焦炭期货周报：预计焦炭期价底部震荡

焦炭期货周报 2022年9月3日 研究员：纪晓云 联系我们 多空逻辑： 预计焦炭期价底部震荡 联系方式：（010）56711796从业资格：F3066027 独立性声明 投资咨询：Z0011402 利多因素：铁水产量增加，焦炭库存偏低，政策强调稳经济。 利空因素：焦炭首轮提降落地，建材成交偏低，焦炭供给增加，终端需求欠佳等。操作建议：谨慎尝试多单，或短线操作。 风险提示：钢厂高炉复产与检修、疫情影响、终端需求变化。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期月报观点 预计9月起经济逐步企稳。二十大前后稳经济既是经济问题，也是政治问题。 9月终端需求有望复苏，其中基建起重要作用，地产环比虽向好但整体仍疲弱。 按照当前钢厂高炉检修计划和利润情况，预计9月生铁产量继续增加，有望达到234万吨。 当前部分焦化厂已经满负荷生产，预估9月吨焦有利润情况下，焦炭供给增加，但增量小于生铁。 焦煤保供政策贯穿全年，9月国产煤供给继续稳中有升，进口煤补充力度较强，可能进一步增加。 综合判断，9月份焦炭供需双增，需求增量可能大于供给。焦煤供需双增，总体相对平衡。 价格方面，预计煤焦9月走势可能震荡偏多，焦炭会带动焦煤。 最大的风险在于，终端需求仍疲软，经济复苏力度不强。经济和终端直接决定了煤焦上方的空间。 操作策略：谨慎布局多单，且做且观察。 请务必阅读文后免责声明 期货：本周焦炭期货价格继续下跌，2301合约最终收于2448.5元/吨，周跌幅9.08%。 现货：本周焦炭现货发起首轮提降100元/吨，并逐步落地。目前日照港准一级焦炭价格2520元/吨，当前仓单成本2745元/吨，以周五收盘价看，期货贴水现货。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：文华财经，格林大华期货 因上期为月报，这里不做复盘分析。 值得关注的是，原预期9月铁水日产达到234万吨，实际在9月2日前已经达到233.6万吨，提前达到目标值，一定程度上影响月报分析结果。 请务必阅读文后免责声明 Part2本期分析 铁水产量快速增加到预期值，后期可能仍有增加，但短期幅度不会太大，取决于钢材需求情况。 近期成材价格持续下跌，钢厂利润收缩，向上挤压焦炭价格，焦炭首轮提降100元/吨落地后，钢厂成本有所下降。 终端需求仍欠佳，建材日成交持续低位。 综合判断，预计焦炭期价底部震荡走势，2301合约前低2376.5仍为重要支撑。 策略：1、期价贴水现货幅度较深，且存在超跌现象，可尝试谨慎布局2301合约多单，设好止损。 2、保守投资者建议短线操作。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1、本周铁水日产继续增加。本周Mysteel统计的247家钢厂高炉开工率80.85%，环比上周提升0.71%；铁水产量继续增加，为233.6万吨，环比周增加4.2万吨。考虑到下游成材价格持续下跌，钢厂利润收缩，预计铁水产量短期增量空间有限。 2、各环节焦炭库存均处于历史偏低水平。mysteel统计的全样本独立焦化厂库存96.11万吨，周环比增加4.62万吨。247家钢厂焦炭库存 614.63吨，周环比增加11.71万吨。 3、国常会表示，稳经济细则9月上旬应出尽出。 4、稳经济刺激政策将持续发力。 Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量 焦炭库存 260 250 240 230 220 210 200 190 1200 1000 800 600 400 200 0 2019年 2020年 2021年 2022年 钢厂库存 独立焦化厂库存 港口库存 全国247家钢厂高炉开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 10/6 11/6 12/6 1/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/3 11/3 12/3 2018-03-16 2019-03-16 2020-03-16 2021-03-16 2022-03-16 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素 1、焦炭供给继续增加。本周Mysteel统计独立焦企全样本吨焦盈利71元，较上周增加12元/吨；产能利用率为76.46%，周环比增1.76%；焦炭日均产量57.54万吨，周环比增加1.32万吨。 2、下游建材市场成交持续低迷。本周建材成交平均13.8万，上周15.2万。 3、钢厂发起焦炭首轮提降100元/吨，并逐步落地。 4、发改委表示下半年继续压减粗钢产量，严禁新增钢铁产能。粗略估算，假设平控，那么下半年粗钢产量较上半年继续减量，且减量幅度较大，全国减量10.9%。假设继续压减，则下半年粗钢减量更大。 5、终端需求仍疲软。 6、疫情散点爆发，影响物流运输。 建材日成交量 独立焦化厂吨焦平均盈利（元/吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 2022 2021 2020 2019 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 7、因趋势不明朗，下游钢厂和贸易商多控制到货，按需采购。 独立焦化厂焦炭日均产量（万吨） 75 70 65 60 55 50 45 2018 2019 2020 2021 2022 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 10/6 11/6 12/6 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 终端需求变化。 疫情影响。 钢厂高炉检修情况。 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部