棉系周报：美棉走强叠加宏观压力下降，郑棉短期上涨

棉系周报:美棉走强叠加宏观压力下降郑棉短期上涨 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 美棉主产区干旱加重； 美新棉优良率仍低； 新年度美棉签约进度尚可； 7月纺织品服装出口较好; 纺织品服装出口量一般； 美国服装零售库存走高； 国内纺织厂负荷低； 新疆棉轮入情况。 美棉主产区干旱加重 最近美棉主产区德克萨斯州干旱情况再次加重。目前D3-D4区域占比已经达到了68.21%，较前一周增加了6.35个百分点，较一个月前增加了22.3个百分点，这一比例已经增至近些年的高位，仅仅低于2011年度大旱年份，因此短期内德州的干旱情况非常严重。另外从8月9日的数据也可以看出来，D4区域面积 增至29.09%，较一周钱增加7.78个百分点，较一个月前增了12.98个百分点，严重干旱区域增加明显。干旱天气导致美棉弃种率高企且美棉的优良率较低，如果未来德州干旱情况持续的话，最终美棉的产量可能还会被下调。 美棉主产区德克萨斯州干旱情况德克萨斯州干旱面积 美新棉优良率仍低 美国农业部8月8日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年8月7日，美国棉花现蕾率为95%，比前周增加6个百分点，比去年同期高8个百分点，比过去五年平均值高2个百分点。美国棉花结铃率为69%，比前周增加11个百分点，较去年同期高8个百分点，较过去五年平均值高5个百分点。美棉吐絮率为9%，较去年高4个百分点，与过去5年均值持平。美国棉花生长状况达到良好以上的占31%，比前一周下降7个百分点，比去年同期低34个百分点。当前美 棉优良率非常低。 美国棉花现蕾率 美国棉花优良率情况 美国棉花优良率占比 新年度美棉签约进度尚可 根据USDA最新出口报告，8月4日一周美国2022/23年度陆地棉签约56.48万吨，其中结转上一年度陆地棉52.37万吨，累计签约量165.98万吨，签约进度为51%，比5年均值高4个百分点，当周装运量为4.11万吨，截至当周累计装运量为4.11万吨。 新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 47% 1% 2017/18年度 40% 1% 2018/19年度 63% 0% 2019/20年度 53% 1% 2020/21年度 44% 2% 2021/22年度 38% 1% 2022/23年度 51% 1% 数据来源：银河期货、USDA 7月纺织品服装出口较好 据海关最新数据统计：7月我国纺织服装出口332.22亿美元，同比增长17.5%，环比增长5.3%，其中纺织品出口135.84亿美元，同比增长16.1%，环比增加0.6%，服装出口196.38亿美元，同比增长18.5%，环比增长8.8%。2022年1-7月，我国纺织服装累计出口1898.37亿美元，同比增长12.6%，其中纺织品出口899.46亿美元，同比增长12%，服装出口998.91亿美元，同比增长13.1%。 出口金额大幅增加，但是考虑通胀因素，实际出口量可能增幅较小或者增幅为负。 我国服装出口额统计（亿美元）我国纺织品出口额统计（亿美元） 6GALAXYFUTURES6 纺织品服装出口量一般 7GALAXYFUTURES7 美国服装零售库存走高 根据美国商务部数据，5月份美国服装及服装配饰店零售库存额为56372百万美元，环比增加了1.3%，同比增加23%；6月份美国服装及服装配饰店零售额为24664百万美元，环比减少了8.1%，同比增加0.2%，增幅较上个月下降了3.5个百分点。 美国服装及服装配饰店库存 美国服装及服装配饰店零售额 国内纺织厂负荷低 根据中国棉纺织信息网数据，8月5日纯棉纺纱厂负荷为42.5%，较上周持平微幅增加0.5个百分点，当周全棉坯布负荷为43.1%，较前一周增加0.1个百分点。最近棉纺织行业压力仍达，但是纯棉纺纱厂和全棉坯布厂开机负荷略有一点点回复。 纯棉纺纱厂负荷全棉坯布负荷 新疆棉轮入价格走势 新疆棉轮入成交率 新疆棉轮入价格走势 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 起拍价 成交均价 新疆棉轮入成交率 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 7月13日 7月14日 7月15日 7月18日 7月19日 7月20日 7月21日 7月22日 7月25日 7月26日 7月27日 7月28日 7月29日 8月1日 8月2日 8月3日 8月4日 8月5日 8月8日 8月9日 8月10日 8月11日 8月12日 7月13日 7月14日 7月15日 7月18日 7月19日 7月20日 7月21日 7月22日 7月25日 7月26日 7月27日 7月28日 7月29日 8月1日 8月2日 8月3日 8月4日 8月5日 8月8日 8月9日 8月10日 8月11日 8月12日 新疆棉轮入情况 从7月13日储备棉轮入实施以来，储备棉累计轮入上市量为13.7万吨，截至8月12日新疆棉累计轮入5.85万吨，成交率为42.7%。 从储备棉的成交率和成交均价走势来看，市场交货意愿虽然较之前下降。 逻辑和策略 逻辑 全球：全球央行加息进程中，全球经济增速下行，棉花消费下降。另外美联储加息导致全球大宗商品价格走弱，大周期上商品偏弱势。7月份美国CPI数据略低于预期以及6月数据，市场加息压力略有缓解，大宗商品短期内走势震荡略偏强。 美国方面，美棉由于主产区棉区干旱情况严重，美棉的弃种率高达31.5%，另外美棉的优良率非常差，最近一周优良率仅31%，最近USDA报告显示2022/23年度美棉产量为337.5万吨，较上月减少21.7万吨，未来如果干旱情况不缓解，产量还有可能会下调。但是新年度美棉签约情况较好，截至目前累计签约量近166万吨，签约进度为51%，和往年相比签约量比较高。因此美棉的基本面相对强一些。 国内供应，供应端相对充足，6月底我国商业库存量为372万吨，预计到新年度新花上市前市场供应非常充足。需求端，目前下游订单情况仍非常差，订单少，订单小，产品库存非常高，纺织企业开机率维持在低位，消化之前库存为主，新疆棉问题逐渐凸显，而且未来新疆棉问题可能会越来越大。下半年行业旺季金九银十即将到来，下游消费可能会比现在略有好转，但是和往年同期相比预计消费仍是差的。 策略 1、单边：棉花基本面上还是比较偏空的，棉花供应充足，而需求端市场即使在疫情防控放开以及内外棉价差倒挂的情况需求仍然非常差，产品库存高企，纺织厂开机率较低，新疆棉问题对需求影响显现，国内棉花长周期偏弱势。但是目前棉花价格已经较低价值凸显，且美棉优良率非常低，弃种率高，8月份的USDA报告可能会再次调低美棉产量，美棉短期有走强预期。最近大宗商品最近走势震荡略偏强，受大宗整体走强以及美棉偏强走势影响郑棉短期内走势也略偏强。棉纱跟随棉花行情走势。 2、套利：内外套利短期外强内弱。 3、期权：现在棉花价格震荡反弹行情，短期内可考虑卖看跌策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 棉花91价差 000 棉花15价差 C1901-1905 C2201-2205 C1801-1805 C2101-2105 C1701-1705 C2001-2005 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月-5月价差走势 C1809-1901 C2109-2201 C1709-1801 C2009-2101 C1609-1701 C1909-2001 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2 9月-1月价差走势 1-18 1-28 2-7 2-17 2-27 3-9 3-19 3-29 4-8 4-18 4-28 5-8 5-18 5-28 6-7 6-17 6-27 7-7 7-17 7-27 8-6 8-16 8-26 9-5 5-20 5-29 6-7 6-16 6-25 7-4 7-13 7-22 7-31 8-9 8-18 8-27 9-5 9-14 9-23 10-2 10-11 10-20 10-29 11-7 11-16 11-25 12-4 12-13 12-22 12-31 1-9 跨月套利 天 中端情况 纱线库存 坯布库存 坯布库存天数 48 2014/2015 2018/2019 2015/2016 2019/2020 2016/2017 2020/2021 2017/2018 2021/2022 43 38 33 28 23 18 13 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 纱线库存天数 43 2014/2015 2018/2019 2015/2016 2019/2020 2016/2017 2020/2021 2017/2018 2021/2022 38 33 28 23 18 13 8 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 天 盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机） 棉花库存 100 90 80 70 60 50 40 30 9月10月11月12月1月 2013/14年度 2016/17年度 2月3月4月 2014/15年度 2017/18年度 2020/21年度 5月 2019/20年度 6月7月8月 2015/16年度 2018/19年度 2021/22年度 轮出量 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 万吨 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 万吨 棉花商业库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2015/16年度 2018/19年度 2014/15年度 2019/20年度 2013/14年度 2020/21年度 2017/18年度 2021/22年度 国储剩余量（万吨） （万吨） 2015/9/30 6 1114 2016/9/30 266 848 2017/9/30 322 526 2018/9/30 251 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 1月基差 期现基差 1901合约 2201合约 1801合约 2101合约 1701合约 2001合约 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 棉花1月基差 1月16日 2月16日 3月16日 4月16日 5月16日 6月16日 7月16日 8月16日 9月16日 10月16日 11月16日 12月16日 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约 5月基差 5000 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 (100) (200) (300) (400) (500) (600) 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 0 2019合约 2018合约 2022合约 2016合约2017合约 2020合约2021合约 棉花9月基差 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 2020合约 2019合约 2023合约 2017合约2018合约 2021合约2022合约 棉花5月基差 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) 美国七大市场陆地棉平均基差走势 GALAXYFUTURES16 棉纱盘面利润 0 -2022-04-25 200 2022-05-25