棉系周报：美棉开启纠错行情 郑棉价格跟跌
棉系周报:美棉开启纠错行情郑棉价格跟跌 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 德克萨斯州干旱大幅缓解； 美新棉优良率仍低； 巴基斯坦洪水导致棉花减产； 巴西棉花产量增加； 纺企纱布库存下降； 棉纱棉布开机负荷增加。 德克萨斯州干旱大幅缓解 最近一周美棉主产区德克萨斯州干旱情况略有缓解。从8月30日的数据也可以看出来，D4区域面积较三周前大幅减少23.81个百分点至5.28%，D3-D4区域占比为26.38%，较前一周减少了41.83百分点，最近两周美棉主产区德克萨斯干旱情况大幅缓解，当前干旱面积已经非常少了。 美棉主产区德克萨斯州干旱情况德克萨斯州干旱面积 美新棉优良率仍低 美国农业部8月29日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年8月28日，美国棉花结铃率为94%，较前周增加6个百分点，较去年同期增加9个百分点，较过去五年平均值增加3个百分点。美国棉花吐絮率为28%，较前周增加9个百分点，较去年同期增加8个百分点，较过去五年平均值增加4个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占34%，较前一周增加3个百分点，比去年同期减少36个百分点。得州差苗比例从59%降至53%。 美国棉花生长状况 美国棉花结铃率 美国棉花优良率占比 巴基斯坦洪水导致棉花减产 中国棉花信息网消息截至8月25日，巴基斯坦境内累计降水375.4mm，是近三十年降水量的2.87倍，局地甚至高达5倍。持续暴雨导致农业受灾，从受灾情况来看，最为严重的为俾路支省和信德省，开伯尔-普赫图赫瓦省和旁遮普省次之。从对农业生产的影响情况来看，全国共计约有2百万亩农田和果园受损，其中信德省受影响地区占比达约八成。 具体从暴雨对棉花作物的影响来看，据当地消息，信德省约有45%的棉花作物遭遇洪水淹没，旁遮普地区有15万英亩棉田受损。有消息称，本年度巴基斯坦新棉产量或在116万吨左右，远不及预期目标，或加剧了现货供应紧张的局面，支撑棉价持续高位运行。据悉近日较高等级的新棉报价已经冲击24000卢比/莫恩德一线，再度触及历史高位（5月末棉价最高在24000卢比/莫恩德上下）。从不同地区价格情况来看，信德省地区在19500-22000卢比/莫恩德不等；旁遮普地区在22500-24000卢比/莫恩德不等。受原料价格高企影响，下游部分纺企无力经营被迫停产。 巴基斯坦棉花播种面积巴基斯坦棉价走势 数据来源：银河期货、USDA GALAXYFUTURES5 巴西棉花产量增加 前几日媒体热炒的巴西棉产量下降30%，但是巴西本国内部对于2021/22年度巴西棉产量有争议，如CONAB预期2021/22巴西棉产量同比增16.2%至274万吨，而ABRAPA预期2021/22巴西棉产量同比增10.6%至261万吨，但2021/22年度巴西棉产量较上年度增加的预期一致，同时2022年8月底CONAB预期2022/23年度巴西棉种植面积同比增加2%，产量继续同比增加6.8%至292万吨。而出口方面东南亚国家对于2021/22年度巴西棉预签约情况好，使得巴西棉基差仍居于高位水平，短期暂难回落，但近期东南亚下游需求也逐渐呈现疲弱迹象，能否维持较强的出口情况仍需继续关注，从CONAB的预期来看，出口预期有所下降，8月底展望中的2021/22年度巴西棉花出口数量190万吨较8月初预期的205万吨调降15万吨，对于2022/23年度出口预期也较为谨慎。 巴西棉花播种面积及单产巴西棉花供需平衡表 数据来源：银河期货、华瑞信息 GALAXYFUTURES6 纺企纱布库存下降 根据中国棉纺织信息网数据最近一段时间由于下游订单情况逐渐好转，纱布库存出现了明显的下降，数据显示，纺企纱线库存从8月5日一周开始出现下降，到9月2日一周纱线库存下降至42.2天，较8月5日的49.7天下降了7.5天；全棉坯布库存也出现下降，但是去库速度小于棉纱，到9月2日一周全棉坯布库存下降至42天，较8月5日的45.8天下降了3.8天。棉纱和棉布库存的下降都反映了最近下游市场的好转迹象，开启去库周期。 纺企棉纱库存全棉坯布库存 棉纱棉布开机负荷增加 根据中国棉纺织信息网数据，最近两周棉纱和全棉坯布开机率有所增加，数据显示，9月2日一周日均纯棉纱开机负荷率为43.5%，较两周前增加了3.2个百分点；9月2日一周日均全棉坯布开机负荷率为44.4%，较两周前增加了1.7个百分点。这是连续几个月开机负荷持续下降以来首次出现开机负荷持续回升的状态，也符合当前行业旺季的特征。 纯棉纱开机负荷 全棉坯布开机负荷 逻辑和策略 逻辑 全球棉花：美国方面，8月USDA大幅调高美棉弃种率调至42.9%，甚至高于最干旱的2011/12年度，大幅下调2022/23年度美棉产量至273.7万吨，这一调整幅度遭到行业的质疑，而且最近FSA的弃种率也低于USDA的数据，因此市场担心9月份USDA可能会上调美棉产量，美棉最近开启纠错行情。而印度市场，新棉开始陆续上市了，新棉价格远低于陈棉，另外其国内弱势的需求也难以支撑高棉价。9月USDA可能会调增美棉产量，同时下调中国和印度的消费。另外最近巴基斯坦洪灾对棉花有减产预期。 国内供应：供应端相对充足，7月底我国商业库存量为319万吨，预计到新年度新花上市前市场供应非常充足。需求端，虽然今年的金九银十行情不及往年同期，但是最近下游企业明显感觉订单有好转，下游是棉纱和棉布的库存下降明显，而且棉纺织厂的开机负荷也开始增加，下游出现了该有的行业旺季特征。新年度籽棉即将拉开收购大剧，新疆轧花厂虽然收购积极性比去年略差，但是抢收预计仍将进行。当前有部分内地轧花厂报价6-6.5元/公斤的收购价格，但是新疆主产区的收购预计要等到9月中下旬才真正开始，因此当前的收购价格虽然能反映一定的轧花厂收购意愿，但是却对整个年度的收购价格没有太大的作用。 策略 1、单边：国内市场最近下游改善明显，订单增加，纱布库存下降，纺织企业开机率增加，棉花走货加快，市场开始有旺季特征显现，而未来一段时间新棉将开始收购，抢收行情可能会出现，因此未来一段时间内利多因素和动力增加。但是美棉开启纠错行情大幅下跌，国内郑棉也跟随下跌，但是当棉花价格跌至之前美棉下调产量之前的平台后，继续下跌缺乏利空动力，因此预计中期来看郑棉会跌至前期平台附近震荡。但周五美棉再次跌停，预计周一郑棉开盘将补跌。 2、套利：可考虑空美盘多郑棉。 3、期权：短期买入看跌期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 棉花91价差 000 棉花15价差 CF1901-1905 CF2201-2205 CF1801-1805 CF2101-2105 CF1701-1705 CF2001-2005 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月-5月价差走势 C1809-1901 C2109-2201 C1709-1801 C2009-2101 C1609-1701 C1909-2001 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2 9月-1月价差走势 1-18 1-28 2-7 2-17 2-27 3-9 3-19 3-29 4-8 4-18 4-28 5-8 5-18 5-28 6-7 6-17 6-27 7-7 7-17 7-27 8-6 8-16 8-26 9-5 5-20 5-29 6-7 6-16 6-25 7-4 7-13 7-22 7-31 8-9 8-18 8-27 9-5 9-14 9-23 10-2 10-11 10-20 10-29 11-7 11-16 11-25 12-4 12-13 12-22 12-31 1-9 跨月套利 天 中端情况 纱线库存 坯布库存 坯布库存天数 48 2014/2015 2018/2019 2015/2016 2019/2020 2016/2017 2020/2021 2017/2018 2021/2022 43 38 33 28 23 18 13 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 纱线库存天数 43 2014/2015 2018/2019 2015/2016 2019/2020 2016/2017 2020/2021 2017/2018 2021/2022 38 33 28 23 18 13 8 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 天 盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机） 棉花库存 100 90 80 70 50 40 30 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2013/14年度2014/15年度2015/16年度 2016/17年度2017/18年度2018/19年度 2019/20年度2020/21年度2021/22年度 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 6 266 1114 848 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 万吨 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 万吨 棉花商业库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2015/16年度 2018/19年度 2014/15年度 2019/20年度 2013/14年度 2020/21年度 2017/18年度 2021/22年度 2017/9/30 322 526 60 2018/9/30 251 275 2019合约 2018合约 2022合约 2016合约2017合约 2020合约2021合约 棉花9月基差 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 2020合约 2019合约 2023合约 2017合约2018合约 2021合约2022合约 棉花5月基差 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) 1月基差 5月基差 5000 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 (100) (200) (300) (400) (500) (600) 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 0 1901合约 2201合约 1801合约 2101合约 1701合约 2001合约 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 棉花1月基差 1月16日 2月16日 3月16日 4月16日 5月16日 6月16日 7月16日 8月16日 9月16日 10月16日 11月16日 12月16日 期现基差 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约美国七大市场陆地棉平均基差走势 GALAXYFUTURES14 棉纱盘面利润 棉纱2209合约盘面利润走势 棉纱2201合约盘面利润走势 棉纱2205合约盘面利润走势 0 -2022-04-25 200 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 -1800 -2000 系列4 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 内外价差 40000 3
