集团碳纤维建设顺利推进，公司潜在产能持续提升

8月30日，吉林化纤集团公司50K高产能高性能大丝束碳化线一次开车成功。 集团碳纤维产能建设为公司增量潜力赋能 此次开车50K高产能高性能大丝束碳化线单线年产能可达3300吨，是集团公司下属国兴碳纤维年产15000吨碳纤维项目陆续开车的最后一条收官线。根据2022年3月18日公司公告，集团承诺3年内将国兴碳纤维控股权注入上市公司，有望推动公司碳纤维产能快速扩张。 风电、氢能、光伏推动碳纤维市场快速扩容 风电装机的增长以及叶片大型化对大丝束碳纤维的需求提升显著，此外光伏用碳碳热场、氢能源用压力容器为代表的碳纤维应用市场也在逐步打开。 2022年1-7月国内表观消费同比增长20%，达3.93万吨，出口同比增长190%，达745吨。截止9月初，吉林地区碳纤维T300/25K价格为13.5万/吨，同比去年下跌近5%，价格调整有望进一步打开风电企业需求。我们测算2030年全球碳纤维需求将达到38万吨。 顺应产业趋势，4万吨碳纤维权益产能有序推进 目前，公司持股49%的吉林宝旌年产大丝束碳纤维8000吨，公司全资子公司吉林凯美克年产小丝束碳纤维600吨。集团公司碳丝资产有望3年内全部注入上市公司体内，届时上市公司可形成宝旌8千吨（49%权益）+国兴碳纤维1.2万吨在产和1.2万吨在建（承诺3年内注入）+1.2万吨定增募投，合计4万吨大丝束碳纤维权益资产，有望充分受益民用大丝束碳纤维的需求放量。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2022-24年营业收入分别为38/48/49亿元，同比增长分别为5%/27%/3%， 归母净利分别为0.63/3.15/3.66亿元 ， 同比增长分别为149%/401%/16%，对应EPS分别为0.03元、0.13元、0.15元，当前股价对应PE分别为180/36/31倍。鉴于大丝束碳纤维迎来机遇期，公司具备阿尔法属性，我们维持公司2022年目标价6.36元，对应2023年PE为50倍，维持“增持”评级。 风险提示 下游拖累碳纤维需求；在建项目进度不及预期；国兴碳纤维注入上市公司的不确定性 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表