苹果月度报告：开秤价格&交割逻辑主导行情
行业日期 苹果2022年9月2日 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 开秤价格&交割逻辑主导行情 《苹果新季合约暴涨解读》 2020-04-24 《专题报告：AP2007合约交割总结报告》2020-09-01 《专题报告：苹果的替代效应分析》2020-09-02 《调研报告：陕西山东苹果调研报告》2020-10-20 《农产品专题报告：新型冠状 肺炎疫情对农产品市场影响》 2020-02-02 近期研究报告 观点摘要 新季苹果以及梨、柑橘等主要水果减产是未来水果市场的主基调。今年早熟苹果价格高开明显，价格较去年同期高1.0-2.0元/斤，行情表现较好，部分产区价格创出近年来新高。从质量来看，今年苹果整体质量尚可，果面干净，个头达到正常年份。陈季苹果库存处于正常偏低水平，供应充足但销货压力有限，下方尚有支撑。冷库存储商利润是新季收购的参照指标之一，由于2021/22产季存储利润主要为正，大概率会刺激和提振新季收购价格和收购热情。在中秋节需求的支撑下，预计节前早富士将会维持较高价格，但节后或不太乐观。天气是影响新季苹果产量和质量的最重要变量，需密切跟踪天气变化，暂时没有大风险。交割逻辑再次成为焦点。对于AP2210合约，我们认为逢低做多为主。对于其他合约等待拉高之后做空机会，关注新季苹果入库量。 目录 一、行情回顾.-4- 二、核心因素分析......................................................................................................-4- 2.1新季减产是主基调............................................................................................-4- 2.2早熟苹果表现火热............................................................................................-5- 2.3存储利润为正值................................................................................................-5- 2.4交割因素再次登场............................................................................................-6- 2.5天气因素继续追踪............................................................................................-6- 三、总结......................................................................................................................-7- 一、行情回顾 8月份，苹果期货先抑后扬，走势颇为稳健，在此期间苹果期现市场都很风光。各个产区早熟苹果陆续上市，由于产量下滑叠加今年瓜果蔬菜等农产品价格普遍较高，苹果开秤价格明显高于去年，现货市场格外亢奋。今年中秋节提前至9月10日，各产区进入备货状态，再加上天气逐渐转凉，苹果消费随之增加。减产背景下，苹果期货再次受到追捧，技术分析图形潜移默化的发生着改变，主力合约AP2210期价一度突破前高，而后再度陷入盘整。 图1：郑商所苹果期货主力合约2210行情表现 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 二、核心因素分析 2.1新季减产是主基调 市场对于新季苹果产量情况争议不断，只是基本上市场对于减产已达成共识，主要矛盾点主要在减产幅度。我们主要参照卓创资讯和Mysteel两家机构的调研数据。 卓创资讯根据套袋情况调研，经加权统计，全国苹果产量与2021年相比减产幅度约为9.86%，2021年套袋之后的预估产量约为3964.8万吨（不含去年后期的果个偏小引起的产量评估调整），初步预测全国苹果产量约为3573.73万吨。Mysteel认为2022/23产季，全国苹果产区遭遇普遍性减产，减产主要原因为苹果花期遭遇高温导致后期的坐果不佳导致。据Mysteel初步统计，2022/23产季 全国苹果产量为3283.60万吨，同比2021年（4021.64万吨）下滑18.35%；同比2017年（4139.00万吨）下滑20.67%。此数据为通过坐果套袋调研计算所得，后期仍旧根据变化进行数据修正。 今年全国总体表现为减产年份，主要受到花芽生长欠佳、高温等多重因素影响。通过调研发现，今年苹果普遍果面感觉，未见明显果锈。今年西北产区果个普遍良好，生长均匀，二茬花坐果很少，也很少出现果个大小不一致问题。山东部分地区果个表现出不均匀情况，但生长状况良好。 产量是决定价格的最核心因素，由于苹果大减产，今年苹果高开秤是必然，但晚熟苹果最终开秤价格能给到多少还有待商榷，果农和客商的博弈必将非常激烈，行情也较为复杂。减产幅度的争议也将让路于开趁价的预估。替代水果梨和柑橘的减产也将提振苹果市场预期，柑橘主要是受反常天气影响，梨价格普遍高于去年、后期走低。 2.2早熟苹果表现火热 早熟类苹果价格受库存苹果和时令水果影响比较大，而与晚熟富士价格相关性比较大的品种主要是早熟嘎啦、早熟富士及红将军。 当前早熟品种陆续上市，价格较去年同期高1.0-2.0元/斤，行情表现较好。早熟苹果呈现高开稳定态势，主要是由于产量偏少。陕西产区早熟富士订购火热，恰逢中秋备货，产地早熟富士有抢订现象，客商预定积极性高。洛川纸袋嘎啦70# 以上通货价格普遍在3.65-3.80元/斤，70#起步4.8-5.2元/斤，陕西产区红货大量上市还需要三四天时间。山东临沂、招远等产区红将军上货量陆续增加，价格集中在2.5-4.0元/斤之间。早熟苹果需求良好，备受客商欢迎，出货尚可。但随着上市量增加再加上中秋节后，客商订购积极性能否维持很难确定。 销区情况也不容忽视，苹果同比高价格和低库存（供应量）是相对应的，2021/22年度的走货量其实已经说明了消费降级的事实。在经济下滑、居民增收困难、疫情不断干扰的情况下，消费者对相比上年度更高价格的苹果接受程度会有多高呢？这应该也是期货盘面的天花板，2018/19年度现货行情可以是非常重要的参照。中秋节备货结束后，销区行情或有降温，早熟苹果不耐储存再加上冷库苹果部分期限已到，若存储商着急出货，苹果成交价或有下滑可能，从而倒逼产区价格下滑。 2.3存储利润为正值 山东冷库主流行情变动不大，价格基本维持稳定，客商货80#以上一二级货源主流成交价格在3.8-4.5元/斤区间。据统计，截止到2022年9月1日全国冷 库目前存储量约为46.10万吨，本周全国冷库出库量约为16.73万吨，冷库去库存率约为94.94%。本周全国冷库出库环比上周增加4.67万吨，整体出货速度与 去年同期基本持平，主要是今年受到中秋节带动。截止到本周山东产区冷库剩余量占全国总量的94.9%，后期冷库变动主要由山东产区带动，关注山东冷库出库情况。山东、陕西等地消化进度比较快，剩余货源主要集中在客商手中，相对来讲议价能力和挺价能力更强。总体来讲，陈季苹果库存处于正常偏低水平，供应充足但销货压力有限，下方尚有支撑。冷库存储商利润是新季收购的参照指标之一，由于2021/22产季存储利润主要为正，大概率会刺激和提振新季收购价格和收购热情。 图2：冷库存储商利润（一二级）元/斤图3：中国冷库苹果剩余量 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.4交割因素再次登场 抛开交割等因素，我们如果直接看盘面AP2210价格折合现货山东一二级在 4.6元/斤以上，这个价格对应现货完全可以说是高价区。2021/22年度苹果期货近月行情非常犀利，当前其中的因素比较多，比如优果率低、交割成本高、持仓大等等。从投机的角度来看，在交割量有限的情况，虚空比虚多更不占优势，更何况当前市场对晚熟富士开秤非常亢奋，盘面价格并不十分离谱。从时间上看，10合约的时间点处于苹果下树不久时间段，市场热度还在，这也意味着AP2210合约下跌空间极为有限，更多的还是多头占主导，逼虚空砍仓是最大的利多。从空头角度来看，今年晚熟苹果果个正常、果面干净，优果率属于正常年份，远远好于上年度，今年交割成本或有所下降。 时间再次进入9月，苹果各个合约会逐月面临交割问题，交割逻辑再次成为焦点，现货市场表现反而是次要因素。 2.5天气因素继续追踪 对于AP2210之后的新季合约主要关注天气，由于气候波动增加，农业生产的不稳定性越来越高，面临的风险加大。 从中央气象台中期气象报告来看，过去10天（8月25日至9月3日），过 去十天南方大部持续高温少雨，陕西南部四川盆地等地降雨明显偏多。未来10 天藏东川西等地降雨偏多，“轩岚诺”将影响东部海域和华东沿海。未来10天（9 月4-13日），中东部大部分地区降水明显偏少；主要降雨区位于西藏东部、四川西部、云南西部、华南沿海以及浙江东部、台湾岛等地，累计降雨量有40～80毫米，部分地区有90～150毫米，台湾岛局地超过200毫米，上述大部分地区累计降雨量较常年同期偏多。未来11-14天（9月14-17日），甘肃南部、陕西西部、西南地区、华南、西藏东部及青海东部和南部等地累计降雨量有10～20毫米，局地有30-45毫米；江汉、江淮及江南降水持续偏少。 另外建议每日跟踪最新的苹果主要产区天气，主要关注降雨、冰雹、大风等变量。 三、总结 新季苹果以及梨、柑橘等主要水果减产是未来水果市场的主基调。今年早熟苹果价格高开明显，价格较去年同期高1.0-2.0元/斤，行情表现较好，部分产区价格创出近年来新高。从质量来看，今年苹果整体质量尚可，果面干净，个头达到正常年份。陈季苹果库存处于正常偏低水平，供应充足但销货压力有限，下方尚有支撑。冷库存储商利润是新季收购的参照指标之一，由于2021/22产季存储利润主要为正，大概率会刺激和提振新季收购价格和收购热情。在中秋节需求的支撑下，预计节前早富士将会维持较高价格，但节后或不太乐观。天气是影响新季苹果产量和质量的最重要变量，需密切跟踪天气变化，暂时没有大风险。交割逻辑再次成为焦点。对于AP2210合约，我们认为逢低做多为主。对于其他合约等待拉高之后做空机会，关注新季苹果入库量。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不
