橡胶9月报：深度超跌下橡胶前路何往

长江期货橡胶9月报 --深度超跌下橡胶前路何往 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 汪浩铮执业编号：F3030975投资咨询号：Z0014278曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 2022-09-02 目录 01 8月走势回顾 02 基本面分析 03 技术分析 04 后市展望 01 8月走势回顾 8月走势回顾 □橡胶主力合约7月下跌4.7%，继续下探，发生了什么？ □外炒加息、内炒疫情是橡胶下跌的最主要原因。第三才是基本面无亮点。市场情绪占主导 地位，而不能盲目怪罪于基本面。主力空头集中在中银期货（净空超1万手）、国投安信 （净空超9000手）、中信期货（净空超8000手）。其中又以国投安信交易最为活跃，日成交量常居第一，而中银期货基本没有多单，且成交不活跃，意味着其多为产业套保单。因此，可以推断国投安信席位的资金为空头投机行情的主要推手。 02 基本面分析 01供给分析 □月内海南岛内开割水平不高，生产逐渐恢复，月内制浓乳原料胶水震荡走低；月内云南地区保持正常季节性生产，但因降雨偏多以及需求偏弱影响，加工厂生产积极性一般；月内泰国生产利润下滑，加工厂生产积极性略显一般；月内原料胶水价格跌后震荡。 □泰国胶水月均收购价49.3泰铢/公斤，折合人民币9289元/吨，环比下降6.63%；海南胶水收购价10300元/吨，环比下跌800元/吨；云南胶水收购价10700-11400元/吨，环比下跌100元 /吨。 泰国原料走势图海南云南原料走势图 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 01供给分析 □海关统计数据显示，7月，中国天然橡胶进口量48.1万吨，环比增10.92%，同比增13.36% 。7月一般是二季度进口淡季后的首个进口增幅明显的月份，也是淡季到旺季的转折月份。 1-7月中国天然橡胶累计进口量332.2万吨，同比增11.6%。 中国天然橡胶月度进口量烟片胶月度进口量 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 02需求分析 □8月国内轮胎企业半钢胎月均开工负荷为61.92%，环比下滑2.66个百分点，同比增加3.18个百分点。 □8月山东地区轮胎企业全钢胎月均开工负荷为56.7%，环比走低0.74个百分点。 本月厂家开工较上月小幅下滑，主要原因一是本月部分地区错峰用电，厂家自主控产，开工下滑 ；二是本月部分厂家出现停产行为，对整体开工拖累明显；三是本月厂家出货不佳，库存压力较大，出现自主控产，开工水平较低。 半钢胎企开工负荷全钢胎企业开工负荷 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 02需求分析 □中汽协数据显示，7月，中国汽车产销同比保持快速增长势头，汽车产销分别达到245.5万辆和 242万辆，环比下降1.8%和3.3%，同比增长31.5%和29.7%，增速均高于上月。 □1-7月，中国汽车产销分别达到1457.1万辆和1447.7万辆，产量同比增长0.8%，销量下降2.0% ，与1-6月相比，产量增速由负转正，销量降幅继续收窄。 03库存分析 □截至8月29日，天然橡胶期货仓单总量为26.1万吨，较上月增加0.57万吨。20#仓单库存为 5.97万吨，较上月减少0.68万吨。 □8月底青岛地区天然橡胶库增长，总库存为40.01万吨，较上月底增长1.09万吨，增幅2.8%。其中青岛保税库存10.22万吨，较上月增0.84万吨，增幅4.93%；一般贸易库存29.79万吨，较上月底增0.61万吨，增幅2.09%。 天胶上期所周度库存青岛库存 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 04利润分析 □考虑月内日均生产成本在11850-12275元/吨，加上交割期货的资金成本，致使交割成本在12450-12850元/吨间，而月内沪胶2301合约在12660-13255元/吨，因此月内交割利润主流在-140至555元/吨间。截至月末，理论交割利润维持在135元/吨，仍处于低利润区间。因此生产厂加工积极性一般。 产区加工厂成本分析产区交割利润分析 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 05相关品分析 □本月天然橡胶价格贴水丁苯橡胶价格但幅度有限，贴水顺丁橡胶幅度有所收窄，主要是因为月内顺丁橡胶价格下跌更为明显。其中合成橡胶方面主要受原料丁二烯价格下跌影响，成本支撑偏弱；同时需求不佳，月内价格走低明显。 □截至8月26日收盘，STR20#混合胶贴水SBR1502在250元/吨，贴水BR9000在800元/吨。 STR20#混合胶和SBR1502价差STR20#混合胶和BR9000价差 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 06基差分析 □8月份基差从正基差回归负基差，截至8月26日基差至-895元/吨，较上月大幅走弱，上月推的卖现货、买期货的期现套利大幅获利近千元每吨。 □由于市场情绪悲观，加之换月，9-1价差一反常态走强，另9-1反套失败，鉴于9月已经临近交割，平仓后暂不做跨期套利。 橡胶基差走势橡胶9-1价差 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：博易大师，长江期货 03 技术分析 技术分析 □ru2301周线超跌，有向13300反弹的可能。这一点从月线M头走到位也可以印证，目前月线的下跌形态上已经走完，8月的成交量和历年相比都偏低，不足以继续下杀，可以轻仓尝试多单。 橡胶1月合约周线橡胶1月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货资料来源：博易大师，长江期货 04 后市展望 后市展望 □外炒加息、内炒疫情。虽然短期来看这些偏宏观的因素是会对橡胶价格造成打压，但越是力度大的东西越是无法长久，无论加息还是疫情都不可能是常态化，市场对加息在进行脱敏，疫情从科学的角度看已经不那么可怕，无论伤害性还是治疗难度都是向好的方向发展，且全世界都在淡化疫情，不应过于恐慌，已经三年了，人类不可能永远在疫情的笼罩下经济衰落。回归基本面，橡胶的基本面并不弱，当然也不强，目前的价格已经导致上游负利润，对于一个普通的基本面，这是超跌的，终有修复的一天。 □套保方面，下游买入套保。 □投资方面，ru2301轻仓试多，目标13000-13300。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼 Tel/027-85861133