动力煤月报：疫情扰动供应收紧，终端日耗拐点已现

动力煤月报：疫情扰动供应收紧，终端日耗拐点已现 肖彧从业资格号：F3083960 投资咨询号：Z0016296 彭昕（联系人）从业资格号：F030890782022年9月2日 【核心观点】 供应端：煤炭持续保持高水平供给，供应较同期明显偏高；产能核增稳步推进，但安全事故、天气和疫情形成负面影响；天然气价格持续上涨推升煤炭替代消费，海外煤价仍将保持在高位运行；进口量虽有回升但较往期降幅明显，内外价格仍旧到挂的情况下后期进口量难有较大增幅。 需求端：气温开始高位见顶回落，动力煤终端日耗拐点已现，但水力发电替代效应明显减弱；基建部分实物工作量提升以及地产保交楼或推动部分建材耗煤需求，但现阶段房地产颓势仍未好转。前期高温限产对水泥行业的影响尚未完全结束，化工方面开工率仍未见明显改善，金九银十”非电需求不宜高估。 库存端：因疫情扰动产地发运受到影响，港口调入量和净调入量高位回落，中下游库存虽惯性下滑但仍保持在季节性高位水平。随着后续居民用电的逐步回落，电厂对于煤炭采购将进一步放缓。 结论：煤炭主产地受疫情、月底煤管票有限和安全生产等因素影响持续，部分煤矿暂停生产和销售。正常产销煤矿也以保供长协煤为主，市场可售资源继续收紧，下游采购拉运积极，暂无库存积累，煤价延续偏强。不过进入9月份后，随着疫情的影响逐渐减弱和月初煤管票放松后产地供给增加，煤炭市场产运销不畅的局面将得到改善。此外，下游采购需求有限，电厂耗煤季节性走弱，化工建材等下游行业利润水平不佳。以上因素均会对接连上涨的煤炭价格将形成压制。目前动力煤期货合约开平仓和保证金管控严格，持仓交易活跃度过低，操作上观望为主。 【煤炭供应较同期明显偏高，持续保持高水平供给】 50000 40000 30000 20000 10000 0 3月 500000 400000 300000 200000 100000 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 36000 30000 24000 18000 12000 6000 0 原煤月度产量（万吨）原煤月度累计产量（万吨） 42000 36000 30000 24000 18000 12000 6000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 动力煤月度产量（万吨） 动力煤月度供应量（万吨） 数据来源：Wind，同花顺 7月国内原煤产量在3.73亿吨，环比下降665万吨，同比增加18.62%；1-7月原煤产量共计25.62亿吨，同比增加13.25%；7月原煤日均产量在1202万吨，同比增加18.66%；6月动力煤产量在3.08亿吨，同比增加13.29%；6月动力煤供应量在3.13亿吨，同比增加9.90%。 100% 80% 60% 40% 20% 【产能核增稳步推进，安全事故、天气和疫情形成负面影响】 13000 11000 9000 7000 5000 原煤:产量:山西:当月值万吨原煤:产量:内蒙古:当月值万吨原煤:产量:陕西:当月值万吨 202020212022 山陕内三省原煤月度产量（万吨）鄂尔多斯地区煤矿周度开工率 目前核准煤矿先进产能3770万吨/年，调整产能900万吨/年，推动试生产产能6000万吨/年。 数据来源：同花顺，卓创资讯 煤炭增加产量进一步向晋陕蒙地区集中，7月三省煤炭产量占全国总量的71.20%，始终维持在偏高位置。 内蒙区域前期因降雨影响，部分露天停产煤矿当前已复产。陕西区域受疫情防控影响，产量有所收紧，后期疫情发展趋势仍对供 给形成扰动。临近二十大召开期间，安检将成为重中之重，安检承压仍将是扰动后续产能释放的不确定因素。 【天然气价格持续上涨推升煤炭替代消费】 12 70 140 10 120 100 80 60 50 8 6 30 4 210 现货价:天然气:亨利港现货价:TTF 国际天然气现货价格（美元/百万英热）国际原油现货价格（美元/桶） 400 300 200 100 0 10000 8000 6000 4000 2000 0 欧洲ARA港动力煤离岸价理查德RB动力煤离岸价纽卡斯尔NEWC动力煤离岸价 波罗的海运费指数:干散货(BDI)波罗的海运费指数:海岬型(BCI) 波罗的海运费指数:轻便型(BHSI) 国际动力煤现货价格（美元/吨） 国际海运费指数 数据来源：同花顺 俄罗斯方面持续限制通过“北溪-1”管道的天然气流量，“北溪-1”管道的天然气供气量已降至最大运力的20%。当前由于天然气和电力价格回升至历史高位，迫使欧洲国家重新解除燃煤电厂限制将煤炭作为替代发电能源，其采购需求也被推升，南非、美国、澳大利亚等国际动力煤价格都出现大幅度上涨。由于秋冬季所需天然气量较大，仍需要一部分煤炭来进行补充，海外煤价仍将保持在高位。 【进口量虽有回升但较往期降幅明显】 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 1500 1200 900 600 300 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 煤及褐煤进口量（万吨）动力煤进口量（万吨） 煤及褐煤进口国占比（1-7月） 动力煤进口国占比（1-7月） 数据来源：同花顺 7月份我国煤及褐煤进口量在2352.3万吨，环比增加454.1万吨，同比减少22.06%。 7月份，我国动力煤进口量在386.22万吨，环比增加41.40%，同比下降50.73%。 印尼仍然是我国第一大煤炭进口国，煤及褐煤占比55%，动力煤占比36%。 【内外价格仍旧到挂，后期进口量难有较大增幅】 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 2200 1800 1400 1000 - - -300 印尼-国内港口（Q5500） 进口煤与国内港口煤价差（元/吨） 600 200 动力煤价格指数(RMB):CCI进口3800(含税)动力煤价格指数(RMB):CCI进口4700(含税) 进口动力煤价格指数（元/吨） 7 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 美元对人民币汇率 数据来源：同花顺 近期随着印尼低卡煤价优势有所回归，终端对其采购意愿有所好转。目前部分非电企业处在淡季，电企长协保供力度加大，库存保持在高位水平，对于进口的需求并非万分迫切，进口决定因素仍在进口利润上。截至8月中下旬，印尼中卡煤4600大卡到岸价与内贸煤价差在150元/吨左右。前期跌幅较大的印尼煤当前具有价格优势，近期的高温天气也推升了下游电厂对煤炭采购积极性，后续气温回落，内贸煤价具有加大的下行压力，进口优势面临收缩，进口煤需求或难以出现明显增加局面。 【港口调入量和净调入量高位回落】 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 130 120 110 100 90 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022202020212022 大秦线煤炭月度运量（万吨）大秦线煤炭月度日均运量（万吨） 18060 15540 13020 1050 80-20 -40 202020212022202020212022 环渤海五港煤炭周度日均调入量（万吨）环渤海五港煤炭周度日均净调入量（万吨） 数据来源：同花顺，东吴期货研究所 近期因疫情扰动产地发运受到影响，当前主要以保供以及周边短途拉运为主。上游铁路批车数下降也导致港口到货量减少，当前环渤海五港煤炭周度日均调入量在149.03万吨，由高于季节性水平滑落至低于季节性水平。 【中下游库存持续回落但仍保持较高水平】 3300 2800 2300 1800 1300 800 202020212022 8000 7000 6000 5000 4000 3000 202020212022 环渤海九港日度总库存（万吨）55港口动力煤周度总库存（万吨） 沿海8省终端动力煤库存（万吨）25省终端动力煤库存（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，CCTD 沿海8省以及25省动力煤库存在2931和10119万吨，依旧保持在季节性高位水平，随着 后续居民用电的逐步回落，电厂对于煤炭采购将进一步放缓。 【全社会用电同比增速回正，居民用电量占比明显提升】 10000 7500 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 6000 4500 3000 1500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 全社会用电总量（亿千瓦时）第二产业用总量（亿千瓦时） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 居民用电总量（亿千瓦时） 工业用总量（亿千瓦时） 数据来源：同花顺 7月全社会用电量在8324亿千瓦时，环比增加11.72%，同比增加7.3%。7月因高温天气导致居民用电量明显提升至1480亿千瓦时，占比达到17.8%，高于往年13%左右的均值。7月工业用电量为5032亿千瓦时，环比增长3.46%，同比减少0.1%。 【火力发电和电力耗煤显著回升】 10000 8000 6000 4000 2000 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 42000 36000 30000 24000 18000 12000 6000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 发电总量（亿千瓦时）动力煤月度消费量（万吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 火力发电总量（亿千瓦时） 动力煤电力行业消费量（万吨） 数据来源：同花顺 7月火力发电量为5560亿千瓦时，环比增加22.12%，同比上升6.11%。今年来水时间相对较早，但极端高温天气也使得部分地区更早的进入到枯水期。与此同时，7、8月份为风电淡季，火电负荷打满，火力发电产能利用率达到59%，处于近年来的较高水平。 7月的动力煤月度消费量和电力行业消费量分别在3.23亿吨和2.19亿吨，同比上升4.19%和7.35%。 【水力发电替代效应减弱】 800 700 600 500 400 300 200 100 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 500 400 300 200 100 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 风力发电总量（亿千瓦时）核电发电总量（亿千瓦时） 1600 60000 1200 40000 800 400 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20000 0 202020212022 水力发电总量（亿千瓦时） 202020212022 三峡出库流量（立方米/秒） 数据来源：同花顺 7月水力发电量为1462亿千瓦时，环比减少1.28%，同比增长28.13%。风力发电量为456亿千瓦时，环比减少12.98%，同比增长20%。进入7月，除局部地