鸡蛋品种月度报告：内销旺盛，鸡蛋现货创历史新高

内销旺盛，鸡蛋现货创历史新高 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋品种月度报告 2022年9月4日 分析师 摘要 分析师：侯广铭 鸡蛋分析师 期货从业资格：F3059865投资咨询资格：Z0013117联系电话：0531-81678626 E-mail:houlz2015@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 8月蛋价回顾： 8月是中秋前鸡蛋价格最强月份，现货延续了7月的强势。8月初受天气影响现 货一度出现了0.4元/斤较大幅度的回落，旺季出现如此跌幅是很少出现的，让市场担忧起中秋消费情况。不过最终现货还是从弱势中走了出来，下旬各地内销明显加快，蛋价持续上涨，截止9月4日红蛋均价5.7元/斤月涨0.3-0.4元/斤，粉 蛋均价5.3元/斤月涨0.2-0.3元/斤，鸡蛋均价已创历史新高。现货涨幅超过市场预期，导致期货预期转强，弱势期货转强，近月涨幅较大。 未来行情观点： 中泰期货研究所 现货转入下跌轨道：目前消费是影响蛋价的主要因素。中秋备货进入尾声，疫情抢购不可持续，消费转降，现货触顶开始下跌。供给端，随着现货下跌，预计淘鸡增加，在产存栏转降，不过随着气温的下降，小蛋长大和产蛋率或快速回升，预计供给水平整体稳定。 期货：01合约已成为期货主力。当前补栏基本不影响1月开产，阶段性关注蛋价下跌节奏和淘鸡节奏，如果现货下跌超预期或者老鸡集中淘汰，则或对01有 利，或带动01反弹，但预计现货超预期下跌和老鸡集中淘汰出现概率不大，因此预计01反弹力度有限。01目前贴水现货幅度较大，下方存在综合成本线支撑。阶段性01预计震荡运行。 中泰期货服务号 风险提示：饲料持续上涨，补栏持续较低；疫情变化影响；宏观系统性风险 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内销旺盛，鸡蛋现货创历史新高 一、8月蛋价回顾 1、内销旺盛，蛋价创历史新高 8月是中秋前鸡蛋价格最强月份，现货延续了7月的强势。8月初受天气影响现货一度出现了0.4元/斤较大幅度的回落，旺季出现如此跌幅是很少出现的，让市场担忧起中秋消费情况，市场预期转弱，期货出现了较大的幅度的下跌。不过最终现货还是从弱势中走了出来，下旬各地内销明显加快，蛋价持续上涨，截止9月4日红蛋均价5.7元/斤月涨0.3-0.4元/斤，粉蛋均价5.3元/斤月涨0.2-0.3元/斤，鸡蛋均价已创历史新高。蛋价强势上涨原因主要有以下三点： 图1：主产区鸡蛋价格走势（元/斤） 6.00 09-10 09-25 10-10 10-25 11-09 11-24 12-09 12-24 01-08 01-23 02-07 02-22 03-09 03-24 04-08 04-23 05-08 05-23 06-07 06-22 07-07 07-22 08-06 08-21 09-05 5.50 鸡蛋价格 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 09-10 09-25 10-10 10-25 11-09 11-24 12-09 12-24 01-08 01-23 02-07 02-22 03-09 03-24 04-08 04-23 05-08 05-23 06-07 06-22 07-07 07-22 08-06 08-21 09-05 馆陶粉辛集粉浠水粉 荆门红黑山红夏津红 来源：中泰期货研究所整理 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图2：主产区蛋价历年走势（元/斤）图3：红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 5.50 4.50 3.50 2.50 1.50 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 （1）季节性旺季影响。尽管今年中秋食品厂需求较差，但是其他方面鸡 蛋消费仍释放了鸡蛋消费增长的空间，如社会面（商超、居民、学校） 备货，礼品盒需求。 （2）局部疫情反弹导致鸡蛋居民消费旺盛。旺季，多地疫情反弹，居民存在抢购鸡蛋的情况，导致鸡蛋内销明显加快，产区鸡蛋走框比例明显增加。 （3）鸡蛋供给水平不高。出现如此高度的蛋价，说明鸡蛋供给水平并不是太高，尤其是红蛋较为紧缺。 2、期货止跌大幅反弹 现货涨幅超过市场预期，导致期货预期转强，弱势期货转强，近月涨幅较大。截止8月31日鸡蛋期货指数收4251月跌0.7%，09收于4491月涨4.8%，10收于4295月涨0.9%，11收于4459月涨0.7%，12收于4635月稳定，01收于4231月稳定，02收于3953月涨1.3%，鸡蛋期货总持仓16.2万手，较上月减少1.5万手。 截止9月2日河北粉蛋价格5.25元/斤，01合约收盘4193贴水现货1000点，已处于极高水平，即01贴水现货幅度历史之最大，未来基差或趋势性走弱，既期货强于现货。 图4：鸡蛋期货持仓量（手）图5：鸡蛋1月基差（现货-01） 2000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 -2000 1501 1601 1701 1801 1901 2001 2101 2201 2301 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 二、未来供需分析 1、鸡蛋供给 开产水平有所下降，老鸡淘汰增加，在产存栏转降，但预计供给水平不会降太多。9月开产对应4月补栏，开产水平预计有所下降。当前是老 鸡淘汰旺季，不过淘汰量仍不大，淘鸡价格整体稳定，老鸡养殖仍有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续，预计9月随着蛋价回落，淘鸡或将增加。淘汰整体大于开产，因此在产存栏转降。不过一旦气温回落，小蛋长大和蛋率提高，预计会带来了较大的供给增量，预计供给水平不会有太大幅度下降。 库存或逐步增加。随着气温下降，鸡蛋存储有利，产业将逐步由低库存 转向高库存。 饲料成本高位有所增强，养殖利润较好，补栏积极性有所回暖。截止8 月31日豆粕均价4500元/吨月涨260，玉米均价2800元/吨月稳定。蛋 鸡养殖饲料成本高位小幅上涨，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本 3.4元/斤，综合成本在4元/斤左右。蛋价上涨，养殖利润较好，养殖户补栏情绪略有提振。截止9月2日大厂蛋鸡苗报价3.2-3.6元/只，小厂2.9-3.2元/只，青年鸡价格15-17元/只。 2、鸡蛋消费 蔬菜和猪肉持续上涨，利好鸡蛋消费。鸡蛋替代品蔬菜和猪肉持续上涨，对鸡蛋低迷消费带来利好。 消费或逐步转弱。中秋节前，社会面（商超、居民、学校）备货，礼品盒需求开启，局部疫情导致鸡蛋消费旺盛，内销较快。但随着节日临近，备货进入尾声，力度逐步下降，消费也或转弱。不过疫情对鸡蛋消费带来较大的不确定性。 3、总结 现货转入下跌轨道：目前消费是影响蛋价的主要因素。中秋备货进入尾声，疫情抢购不可持续，消费转降，现货触顶开始下跌。供给端，随着现货下跌，预计淘鸡增加，在产存栏转降，不过随着气温的下降，小蛋长大和产蛋率或快速回升，预计供给水平整体稳定。 期货：01合约已成为期货主力。当前补栏基本不影响1月开产，阶段性关注蛋价下跌节奏和淘鸡节奏，如果现货下跌超预期或者老鸡集中淘汰，则或对01有利，或带动01反弹，但预计现货超预期下跌和老鸡集中淘汰出现概率不大，因此预计01反弹力度有限。01目前贴水现货幅度较大，下方存在综合成本线支撑。阶段性01预计震荡运行。 图6：蛋鸡苗价格（元/羽） 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 01-0103-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理 2.00 图7：浠水35斤-45斤价差（元/斤）图8：馆陶35斤-45斤价差（元/斤） 1.5 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 1 0.5 0 1.5 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 1 0.5 0 -0.5 -0.52016201720182019 202020212022 2019202020212022 来源：中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 图9：淘汰鸡均价（元/斤）图10：白羽肉毛鸡均价（元/斤） 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 20142015201620172018 2019202020212022 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 20142015201620172018 2019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图11：玉米和豆粕均价（元/吨）图12：斤蛋利润（元/斤） 01-0503-0505-0507-0509-0511-05 3.0 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2015 2016 2017 2018 现货价:玉米:平均价 现货价:豆粕 2019 2020 2021 2022 (0.5) 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图13：猪肉平均批发价（元/公斤）图14：8种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 54 52 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 16 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 01/0202/1404/0805/2307/0908/2210/1111/26 2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推