交易情绪跟踪第158期：交易继续趋向收敛

投资策略 交易继续趋向收敛——交易情绪跟踪第158期 证券研究报告|市场策略研究 2022年09月07日 结合最新交易情绪跟踪，市场情绪明显走弱，成交结构明显收敛。近期新高股与强势股持续转弱，新低股、弱势股也快速抬升，全A涨跌中枢回落，股民情绪下行，两融资金流出提速，市场情绪明显走弱；交易结构层面，结构明显收敛，泛新能源与电子成交占比回落，消费与金融地产成交回暖，其中白酒、空调、住宅开发等成交占比抬升居前，而硅料硅片、锂、消费电子、光伏发电、锂电池等成交占比回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢有所回升，二八分化有所回落。其中近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中 位数分别为-0.25%、0.02%和0.08%。二八收益分化有所回落，降至20.33%，二八成交分化程度有所回落，降至16。 2）交易集中度：个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动-0.46%、-0.47%和-0.45%。所处历史分位数分别 达到52.30%、55.70%和56.30%。行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.00%、-0.51%和-0.59%。所处历史分位数分别达到0.70%、1.70%和4.60%。 3）交易分化水平：个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前 10%个股交易分化系数分别环比变动-1.37%、-1.34%和-0.82%。所处历 史分位数分别达到40.60%、34.40%和35.70%。行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-2.46%、-2.31%和-3.07%。所处历史分位数分别达到84.20%、63.00%和 55.20%。 2、市场情绪跟踪 1）股民情绪指标环比回落，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.76。2）全A涨跌停比值10日均线回落至2.28，全A换手率回落至5.53%。3）VIX指数环比回升3.1，回升至25.47。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日均线回落至186， 60日新低个股数量10日均线回升至281；同时历史新高个股数量10日均线回落至13，历史新低个股数量10日均线回升至20。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至38.15%，近1月创历史新高个股数目回落至163。6）全A市场MACD强势股占比回落至13.06%，弱势股占比回升至37.51%。7）全A杠杆资金情绪回落至22.73%。8）外资交易盘净流入MA30回升至4.06亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：货币无净投放，短期利率回落，各期Shibor小幅回升，国债利率小幅回落，各期信用利差环比上升，人民币有所贬值。 2）资金供给：偏股基金新发规模约118.36亿元，ETF份额环比增加33.03 亿份，北上资金净流入4.41亿元，融资余额环比减少178.83亿元。 3）资金需求：上周IPO新增10家，首发融资规模118.56亿元，产业资本减持规模约25.50亿元，定增项目新增1家。此外，本周解禁压力回落， 解禁规模约501.05亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：近期交易&配置盘的共识与分歧——外资月报第34期》2022-09-06 2、《投资策略：9月关注哪些行业？——行业比较月报第21期》2022-09-05 3、《投资策略：几个可能的预期差——策略周报 （20220904）》2022-09-04 4、《投资策略：市场回顾（9月1周）——继续高切低，50相对坚挺》2022-09-04 5、《投资策略：22Q2财报分析（一）：A股盈利延续正增，哪些板块超预期？》2022-09-01 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年9月2日当周，个股表现中枢有所回升，二八分化有所回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.25%、0.02%和0.08%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回落，降至20.33%， 二八成交分化程度有所回落，降至16。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年9月2日当周，个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10%个股成交 占比分别环比变动-0.46%、-0.47%和-0.45%。截至2022年9月2日，前1%、前5% 和前10%个股成交占比分别达到14.94%、36.96%和51.22%，所处历史分位数分别达到52.30%、55.70%和56.30%。 图表3：个股交易集中度历史变动 70% Top1%个股成交占比(MA5)Top10%个股成交占比(MA5) Top5%个股成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-06-022020-11-022021-04-022021-09-022022-02-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年9月2日当周，行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10%行 业成交占比分别环比变动0.00%、-0.51%和-0.59%。截至2022年9月2日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到8.61%、26.90%和42.18%，所处历史分位数分别达到0.70%、1.70%和4.60%。 从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为白酒、空调、住宅开发、影视动漫制作、通信线缆及配套，分别环比提升0.59%、0.38%、0.35%、0.33%、0.33%；成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为硅料硅片、锂、消费电子零部件及组装、其他专用设备、光伏发电，分别环比降低0.60%、0.53%、0.47%、0.34%、0.33%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比(MA5)5%细分行业成交占比(MA5) 10%细分行业成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% LED -0.80% Ⅲ 白空住酒调宅 开发 影通股数乳氯逆火面视信份字品碱变力板动线制芯器发 漫缆银片电 Ⅲ 制及行设 作配计套 铝锂光其消锂硅电伏他费料 池发专电硅 电用子片设零 备部件及组装 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年9月2日当周，个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10%个 股交易分化系数分别环比变动-1.37%、-1.34%和-0.82%。截至2022年9月2日，前 1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到18.89%、7.92%和4.92%，所处历史分位数分别达到40.60%、34.40%和35.70%。 2022年9月2日当周，行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%行 业交易分化系数分别环比变动-2.46%、-2.31%和-3.07%。截至2022年9月2日，前 1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到38.65%、17.25%和11.36%，所处历史分位数分别达到84.20%、63.00%和55.20%。 5%个股交易分化系数(MA5) 5%个股交易分化系数(MA5) 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 5%行业交易分化系数 5%行业交易分化系