医药生物行业跨市场周报：疫情影响业绩，内部分化加剧，看好政策支持方向

2022年9月6日 行业研究 疫情影响业绩，内部分化加剧，看好政策支持方向 ——医药生物行业跨市场周报（20220904） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌0.07%，跑赢沪深300指数1.97pp，跑赢创业板综指2.96pp，排名10/31，表现较好，主要因中报业绩集中披露，医药板块整体业绩较为稳健。港股恒生医疗健康指数收跌4.71%，跑输恒生国企指数1.12pp，排名9/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，康方生物的AK130注射液、石药集团的DP303c注射液的临床申请新进承办；歌礼生物的ASC61片、英脉生物的IMG-004胶囊的IND申请新进承办。泽润生物的重组人乳头瘤病毒九价(6/11/16/18/31/33/45/52/58型L1蛋白)(毕赤酵母)正在进行三期临床；康诺亚的CM310重组人源化单克隆抗体注射液、科兴生物的13价肺炎球菌多糖结合疫苗正在进行一期临床。 本周观点：疫情影响业绩，内部分化加剧，看好政策支持方向 2022H1医药板块营业收入11599.40亿元，同比+9.77%；归母净利润1251.70亿元，同比+10.29%；扣非归母净利润1161.87亿元，同比+20.89%。Q2出现单季度收入和利润增速下降，主要是受到全国各地散发疫情的影响。分子板块来看，不同的领域均或多或少受到新冠疫情的影响，有些行业是疫情拖累短期增速，有些则是受到新冠产业链需求拉动增长；很多子板块内部正在发生新旧动能转换，分化持续加剧，行业长逻辑逐步发生变迁。未来我们看好受到政策支持的方向，例如医疗设备、生命科学上游、中药、创新药、创新器械等。 2022年中期投资策略：紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，但短期依然会对社会经济活动和医药行业产生重大影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。分别推荐君实生物（A+H）、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德（A+H）、凯莱英、锦欣生殖（H）、爱尔眼科、益丰药房、华特达因、沃森生物。 风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 证券代码 EPS（元）PE（X）投资评 公司名称股价（元） 21A22E23E21A22E23E级 重点公司盈利预测与估值表 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江liyijiang@ebscn.com联系人：叶思奥yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 13% 4% -5% -14% -22% 09/2112/2103/2206/22 600587.SH 新华医疗 20.44 1.37 1.63 1.97 15 13 10 买入 医药生物 沪深300 300142.SZ 沃森生物 44.00 0.27 0.75 1.17 163 59 38 买入 资料来源：Wind 600129.SH 太极集团 26.51 (0.94) 0.57 1.03 NA 47 26 买入 000915.SZ 华特达因 39.40 1.62 2.18 2.85 24 18 14 买入 1877.HK 君实生物 24.81 (0.79) (1.28) (0.65) NA NA NA 买入 688180.SH 君实生物-U 53.27 (0.79) (1.28) (0.65) NA NA NA 买入 603259.SH 药明康德 86.25 1.72 2.83 3.64 50 30 24 买入 2359.HK 药明康德 73.81 1.72 2.83 3.64 43 26 20 买入 1951.HK 锦欣生殖 4.24 0.14 0.21 0.27 30 20 16 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 296.00 6.58 7.97 9.63 45 37 31 买入 300015.SZ 爱尔眼科 28.72 0.43 0.42 0.56 67 68 51 买入 002821.SZ 凯莱英 164.79 4.06 11.07 9.75 41 15 17 买入 603939.SH 益丰药房 52.27 1.24 1.56 1.91 42 34 27 买入 300636.SZ 同和药业 13.36 0.39 0.63 0.91 34 21 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-09-02；汇率按1HKD=0.87812CNY换算 医药生物 目录 1、行情回顾：中报业绩集中披露，医药板块韧性彰显3 2、周观点：疫情影响业绩，内部分化加剧，看好政策支持方向5 3、行业政策和公司新闻28 3.1、国内医药市场和上市公司新闻28 3.2、海外市场医药新闻30 4、上市公司研发进度更新31 5、一致性评价审评审批进度更新33 6、沪深港通资金流向更新33 7、重要数据库更新34 7.1、新冠疫苗接种情况34 7.2、22M1-M4多地疫情散发医疗机构诊疗人次增速有所放缓35 7.3、2022M1-6基本医保收入同比增长30.2%36 7.4、7月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升38 7.5、22M1-7医药制造业收入同比下滑39 7.6、耗材带量采购41 7.7、7月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比持平41 8、医药公司融资进度更新42 9、本周重要事项公告42 10、风险分析43 11、附录44 1、行情回顾：中报业绩集中披露，医药板块韧性彰显 整体市场情况（8.29-9.2）： A股：医药生物（申万，下同）指数下跌0.07%，跑赢沪深300指数1.97pp，跑赢创业板综指2.96pp，在31个子行业中排名第10，表现较好，主要因中报业绩集中披露，医药板块整体业绩较为稳健。 港股恒生医疗健康指数收跌4.71%，跑输恒生国企指数1.12pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第9位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是线下药店，上涨3.42%，主要因药店龙头公司中报披露， 整体业绩表现较好；跌幅最大的是医疗研发外包，下跌3.4%，主要因创新药市场投融资下滑，引发对CXO行业景气度下降的担忧。 H股：医疗保健提供商与服务跌幅最小，为0.91%；生命科学工具和服务Ⅲ跌幅最大，为6.26%。 个股层面： A股：祥生医疗涨幅最大，上涨15.93%，主要因市场预期公司超声产品海外市场预期有望恢复；康希诺跌幅最大，下跌16.22%，主要因中报业绩披露，低于市场预期。 H股：联康生物科技集团涨幅最大，达30.43%；开拓药业-B跌幅最大，达31.33%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（08.29-09.02） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（08.29-09.02） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，08.29-09.02）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%， 08.29-09.02） 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（08.29-09.02） 排序涨幅TOP10涨幅（%）上涨原因排序跌幅TOP10跌幅（%）下跌原因 2特宝生物15.38肝炎、创新药概念2昭衍新药(12.90)CXO板块回调 1祥生医疗15.93超声海外市场恢复预期1康希诺(16.22)中报业绩较差低于预期 3惠泰医疗15.03中报业绩超预期，集采预期较温和3成都先导(12.30)中报业绩较差低于预期 4 立方制药 14.37 低位反弹 4 美迪西 (11.38) CXO板块回调，定增方案发布 5 *ST和佳 13.91 重整预期 5 东方生物 (9.85) 中报业绩较差，不及市场预期 6 万泽股份 12.15 NA 6 伟思医疗 (9.41) 疫情拖累，中报业绩不及预期 7乐普医疗11.62常规业务超市场预期，看好创新管线东阳光(8.77)NA 产品 8 九安医疗 11.21 中报业绩超预期 8 福瑞股份 (8.75) 冲高回落 9 南京医药 10.90 中报利润超预期 9 *ST运盛 (8.72) 退市预期 10 南新制药 10.81 流感概念 10 振德医疗 (8.61) 中报业绩略低于预期 7 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（%，08.29-09.02） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 0690.HK 联康生物科技集团 30.431 9939.HK 开拓药业-B (31.33) 2 0286.HK 爱帝宫 20.832 6185.HK 康希诺生物-B (18.70) 3 8372.HK 君百延集团 18.923 3692.HK 翰森制药 (18.26) 4 2633.HK 雅各臣科研制药 13.924 0853.HK 微创医疗 (16.68) 5 1789.HK 爱康医疗 13.415 2158.HK 医渡科技 (16.28) 6 0673.HK 中国卫生集团 12.936 6978.HK 永泰生物-B (15.16) 7 9966.HK 康宁杰瑞制药-B 11.847 1696.HK 复锐医疗科技 (13.25) 8 3320.HK 华润医药 11.808 0919.HK 现代健康科技 (11.72) 9 0455.HK 天大药业 11.309 1672.HK 歌礼制药-B (11.40) 10 3681.HK 中国抗体-B 10.0610 1558.HK 东阳光药 (11.09) 资料来源：Wind，光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，08.29-09.02） 资料来源：Wind、光大证券研究所 2、周观点：疫情影响业绩，内部分化加剧，看好政策支持方向 随着医药板块的上市公司陆续公布中报，可以发现医药板块整体业绩整体维持稳健增长，2022H1医药板块营业收入11599.40亿元，同比+9.77%；归母净利润1251.70亿元，同比+10.29%；扣非归母净利润1161.87亿元，同比+20.89%；Q1~Q2单季度营业收入5881.31/5713.23亿元，同比+12.80%/6.94%；归母净利润658.42/591.72亿元，同比+23.76%/-1.70%；扣非归母净利润645.13/516.74亿元，同比+41.32%/2.40%。 Q2出现单季度收入和利润增速下降，主要是受到全国各地散发疫情的影响，医院和药店等终端的客流量下降，部分企业的日常经营活动受到一定限制，预计随着疫情逐步得到控制，这些影响将逐步趋于弱化，板块整体将恢复稳健增长的态势。 分子板块来看，不同的领域均或多或少受到新冠疫情的影响，有些行业是疫情拖累短期增速，有些则是受到新冠产业链需求拉动增长；很多子板块内部正在发生新旧动能转换，分化持续加剧，行业长逻辑逐步发生变迁。 未来我们看好受到政策支持的方向，例如医疗设备、生命科学上游、中药、创新药