铁矿石年度报告：铁矿石短期受钢厂复产的基本面支撑，中长期或将进一步下跌。

行业 铁矿石 日期 2022年09月05日 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：吴凯航 021-60635735 wukh@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色金属研究团队 铁矿石短期受钢厂复产的基本面支撑，中长期或将进一步下跌。 《专题报告：房地产市场对黑色产业的影响系列专题 （一）》 2022-08-26 《专题报告：铁矿石基本面单因子有效性检验分析》2022-06-27 《专题报告：年初以来钢铁产业链利润分析与展望》2022-05-22 《市场点评：逻辑转变，铁矿石或将延续震荡下跌》2022-06-17 近期研究报告 观点摘要 近期美元指数与铁矿石主力盘面价格存在高度负相关关系，在目前的通胀水平下，鲍威尔表示降通胀仍未首要目标，市场对于美联储加息预期升温，矿价易跌难涨。 供给端，截至6月,四大矿山合计产量为26611.0万吨,较上季度上升12.34%,2923.3万吨,同比下降1.94%,527.7万吨。 库存端，截至8月31日,247家钢企库存为1244.66万吨,较上周下降0.38%,4.74万吨,同比下降18.4%,280.73万吨。截至8月26日,45港港口库存为13815.99万吨,较上周下降0.52%,72.21万吨,同比上升6.93%,895.09万吨。钢厂库存持续低位在很大程度上反应市场对于后市矿价的偏空态度。 需求端，钢厂复产，高炉开工率、产能利用率和铁水、粗钢产量有所回升，但下游需求仍持续疲软，预计国庆节后，钢厂开工率将大幅回落，矿价仍存较大下跌空间。 在目前钢厂实际复产过程中铁矿石盘面价格或受到一定支撑。但根据美国目前通胀水平美联储仍存较大的加息空间，随着传统钢市旺季的结束，铁矿石或将进一步大幅下跌。 目录 一、行情回顾.-4- （一）期货盘面价格的回顾分析....................................................................-4- （二）基差结构与近远期价差结构................................................................-5-1、基差结构..............................................................................................-5- 2、近远期价差结构..................................................................................-6- 二、宏观市场分析..................................................................................................-7- （一）国际宏观分析........................................................................................-7-1、美国通胀、加息情况与汇率变化.......................................................-7- （二）国内宏观分析........................................................................................-8- 1、终端房地产分析预测..........................................................................-8- 2、基建分析预测....................................................................................-10- 三、基本面分析......................................................................................................-11- （一）四大矿山产量减少，进口量同比下降...............................................-11-1、四大矿山的产量................................................................................-11- 2、铁矿石近期发货情况........................................................................-12- （二）钢厂库存持续低位，港口库存有所回落..........................................-13- （三）终端需求持续疲软，预计10月前开工会大幅回落........................-14- 1、近期高炉开工率、产能利用率、铁水、粗钢产量回升.................-14- 2、下游螺纹表观需求产量持续偏弱.....................................................-16- 四、铁矿石后市展望..............................................................................................-17- 一、行情回顾 （一）期货盘面价格的回顾分析 2022-08-01铁矿石主力合约最新数据概况 数据来源：聚宽，Wind，建信期货研投中心 （二）基差结构与近远期价差结构 1、基差结构 2022-08-01铁矿石期现分析 数据来源：聚宽，Wind，建信期货研投中心 在这里我们拿与期货交割最为对标的青岛港61.5%PB粉作为现货价格，在将现货价格折算为干基之后得到的基差走势如上图所示，8月基差先降后升，在下跌通道上，现货跌幅大于期货跌幅，这在一定程度上反应铁矿石实际供需不及预期。 2、近远期价差结构 2022-08-01铁矿石近远月价差结构 数据来源：聚宽，Wind，建信期货研投中心 从主次合约的历史角度来看，目前主次合约的价格已由7月21日-21.5元 快速上降至9月2日-82.5元/吨。价差的大幅下降主要由于终端房地产的持续疲软，市场对于远期下游需求预期较差。 二、宏观市场分析 （一）国际宏观分析 1、美国通胀、加息情况与汇率变化 从历史的角度来看除了在美联储的加息通道上，铁矿石主力连续收盘价多呈现出与美元指数的负相关性，近期美元指数的上涨在很大程度上使得铁矿石价格大幅回落，8月26日，鲍威尔表示仍将降通胀作为首要任务，市场对于美联储加息预期升温。由于在当前美国通胀水平下，美联储仍存较大的加息空间，在近期的高相关水平下预计铁矿存在进一步下跌空间。 美联储加息情况、美元指数、汇率变化与主力连续收盘价走势 数据来源：聚宽，Wind，建信期货研投中心 （二）国内宏观分析 1、终端房地产分析预测 2022-09-04房地产相关数据 数据来源：聚宽，Wind，建信期货研投中心 截至7月31日,房地产开发资金国内贷款累计11030.32万平方米,同比下降 28.38%,4371.507万平方米。本年购置土地面积累计4545.65万平方米,同比下降 48.13%,4218.429万平方米。房屋新开工面积累计76066.76万平方米,同比下降 36.05%,42881.512万平方米。 截至7月31日,房地产开发资金国内贷款单月为1224.3万平方米,较上月下 降30.47%,536.417万平方米,同比下降36.79%,712.563万平方米。本年购置土地 面积单月为917.69万平方米,较上月下降25.93%,321.28万平方米,同比下降 47.35%,825.152万平方米。房屋新开工面积单月为9643.29万平方米,较上月下降 34.82%,5152.113万平方米,同比下降45.39%,8016.643万平方米。 2、基建分析预测 2022-08-01基建固定投资完成额情况 数据来源：聚宽，Wind，建信期货研投中心 截至7月31日,固定资产投资完成额:基础设施建设投资累计109171.77亿元, 同比上升9.58%,9544.31亿元。固定资产投资完成额单月为16470.13亿元,较上月 下降38.31%,10226.403亿元,同比上升11.48%,1695.43亿元。 三、基本面分析 （一）四大矿山产量减少，进口量同比下降 1、四大矿山的产量 2022-08-01铁矿石矿山产量 数据来源：聚宽，Wind，建信期货研投中心 截至6月30日,淡水河谷产量为7410.8万吨,较上季度上升17.39%,1098.0 万吨,同比下降1.19%,89.3万吨。力拓产量为6864.0万吨,较上季度上升 9.89%,617.5万吨,同比上升3.62%,239.9万吨。必和必拓产量为6416.2万吨, 较上季度上升7.5%,447.8万吨,同比下降1.66%,108.3万吨。FMG产量为5920.0 万吨,较上季度上升14.73%,760.0万吨,同比下降8.78%,570.0万吨。四大矿山合计产量为26611.0万吨,较上季度上升12.34%,2923.3万吨,同比下降1.94%,527.7万吨。 2、铁矿石近期发货情况 2022-08-01铁矿石发货数据 数据来源：聚宽，Wind，建信期货研投中心 截至8月28日,澳洲巴西铁矿石月累计为9036.1万吨,同比下降 20.39%,2313.8万吨。巴西总发货量累计为2628.0万吨,同比下降23.27%,797.0 万吨。澳大利亚发往中国累计为5384.2万吨,同比下降17.24%,1121.5万吨。 （二）钢厂库存持续低位，港口库存有所回落 2022-09-04铁矿石库存最新数据概况 数据来源：聚宽，Wind，建信期货研投中心 截至8月31日,247家钢企库存为1244.66万吨,较上周下降0.38%,4.74万 吨,同比下降18.4%,280.73万吨。截至8月26日,45港港口库存为13815.99万 吨,较上周下降0.52%,72.21万吨,同比上升6.93%,895.09万吨。钢厂库存持续低位在很大程度上反应市场对于后市矿价的偏空态度。 （三）终端需求持续疲软，预计10月前开工会大幅回落 1、近期高炉开工率、产能利用率、铁水、粗钢产量回升 2022-09-04铁矿石需求最新数据概况 数据来源：聚宽，Wind，建信期货研投中心 截至9月2日,247家钢厂高炉开工率为80.85%,较上周增加0.71个百分点,同比增加6.63个百分点,已连续上升6周。247家钢厂产能利用率为86.83%,较上周增加1.56个百分点,同比增加1.53个百分点,已连续上升6周。 截至9月2日,铁水日均产量为233.6万吨,较上周上升1.83%,4.2万吨,同 比上升2.88%,6.55万吨,已连续上升6周。截至8月20日,粗钢日均产量为 274.0万吨,较上期上升0.52%,1.42万吨,同比下降2.27%,6.36万吨。 截至8月26