贵金属日报：非农在即 贵金属承压

非农在即贵金属承压 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年9月2日 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 :021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储7月加息落地，符合预期加息75个基点。但本次美联储议息会议态度有所松动，未来需要关注美国经济数据以及市场对衰退的预期。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 20:30美国8月失业率 20:30美国8月季调后非农就业人口 22:00美国7月工厂订单月率 第一部分行情回顾与分析 昨日，贵金属再度承压，价格持续下行。伦敦金跌破1700一线支撑，挑战前期低点支撑；伦敦银走势明显较弱，再创近期低点。内盘因汇率原因相对强于外盘。美元指数昨天继续上行一度触及110一线，创20年新高但随后回落，小幅收涨。美债收益率齐涨，十年期美债收益率站上3.2%，为6月28日以来新高。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓减少2.89吨至973.37吨；SLV白银ETF持仓增加了48.73吨至14529.68吨 数据方面，美国上周首次申领失业金人数为23.2万人，好于预期。美国上周初 请失业金人数为23.2万人，连续三周下降，降至两个月来最低水平，经管经济增长 放缓，但就业整体向好。美国8月挑战者企业裁员人数2.05万人，前值2.58万人。亚特兰大联储GDPNow模型对美国第三季度GDP增速的预期升至2.6%。数据向好为美联储持续加息提供条件。美国8月ISM制造业PMI持平于52.8，高于市场预期，但仍处于两年多低位。原材料成本指标连续第5个月下降，表明通胀压力正在减弱。此外，在周三公布的通胀数据创纪录新高后，欧元区货币市场目前预计，欧洲央行加息75个基点的可能性约为80%。 美联储方面，美联储博斯蒂克称美联储的政策旨在放缓经济，距离将通胀降至 2%还有很长一段路要。美联储官员持续鹰派观点也是贵金属近期承压的重要原因。 第二部分今日观点 目前，据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为28%，加息75个基点的概率为72%。由于议息会议临近，贵金属上方始终承压，今日晚间将公布非农数据，这对市场预判未来加息基点的影响较大。 4500 4000 3500 3000 95 90 85 80 SHFE白银 美元指数 1.内外盘期货与美元走势图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 440 115 7000 115 420 110 6500 110 400 105 6000 105 380 100 55005000 100 第三部分数据参考 360 95 340 90 320 85 300 80 SHFE黄金美元指数 资料来源:WIND资讯银河期货 2.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 410 1900 5400 24 1850 22 1800 4900 20 390 1750 4400 18 380 17001650 3900 16 1600 3400 14 360 1550 12 350 2022-05-172022-06-172022-07-172022-08-17 1500 2900 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-172022-08-17 10 SHFE黄金COMEX黄金 SHFE白银 COMEX白银 资料来源:WIND资讯银河期货 3.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 73004006800 300 630058002005300 100 4800430003800 -100 33002800-200 价差SHFE白银SGE白银T+D 460154101036053100260(5) 价差SHFE黄金SGE黄金T+D 资料来源:WIND资讯银河期货 4.金银比 COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 上期所金银比 95 90 85 80 75 70 65 60 图7:上期所金银比图8comex金银比 2021-01-11 2021-02-11 2021-03-11 2021-04-11 2021-05-11 2021-06-11 2021-07-11 2021-08-11 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-11 2021-12-11 2022-01-11 2022-02-11 2022-03-11 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2021-01-11 2021-02-11 2021-03-11 2021-04-11 2021-05-11 2021-06-11 2021-07-11 2021-08-11 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-11 2021-12-11 2022-01-11 2022-02-11 2022-03-11 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 资料来源:WIND资讯银河期货 5.ETF持仓 2400 1500 2000 1300 1600 35 30 25 22500 20500 18500 1100 1200 900 800 400 700 0 20 15 10 5 5000 16500 14500 12500 10500 8500 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 伦敦金 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 资料来源:WIND资讯银河期货 6.期货持仓量 图9:黄金期货持仓量图10:白银期货持仓量 720000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-10-302020-10-30 期货成交量:白银 2021-10-30 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 620000 450 520000 400 420000 350 320000220000 300 120000 250 20000 200 2019-10-302020-10-30 2021-10-30 期货持仓量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 7.期货库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 430 420 410 400 390 380 370 360 350 340 330 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 库存期货:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 库存期货:白银 期货收盘价(活跃合约):白银 图11:沪金库存图12:沪银库存 2021-07-14 2021-08-14 2021-09-14 2021-10-14 2021-11-14 2021-12-14 2022-01-14 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 资料来源:WIND资讯银河期货 8.成交量 图13:沪金成交量图14:沪银成交量 700000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-10-302020-10-30 期货成交量:白银 2021-10-30 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 600000 450 500000 400 400000 350 300000200000 300 100000 250 0 200 2019-10-302020-10-30 2021-10-30 期货成交量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 9.TD数据 图15:黄金td递延费图16:白银td递延费 1.5000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.5000 0.0000 0.0000 -0.5000 -0.5000 -1.0000 -1.0000 -1.5000 -1.5000 多付空 空付多 多付空 空付多 资料来源:WIND资讯银河期货 25000 600000 20000 500000 400000 15000 300000 10000 200000 5000 100000 0 0 黄金TD交收量 白银TD交收量 图17:黄金td交收量图18:白银td交收量 资料来源:WIND资讯银河期货 10.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率图20:盈亏平衡通胀率 3.500.8 3.2 3.300.7 3.10 3.0 0.6 2.90 2.8 2.700.52.500.4 2.6 2.300.3 2.10 2.4 0.2 1.90 2.2 1.700.11.500.0 2.0 2022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-18 美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 盈亏平衡通胀率 资料来源:WIND资讯银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799