纺织服装行业9月第一周周报：纺织服装行业受疫情冲击较大，化妆品医美行业韧性突显

化妆品及医美行业受到疫情一定影响，但恢复迅速、韧性较强：上半年期间疫情反复，国内外经济环境不稳定。生产、物流、渠道等方面分别出现工厂停工、仓库封闭物流受限、线下零售终端闭店等多重不利情况，线下、线上业务受到不同程度冲击，上述因素综合导致化妆品及医美行业龙头公司二季度业绩承压。随着疫情逐渐缓和，主要上市公司业绩迅速恢复增长，表现出较强韧性。其中，【爱美客】2022年上半年实现营业收入8.85亿元、同比+39.70%，归母净利润5.91亿元、同比+38.90%；凝胶类注射产品实现营业收入2.37亿元，同比+59.71%；【华熙生物】上半年实现营业收入29.35亿元、同比+51.58%，归母净利润4.73亿元、同比+31.25%；【朗姿股份】数字化运营能力进一步提升，电商实现了多平台拓展，医美业务营收实现较快增长，实现营业收入6.29亿元、同比+18.45%，实现毛利润3.07亿元、毛利率48.76%；【珀莱雅】持续打造优化大单品矩阵，2022H1实现营业收入26.26亿元、同比+36.93%，营收保持较高增速，实现归母净利润2.97亿元、同比+31.33%；【贝泰妮】上半年逆势强劲增长，新品牌布局不断完善，2022H1实现营业收入20.50亿元、同比+45.19%，归母净利润3.95亿元、同比+49.06%；【上海家化】上半年实现营业收入37.15亿元、同比-11.76%，归母净利润1.58亿元、同比-44.84%，公司业绩下滑主要系公司所在地疫情较为严重所致。 纺织服装行业受疫情冲击较为严重，期待板块下半年稳步恢复：受国内新冠疫情多地频发等因素影响，上半年消费市场受到较大冲击，社会消费品零售总额210,423亿元，同比下降0.7%，其中3、4月受疫情影响冲击较大，市场销售连续下降，5月开始随着国内疫情防控总体向好，生产生活秩序有序恢复，消费市场活力逐步回升。上半年纺织服装行业整体收入增速为+0.13%，净利润增速-0.54%，其中二季度受疫情影响较大，环比一季度下滑幅度较大。其中，【兴业科技】上半年实现营业收入7.41亿元、同比2021H1年-7.84%，归母净利润0.51亿元、同比2021H1年-55.64%，公司此前收购的宏兴汽车营业收入0.44亿元，实现净利润0.04亿元，对公司的利润产生积极的影响；【稳健医疗】医疗板块表现亮眼，Q2业绩大幅增长，上半年实现营业收入51.58亿元、同比+27.05%，归母净利润8.93亿元、同比+17.32%；【华利集团】上半年实现营业收入98.99亿元、同比+20.79%，归母净利润15.62亿元、同比+21.02%，新冠疫情导致越南产能Q1受到一定影响，Q2已逐渐恢复正常。 华熙生物：科技产业园项目一期顺利封顶，预计12月底实现试投产运营。 2022年6月，海口华熙生物科技产业园项目一期顺利完成封顶，预计今年12月底可实现试投产运营。作为公司重要战略部署，该产业园将实现法国丝丽产品的本土化生产和销售，同时建立华熙生物医美板块的国际业务中心，注册华熙生物玻尿酸多品类医疗器械，生产医美板块创新产品，推动生物科技行业发展升级，助力海南高端医美产业发展。 歌力思：实现多平台与多品牌线上持续扩张，布局多元线上渠道。公司上半年保持着线上多品牌与多平台的突破扩张，公司旗下各品牌积极布局抖音、唯品会等新兴多元线上渠道。Ellassay品牌在抖音、唯品会平台均取得突破，其中唯品会平台GMV破亿，单平台收入增长超过110%。Laurèl品牌在天猫、唯品会平台均实现了快速发展，上半年品牌线上收入同比增长84%。Iro Paris品牌在天猫平台收入同比增长超过121%。 self-portrait基于小红书的出色表现，上半年天猫平台GMV接近1亿元。 Ed Hardy品牌2022年上半年在抖音持续保持良好表现，在天猫平台也取得了快速的增长。 纺织服装指数跑赢大盘1.06pct。本周上证综指下跌1.54%，SW纺织服装行业下跌0.48%，SW纺织服装行业跑赢大盘1.06pct。其中，SW纺织制造上涨1.98%，SW服装家纺下跌1.35%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为*ST中潜（+16.06%）、伟星股份（+13.65%）、嘉麟杰（+7.64%）、新澳股份（+5.71%）、哈森股份（+5.08%）；上周跌幅前五的个股分别为朗姿股份（-18.11%）、旷达科技（-8.45%）、兴业科技（-6.51%）、金鹰股份（-5.64%）、美尔雅（-5.63%）。 投资建议：（1）纺织服装行业：进军新能源汽车内饰行业的国内制革龙头【兴业科技】；医疗业务与生活健康业务并驾齐驱的医疗大健康企业【稳健医疗】；产能稳步扩张、业绩快速增长的全球运动鞋制造商龙头【华利集团】；（2）化妆品及医美行业：产品线布局完善的国货医美注射剂龙头【爱美客】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、产品力遥遥领先行业的国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、四轮驱动的全球透明质酸龙头【华熙生物】。 风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；原材料价格下跌或大幅波动；疫情影响时间过长；国际政治局势变动风险。 1.行情回顾 本周上证综指下跌1.54%，SW纺织服装行业下跌0.48%，SW纺织服装行业跑赢大盘1.06pct。其中，SW纺织制造上涨1.98%，SW服装家纺下跌1.35%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为*ST中潜（+16.06%）、伟星股份（+13.65%）、嘉麟杰（+7.64%）、新澳股份（+5.71%）、哈森股份（+5.08%）；上周跌幅前五的个股分别为朗姿股份（-18.11%）、旷达科技（-8.45%）、兴业科技（-6.51%）、金鹰股份（-5.64%）、美尔雅（-5.63%）。 图1：纺织服装行业及其子行业涨跌幅（%） 表1：个股周涨跌幅前五名 年初至今，上证综指下跌12.45%，SW纺织服装行业下跌13.23%，SW纺织服装行业跑输大盘0.78pct，在全部28个申万一级行业中位列第13位。从个股看，年初至今涨幅前五的个股分别为浙江建投（+211.44%）、牧高笛（+114.55%）、巨星农牧（+98.45%）、红豆股份（+55.03%）、康隆达（+44.80%）；年初至今跌幅前五的个股分别为三夫户外（-43.43%）、中银绒业（-39.47%）、开润股份（-39.28%）、锦泓集团（-38.53%）、歌力思（-37.70%）。 图2：年初至今纺织服装行业排名 图3：年初至今行业涨幅居前个股 图4：年初至今行业涨幅居后个股 2.行业估值及机构配置 2.1行业估值 2022年9月2日，沪深300的PE为17.65倍，纺织服装行业的市盈率为20.21倍。2022年9月2日，纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平为+14.48%，2005年至今纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平均值为29.68%，当前溢价水平偏低。 图5：纺织服装行业和沪深300PE水平 图6：纺织服装相对沪深300溢价水平 2.2机构配置 2022Q2全部机构对SW纺织服装行业的持仓比例为0.50%，相比于2022Q1持仓比例上升0.20pct，相比于2021Q4持仓比例上升0.24pct。机构对SW纺织服装行业的配置比例较上季度有所上升。 图7：SW纺织服装行业机构持仓占比 3.本周观点 推荐标的：（1）纺织服装行业：进军新能源汽车内饰行业的国内制革龙头【兴业科技】；医疗业务与生活健康业务协同发展的医疗大健康企业【稳健医疗】；产能稳步扩张、业绩快速增长的全球运动鞋制造商龙头【华利集团】；（2）化妆品及医美行业：产品线布局完善的国货医美注射剂龙头【爱美客】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、产品力遥遥领先行业的国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、四轮驱动的全球透明质酸龙头【华熙生物】。 兴业科技：公司2022年上半年实现营业收入7.41亿元，同比-7.84%；归母净利润0.51亿元，同比-55.64%；扣非后净利润0.40亿元，同比-62.85%；基本每股收益为0.18元，去年同期为0.40元。公司主要从事天然牛头层皮革的研发、生产与销售，拥有四大生产基地、采购与产量规模大，产业链上具有较强议价能力。面对下游市场变化，公司积极调整客户结构和产品结构，有效扩充产品品类，同时通过技术中心针对制革工艺、产品开发进行研发，提升公司竞争力。随着行业集中度有望进一步提升，公司作为上市企业，规模较大、产能充足、规范性较高，有望填补小厂商出清市场空缺，实现量价齐升。公司于2022年收购宏兴汽车皮革56%股份，成功切入新能源汽车内饰领域，未来将与宏兴汽车皮革在生产、原材料采购等方面具有较大协同效应，宏兴汽车皮革收入有望实现快速增长、盈利能力有望显著提升。预测公司2022-2024年EPS分别为0.71元、0.89元、1.04元，对应PE分别为19X、15X、13X，维持“增持”的投资评级。 稳健医疗：公司2022H1年上半年实现营业收入51.58亿元，同比+27.05%；归母净利润8.93亿元，同比+17.32%；扣非后净利润8.21亿元，同比+30.82%；基本每股收益为2.12元，去年同期为1.78元。公司通过三大品牌实现医疗+消费两大板块协同发展，不断拓展产业边界，已逐渐发展为覆盖多领域的医疗大健康企业。疫情期间对于医疗防护用品需求增长，公司医用耗材收入取得大幅增长，毛利率仍维持在较高水平上。健康生活消费品增速虽有所放缓，但凭借较强产品力与品牌力，未来增速有望稳步提升。预测公司2022-2024年EPS分别为3.43元、4.06元、4.85元，对应PE分别为21X、18X、15X，维持“增持”评级。 华利集团：公司2022年上半年实现营业收入98.99亿元，同比+20.79%；归母净利润15.62亿元，同比+21.02%；扣非后净利润15.30亿元，同比+17.82%；基本每股收益为1.34元，去年同期为1.19元。公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商。通过长期稳健的经营，公司凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和及时交货能力，积累了宝贵的全球知名运动鞋履客户资源。随着运动鞋履市场需求的持续增长、知名运动品牌客户业绩的增长以及公司对主要客户销售份额的占比提升，公司业绩有望持续增长。预测公司2022-2024年EPS分别为2.95元、3.60元、4.22元，对应PE分别为20X、17X、14X，维持“增持”的投资评级。 爱美客：公司2022年上半年实现营业收入8.85亿元，同比+39.70%；归母净利润5.91亿元，同比+38.90%；扣非后净利润5.71亿元，同比+38.88%；基本每股收益为2.73元，去年同期为1.97元。公司为国内轻医美龙头，产品定位清晰、差异化竞争，嗨体、熊猫针、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、濡白天使、紧恋等产品凭借领先的核心技术、安全有效等特点，品牌影响力不断增强。国内医美行业仍处于发展早期阶段，未来公司产品渗透率、渠道覆盖面仍有较大提升空间，随着核心产品嗨体及熊猫针持续放量、濡白天使快速推广、以及公司经营效率持续提升，公司有望维持高速增长趋势。预测公司2022-2024年EPS分别为6.76元、9.74元、13.33元，对应PE分别为82X、57X、42X，维持“增持”的投资评级。 珀莱雅：公司2022H1年实现营业收入26.26亿元，同比+36.93%，营收保持较高增速；实现归母净利润2.97亿元，同比+31.33%；扣非后净利润2.81亿元，同比+27.52%； 基本每股收益为1.06元，去年同期为1.13元。公司主要从事化妆品类的研发、生产和销售，致力于打造国货化妆品产业平台。目前线上渠道持续高增长、大单品策略稳健推进，优质产品力逐渐占领消费者心智。随着公司渠道铺开并调整优化、品牌形象深入人心，费用率有望稳步回落，推动盈利能力进一步上升。预测公司2022-2024年EPS分别为2.60元、3.25元、4.09元，对应P