动力煤期货月报：日耗面临拐点，补库需求回落

动力煤期货月报 日耗面临拐点，补库需求回落 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/3/5 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 安监对部分煤矿有影响，但对整体供给影响较小，下游对高价煤的 各品种观点 抵触情绪加强。3月开始，冷空气影响明显转弱，我国大部分地区气-- 温将开始不断回升，电厂日耗即将触及季节性高点，用煤需求进入淡季，补库需求或有所减少，后市主要关注非电需求的情况。预计短期煤价仍偏弱运行。 现货：截至3月3日大同5800大卡指数1052元，周环比涨138元；鄂尔多斯5500大卡指数936元，周环比涨161元；大同5500大卡指数998元，周环比涨128元。CCI进口4700中标835元，周环比下降7元，CCI进口3800指数中标660元，周环比降30元。煤价过山车，大幅拉涨后，近日随着下游对高价煤接受度转弱，煤价再度大幅回落。 供给：截至3月1日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降0.09个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少2.73百分点；陕西地区产能利用率较上期增加6个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少2.08个百分点。总库存较上期减少6.65个百分点。整体来看，安监对部分煤矿有影响，整体影响较小。 需求及库存：截至2月27日，六大电厂日82.7万吨，周环比增加4.04万吨，电厂库存1199.2万吨，周环比减少40.5万吨，可用天数周环比减少1.7天。3月开始，冷空气影响明显转弱，我国大部分地区气温将开始不断回升，电厂日耗即将触及积极性高点，用煤需求进入淡季，补库需求或有所减少，后市主要关注非电需求的情况。 观点：安监对部分煤矿有影响，但对整体供给影响较小，下游对高价煤的抵触情绪加强。3月开始，冷空气影响明显转弱，我国大部分地区气温将开始不断回升，电厂日耗即将触及季节性高点，用煤需求进入淡季，补库需求或有所减少，后市主要关注非电需求的情况。预计短期煤价仍偏弱运行。 截至3月3日大同5800大卡指数1052元，周环比涨138元；鄂尔多斯5500大卡指数936元，周环比涨161元；大同5500大卡指数998元，周环比涨128元。CCI进口4700中标835元，周环比下降7元，CCI进口3800指数中标660元，周环比降30元。 煤价过山车，上周大幅拉涨后，近日随着下游对高价煤接 受度转弱，煤价再度大幅回落。 1400 1200 1000 800 600 400 200 产地煤价稳中有涨（元/吨） 19/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/11 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 海外煤价稳弱运行（美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 山西大同5500内蒙5500陕西5500 港口煤价小幅回升（元/吨） 21/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/02 20/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/12 5500纽卡斯尔港5500理查兹港3800卡里曼丹 5500大卡5000大卡4500大卡 截至3月1日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降0.09个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少2.73百分点；陕西地区产能利用率较上期增加6个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少2.08个百分点。总库存较上期减少6.65个百分点。整体来看，安 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 原煤产量（万吨） 监对部分煤矿有影响，整体影响较小。 28000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月 20192020 7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 140 120 100 80 60 40 1月 2月3月 2019 4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 “三西”地区煤矿开工变化率（%）内蒙开工变化率（%） 下游电厂采购节奏放缓，招标积极性下降，招标价格较前期有所回落，目前电厂招标印尼3800大卡煤到岸含税价普遍报685元/吨以下，4500大卡煤报价低于860元/吨。但是由于印尼3月下旬进入斋月，煤矿供给或有所回落，因此外矿报价相对坚挺。 供给总结：国内煤矿受到安监影响，部分煤矿产量或有所收紧，但是对整体煤炭供给影响较小。进口煤3月下旬受到印尼斋月影响，供给或有 收紧，但是澳煤进口或有一定补充，预计3月煤炭供给整体平稳。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 煤炭累计进口量进口增速 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 截至3月3日，北方五港铁路调入量为130万吨，周环比减少3万吨。截至2月28日，大秦线发运量（7日平均）为120.8万吨，环比增加6万吨，运力恢复，港口调入持续增加，由于煤价再度走弱，叠加发运成本倒挂，发运量有所走弱。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至2月24日，秦皇岛港口发运量为341万吨，环比增加52万吨。截至3月3日，北方四港锚定船舶数量143船，环比增加29船。由于前期下游补库积极，到港船舶增加，但是近期再度转弱。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 200 150 100 50 0 北方四港锚定船舶数量（船） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 100 80 60 40 20 0 秦皇岛港货船比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 前期随着煤价大幅走弱，部分刚需开始补库，影响运费有所回升。截至3月2日，秦皇岛运至上海的海运费指数为25.4，周环比上涨0.8，秦皇岛运至广州的海运费指数为42，周环比上涨2.9。下游补库后，近期对高价煤抵触情绪较强，预计后市运费将再度回落。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至3月2日，澳洲亚海波因特发往舟山的运费为12.93美元，环比上涨1美金；澳洲纽卡斯尔发往舟山运费为11.49美元，环比上涨1.1美元；印尼发往广州运费为10.93美元，周环比上涨1.5美元；印尼发往南通运费为14.01美元，周环比上涨1.9美元。预计随着积极性淡季的到来，后市海运费将再度回落。 澳洲和南非至国内运费(美元/吨) 印尼至国内运费(美元/吨) 3035 30 25 25 2020 1515 10 10 5 50 澳洲亚海波因特-舟山澳洲纽卡斯尔-舟山印尼萨马林达-广州印尼塔巴尼奥-广州印尼塔巴尼奥-南通 截至3月3日，三峡水电站入库流量为7000立方米/秒，周环比下降400立方米/秒，出库流量7360立方米/秒，周环比持平。 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 截至2月27日，六大电厂日82.7万吨，周环比增加4.04万吨，电厂库存1199.2万吨，周环比减少40.5万吨，可用天数周环比减少1.7天。3月开始，冷空气影响明显转弱，我国大部分地区气温将开始不断回升，电厂日耗即将触及季节性高点，用煤需求进入淡季，补库需求或有所减少，后市主要关注非电需求的情况。 100 90 80 70 60 50 40 六大电厂日耗（万吨//日） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 六大电厂库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 六大电厂煤炭可用天数（天） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至2月27日，生产企业煤炭库存1423.5万吨，周环比减少3.6万吨，下游开工缓慢，煤矿出货不畅，煤矿开始累库。截至3月2日，北方五港库存周环比下降77.4万吨至1621.6万吨，前期需求有所释放，影响港口库存有所回落。 生产企业动力煤库存（万吨） 1490 1470 1450 1430 1410 北方五港库存（万吨） 2100 1900 1700 1500 1300 1390 1100 1370 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 20192020202120222023 截至3月2日，江内六港煤炭库存499.5万吨，周环比增加16.1万吨，广州港煤炭库存233万吨，周环比下降7万吨。前期需求释放，库存有所回落，但是江内港口库存再度回升。 需求总结：市场对高价煤接受度较低，影响需求再度回落。电厂日耗即将触及季节性高点，用煤需求进入淡季，补库需求或有所减少，后市主要关注非电需求的情况。 江内六港煤炭库存（万吨） 800 700 600 500 400 300 200 广州港煤炭