业绩稳健叠加销售企稳，强信用房企修复延续

行业点评 房地产 2022年09月06日 业绩稳健叠加销售企稳，强信用房企修复延续 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 杨侃投资咨询资格编号 S1060514080002BQV514 YANGKAN034@pingan.com.cn 郑茜文投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn 事项： 近期地产板块有所反弹。 平安观点： 政策发力缓解交付担忧，低基数下销售数据改善。7月28日，政治局会 议强调稳定房地产市场，因城施策用足用好政策工具箱，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。随着会议精神传达，各地纾困基金设立，保交付工作陆续推进，利于缓解购房者交付担忧。同时8月5年期LPR下调15bp，国常会再次强调允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求，利于后续需求端加速释放。政策宽松叠加低基数效应，8月百强房企单月销售额、销售面积同比下降32.7%、37.3%，降幅较7月收窄6.9个、8.2pct；重点城市成交套数同比下降21.4%，较7月收窄10pct；贝壳统计的50城二手房成交量7、8月连续两月正增长。 强信用房企销售率先企稳，年内有望持续改善。尽管保交楼政策持续出台，但购房者信心修复需要时间，强信用的央国企及优质民企销售率先企稳。 8月单月华发股份、招商蛇口、中国金茂销售额同比增长29.1%、17.4%、 15.1%；前8月越秀地产、华发股份、华润置地、滨江集团销售额同比仅下降2.6%、15%、17.8%、19.8%，低基数下年内销售有望持续改善。从发债主体来看，上半年境内外发债中央国企占比达89%、64%，较2021年上升18个、50个百分点。销售及融资端优势亦体现在拿地上，克而瑞统计的前8月新增货值排名靠前房企均为华润置地、保利发展、滨江集团、招商蛇口、中海地产等强信用房企，为未来优势扩大奠定基础。 优质房企中报依旧稳健，利于短期板块信心修复。在行业普遍毛利率下行、整体业绩下滑的背景下，建发国际、万科A、华发股份、金地集团、保利 发展、滨江集团等央国企及优质民企中报仍维持正增长，超出市场预期，利于缓解优质房企业绩端担忧。统计的43家上市房企中央国企2022H1整体ROE为2.4%，远高于民企的-0.7%，净利率6%远高于民企的-2%，体现更强的运营管控能力。 投资建议：短期政策宽松叠加低基数，销售端有望逐步好转，但考虑信心修复及行业出清需要时间，房地产修复或相对波折，行情爬坡过程中亦可 能存在震荡波动。强信用的央国企及优质民企销售、融资及拿地端优势有望逐步扩大，相对较好的中报表现亦侧面印证其更强的运营管控及抗风险能力。个股持续看好销售、投资占优，率先受益行业复苏的强信用企业如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、越秀地产、绿城中国、天健集团等。物管板块建议优选关联房企风险可控、规模优势渐成、市场化能力突出的央国企及优质民企，如招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、星盛商业等。同时建议关注产业链投资机会。 风险提示：1）若政策改善及时性低于预期将导致楼市调整幅度扩大、调整时间拉长，对行业发展产生负面影响；2）个别房企流动性问题发酵、 连锁反应超出预期风险；3）房地产行业短期波动超出预期风险。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033