系列跟踪报告之九：半导体设备平台化布局效果显现，设备在手订单近11亿

事件：2022年8月26日，公司发布2022年半年度报告：公司2022H1营业收入为1.66亿元，同比减少72.72%；归母净利润为0.28亿元，同比减少89.84%； 扣非归母净利润为0.24亿元，同比减少87.57%；毛利率为61.32%，同比增长7.03pcts；净利率为14.78%，同比减少31.29pcts。 公司2022Q2营业收入为0.69亿元，同比减少64.56%；归母净利润为0.01亿元，同比减少98.62%；扣非归母净利润为-0.41百万元，同比由盈转亏；毛利率为56.04%，同比增长5.91pcts；净利率为2.18%，同比减少39.31pcts。 点评：半导体设备收入同比+151%，设备在手订单近11亿。公司22H1营业收入1.66亿元，同比-73%，其中半导体设备收入0.88亿元，同比+151%，实现大幅增长；房地产业务收入0.78亿元，同比-86%，主要系交房收入比上年同期减少所致。半导体设备在手订单近11亿元，其中子公司凯世通累计新增订单7.5亿元，嘉芯半导体累计新增订单超3.4亿元。 凯世通迈入1-N高速成长阶段，嘉芯已具备多品类供应能力，compart国内市场持续开拓。2022年上半年，凯世通新增获得3家客户多台低能大束流离子注入机采购订单，累计新增集成电路设备订单超7.5亿元，从0-1的阶段迈入了1-N的高速成长阶段；嘉芯半导体旗下获得多台新增设备订单，累计新增订单金额超3.4亿元，2022年7-8月，控股孙公司嘉芯闳扬成功中标4台快速热处理（RTP）设备、4台氮化硅等离子刻蚀机和1台金属等离子刻蚀机，控股孙公司嘉芯迦能成功中标6台高密度等离子薄膜沉积设备、1台二氧化硅等离子薄膜沉积设备、2台金属等离子刻蚀机和3台侧墙等离子刻蚀机，已开始逐步具备多种半导体设备供应能力，逐步跻身成熟晶圆厂的工艺产线；参股子公司浙江镨芯旗下CompartSystems国内市场开拓持续推进，其相关产品进入另一全球顶级半导体设备公司供应链，并有望于下半年释放更多订单，2022年5月，大基金二期向浙江镨芯增资3.5亿元的投资完成交割，2022H1浙江镨芯营业收入为5.04亿元，同比增长13.83%。公司半导体装备平台“1+N”战略逐步显现，配合上游设备零部件领域的战略布局，平台化进程有望持续加速。 盈利预测、估值与评级：公司子公司凯世通离子注入机进入放量期，另外其设立嘉芯半导体从事新设备的开发以及并购Compart完成设备核心零部件的布局，我们持续看好嘉芯半导体和Compart给公司带来的业绩增量，维持公司 2022-2024年的归母净利润为5.22、5.90、6.73亿元，当前市值对应的PE值分别为42x、37x和33x，维持“买入”评级。 风险提示：客户导入及验证不及预期，并购整合不及预期，技术研发不及预期。 公司盈利预测与估值简表 1.公司部分季度财务指标 图表1：万业企业近两年单季营收、归母净利润及成本情况 图表2：万业企业近两年单季毛利率及净利率情况 图表3：万业企业近两年合同负债情况 图表4：万业企业近两年存货情况 图表5：万业企业近两年存货周转率情况 图表6：万业企业近两年应付账款周转率情况