电子锡焊料材料分会出具的《证明》，目前国内锡膏市场约50%的市场份额被美国爱法、日本千住、美国铟泰、日本田村为代表的知名外资企业占据，国产企业在产品品类及半导体、军工、航天等技术要求较高的应用领域中与其仍具有一定的差距。锡膏组成之一，助焊膏的配方直接影响到产品的稳定性及焊接效率，而研制一款助焊膏往往需要设计出多种材料方案，且经过数十次、甚至上百次实验室实验和客户认证，具有一定的技术壁垒；此外，产品的生产工艺及制备方法也是技术难点之一。公司目前具有较强的产品配方开发能力、生产工艺控制能力、分析检测及产品应用测试能力，所研发的电子工业用焊膏等多个产品被科技部、商务部等四部委联合评定为“国家重点新产品”，技术水平在国内处于较高水准，或有望抓住机遇实现国产替代。同行业上市公司对比：公司主营业务为微电子焊接材料的研发、生产及销售，主要产品包括锡膏、焊锡丝、焊锡条等微电子焊接材料以及助焊剂、清洗剂等辅助焊接材料。目前国内A股市场并无与公司主营业务完全一致的上市公司，故选取产品有一定重叠的锡业股份、格林达为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年度同业平均收入规模为273.12亿元，PE-TTM（剔除负值/算数平均）为27.01X,销售毛利率为19.73%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均，但毛利率处于同业中上游。股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）43.98流通股本（百万股）12个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.542.76-4.27绝对收益-6.27-9.29-28.95分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)518.2590.8863.0同比增长(%)10.9314.0146.07营业利润(百万元)61.574.994.4同比增长(%)30.9221.8326.04净利润(百万元)54.265.282.3同比增长(%)32.0920.4526.17每股收益(元)1.231.481.87数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、唯特偶..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................7（六）风险提示...........................................................................................................................................8图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2015-2019年中国电子锡焊料产量情况（单位：万吨）...........................................................................5图6：2015-2019年中国锡膏产量情况（单位：万吨）......................................................................................6图7：2014-2023年全球PCB产值规模（单位:亿美元）...................................................................................6图8：2014-2023年中国PCB产值规模（单位:亿美元）...................................................................................6表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分一、唯特偶公司主营业务为微电子焊接材料的研发、生产及销售，主要产品包括锡膏、焊锡丝、焊锡条等微电子焊接材料以及助焊剂、清洗剂等辅助焊接材料。公司生产的微电子焊接材料作为电子材料行业的重要基础材料之一，主要应用于PCBA制程、精密结构件连接、半导体封装等多个产业环节的电子器件的组装与互联，并最终广泛应用于消费电子、LED、智能家电、通信、计算机、工业控制、光伏、汽车电子、安防等多个行业。自设立二十多年来，公司深耕微电子焊接材料领域，与国内外众多客户建立了长期稳定的合作关系，积累了良好的市场声誉。公司主要客户包括冠捷科技、中兴通讯、富士康、奥海科技、海尔智家、格力电器、联想集团、TCL、比亚迪、强力巨彩、艾比森、天合光能、晶科科技、TP-LINK（普联技术）、立讯精密、公牛集团、海康威视、华为、大疆创新等国内知名企业。（一）基本财务状况公司2019-2021年分别实现营业收入5.18亿元/5.91亿元/8.63亿元，YOY依次为10.93%/14.01%/46.07%,三年营业收入的年复合增速22.70%；实现归母净利润0.54亿元/0.65亿元/0.82亿元，YOY依次为32.09%/20.45%/26.17%，三年归母净利润的年复合增速26.15%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入5.84亿元，同比增长66.93%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长5.26%。2021年，公司主营业务收入按业务类型可分为两大板块，分别为微电子焊接材料（7