油脂周报：产地库存压力较大，油脂大幅下跌

油脂周报 产地库存压力较大，油脂大幅下跌 2022年09月02日 油脂周度报告 创元研究 报告要点： 短期来看，美豆天气炒作熄火，利多出尽，疫情短期影响情绪面，但原油支撑仍在，油脂不具备持续下跌的动力。 中期来看，南美大豆预期丰产，棕榈油产量逐渐增加，供应最紧张的阶段即将过去。印尼棕榈油库存压力依然较大，马来西亚棕榈油累库加速，国内豆油库存结束九连降小幅增加，棕榈油买船增加，越远供应充足，库存持续上升。下游需求在宏观环境偏弱的情况下，预计难有起色。 综上，油脂受情绪面影响大幅下挫，但短期下方支撑仍在，预计企稳后将维持低位宽幅震荡；随着油脂供应逐渐走向宽松，长期仍偏空看待。 风险点：印尼出口政策、马来劳工问题、南美大豆产量、生物柴油政策 相关报告： 1、20220819创元农产品油脂周报：反弹受阻，偏弱震荡 2、20220812创元农产品油脂周报：油脂反弹高度有限，美豆意外调高单产 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况3 1.1国际豆油供需情况3 1.1.1美国：单产下调不及预期，大概率增产3 1.1.2巴西：多机构预测新作大幅增产6 1.1.3阿根廷：新作产量维持增产预估7 1.2国内豆油供需情况：大豆供应边际递减7 二、棕榈油供需情况10 2.1国际棕榈油供需情况10 2.1.1马来西亚：�口步伐放缓10 2.1.2印尼：�口税维持不变11 2.2国内棕榈油供需：9月到港预计大增13 三、库存：豆棕库存缓慢恢复14 四、市场表现15 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：单产下调不及预期，大概率增产 ProFarmer田间巡查结果预估：2022年度美豆单产预估为51.7蒲式耳/英亩，略低于USDA预估的51.9蒲式耳/英亩；产量预估为45.35蒲式耳，略高于USDA预估的45.31蒲式耳。单产与产量高于预期，利空盘面。 美豆生长期进入尾声，天气炒作窗口逐渐关闭，截至8月28日当周，美国大豆生长优良率为57%，市场预期为54%，此前一周为57%，去年同期为56%；结荚率为91%，此前一周为84%，去年同期为92%，五年均值为 2019年 92%。落叶率为4%，此前一周为8%，五年均值为7%。图1：美豆优良率（%） 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 80 75 70 65 60 55 50 6月1日6月24日7月13日7月31日8月17日9月5日9月23日10月11日 资料来源：USDA、Wind、创元研究 本周，美国西部地区干旱程度较重，美豆主产区目前约有21%的区域遭遇了高温干旱，较上周略增1%，其中内布拉斯加州和堪萨斯州干旱情况较为严重，其大豆产量分别占美国总产量的8%和5%左右。美豆生长期进入尾声，空气炒作窗口即将关闭。 图2：美豆干旱区域图图3：美豆主产区干旱百分比 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 美豆出口方面，截至8月25日当周，美国大豆出口检验量为43.69万吨， 本市场年度出口检验累计总量为5,644.45万吨，上年同期5,940.29万吨，同比减少4.98%。美国大豆对中国出口检验累计总量为2,618.51万吨，上年同期为3,174.41万吨。 2016/17 2019/20 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2016/17 2019/20 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 图4：美豆出口检验量（单位：万吨）图5：美豆出口检验累计（单位：万吨） 3507,000 3006,000 2505,000 2004,000 1503,000 1002,000 501,000 0 09/0211/0201/0203/0205/0207/02 0 09/0211/0201/0203/0205/0207/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图6：美豆对华出口检验（单位：万吨）图7：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 300 250 200 150 100 50 0 2016/172017/182018/19 4,000 2016/17 2019/20 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019/20 2020/21 2021/22 09/0211/0201/0203/0205/0207/0209/0211/0201/0203/0205/0207/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图8：美豆出口净销售（单位：万吨）图9：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 2019/202020/212021/22 2016/17 2019/20 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09/0111/0101/0103/0105/0107/0109/0111/0101/0103/0105/0107/01 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图10：美国大豆压榨量（单位：万吨）图11：美豆压榨利润（单位：美元） 550 500 450 400 350 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 1月1日3月2日5月1日6月29日8月30日11月8日 资料来源：NOPA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图12：美国豆油产量（单位：万吨）图13：美国豆油库存（单位：万吨） 105 100 95 90 85 80 75 70 65 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：多机构预测新作大幅增产 Safras&Mercado公司表示，巴西2022/2023年大豆种植面积估计为4,288万公顷，比上一年度增长2.6%；此外由于大豆单产可能会提高，巴西2022/2023年大豆产量可能达到1.5156亿吨，比上一年度增长20.3%。 Conab预估2022/23年度巴西大豆产量为1.503亿吨，同比增加21%。Datagro预估2022/2023年巴西大豆产量为1.518亿吨。Abiove预计2022/23年度巴西大豆产量为1.51亿吨，播种面积为4,200万公顷。 巴西大豆8月出口量为616.1万吨，环比减少18.02%，同比减少5%。 图14：巴西大豆出口量（单位：万吨） 2022年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2,000 1,600 1,200 800 400 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：巴西海关、Wind、创元研究 1.1.3阿根廷：新作产量维持增产预估 8月USDA报告：2021/22年度阿根廷大豆产量预估维持4,400万吨， 2022/23年度大豆产量预估为5,100万吨。 图15：阿根廷大豆出口量（单位：万吨）图16：阿根廷大豆库存（单位：万吨） 250 200 150 100 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 2,500 2,000 1,500 1,000 50500 0 1月3月5月7月9月11月 0 1月3月5月7月9月11月 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：大豆供应边际递减 大豆7月份进口大豆788.3万吨，环比下降36.7万吨，降幅4.45%，较去年同比下降79.1万吨，降幅9.12%；2022年1-7月份进口大豆总量5416.7万吨，同比减少342.4万吨，降幅5.94%。8月到港量预计680万吨，9月预估为610万吨。供应边际递减。10月到港量开始回升，预计为720万吨。 第34周（8月20日至8月26日）全国主要油厂大豆实际压榨量为197.99 万吨，开机率为68.82%。 国内大豆抛储保持每周一拍的频率，于9月2日再次抛储50万吨进口大 豆。此前已抛储进口大豆985.9万吨，豆油19.8万吨。近几周大豆拍卖成交保持清淡。具体拍卖情况见下图。 表1：大豆拍卖结果 日期 拍卖数量（万吨） 成交数量（万吨） 成交率 （%） 成交均价 （元/吨） 2022/3/14 29.5596 25.5934 86.58% 5476.21 2022/4/1 50.16 24.83 49.50% 5031.68 2022/4/7 50.15 24.296 48.45% 4870.46 2022/4/15 50.28 9.909 19.71% 5194.12 2022/4/22 50.42 39.64 78.62% 5168.51 2022/4/29 50.17 36.89 73.53% 5299 2022/5/6 50.15 6.99 13.94% 5173.46 2022/5/13 50.25 0.9241 1.84% 5190 2022/5/20 50.38 17.24 34.22% 5368.66 2022/5/27 50.16 36.33 72.43% 5536 2022/6/1 50.81 3.63 7.14% 5582.81 2022/6/10 50.64 5.5 10.86% 5762.39 2022/6/17 50.74 9.12 17.97% 5574.16 2022/6/24 50.38 2.45 4.86% 5004.31 2022/7/1 49.92 0 0.00% 0 2022/7/8 50.64 0 0.00% 0 2022/7/15 50.17 1.4417 2.87% 4970 2022/7/22 50.38 0.749416 1.49% 4720 2022/7/29 50.18 1.44 2.87% 5060 2022/8/5 50.4 1.55 3.08% 5010 2022/8/12 50.4 0.64 1.27% 5150 2022/8/19 50.11 0 0.00% 0 2022/8/26 50.11 2.73 5.45% 5230 2022/9/2 50 总计 1136.5596 251.8936 22.16% / 资料来源：国家粮食交易中心，我的农产品，创元研究 图17：中国大豆到港预估（万吨）图18：中国大豆进口量（单位：万吨） 1,150 1,050 950 850 750 650 550 450 350 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 1月3月5月7月9月11月 1,250 1,150 1,050 950 850 750 650 55