【广发机械】微观跟踪制造业投资仍然偏弱，龙头公司率先企稳向上我们

【广发机械】微观跟踪制造业投资仍然偏弱，龙头公司率先企稳向上 我们团队详细梳理了通用自动化各公司的订单情况，现将8月份的微观跟踪与宏观情况汇报如下：1.7-8月制造业整体投资依然偏弱，6月份因前期疫情积压的需求短暂释放后，下游需求回归常态。其中：8月份制造业PMI49.4，环比提升0.4 pct，但仍位于荣枯线以下。 1-7月制造业固定资产投资累计增长9.9%，环比回落0.5 pct；7月公司口径新增中长期信贷3459亿元，下滑29.9%；7月房屋新开工面积下滑36%，竣工面积下滑23%。中游方面，7月份工业机器人产量下滑8.8%，金属成型机床、切削机床产量分别下滑20%、14.8%。 2.微观跟踪来看，部分公司因下游产业结构优化、新产品新客户扩张、或产能扩张，订单增速边际在改善： 1）工业自动化FA因渗透率低+下游行业结构优秀，自4-5月的波动后，6-8月发货持续提速。 2）工控行业大部分公司订单增速下滑明显，但汇川通过行业开拓+产品延伸，订单增速开始加速，龙头属性凸显。 3）工业机器人因外资供给不足，国产品牌如埃斯顿、埃夫特、凯尔达、节卡等展现出高成长趋势，上游谐波减速机等核心零部件厂商订单饱满。 3.大部分需求偏传统的赛道，订单增速在底部企稳： 1）注塑机在淡季的背景下，订单稳定，伊之密略好于去年； 2）叉车的销量仍在下滑，但因3类车下滑较多+价格便宜，公司收入端已经持平或正增长； 3）通用减速机订单环比改善； 4）大部分机床&刀具公司订单平稳，部分公司因产能扩张或个别客户的大单落地，订单增速较好，如纽威、欧科亿等。 4.我们依然维持前期的大观点不变，预计今年Q4或明年Q1有望出现拐点。当前通用装备需求偏弱，订单拐点仍需观察，但龙头公司的α已经开始凸显。 重点关注：怡合达、绿的、汇川、柏楚、伊之密，左侧可以布局的包括国茂、海天、杭叉等。